营收快速爬坡，“存储一哥”江波龙上市首日大涨57%

今日，深圳市江波龙电子股份有限公司（简称“江波龙”，股票代码：301308）在创业板挂牌上市，高开80%。

江波龙本次发行价格为55.67元/股，对应的发行市盈率为24.76倍，计划募资15亿元。截止发稿，大涨57.36%，报87.6元/股，最新市值为361.67亿元。

江波龙成立于1999年，从存储半导体贸易的生意做起，后因为一次乌龙事件开启存储代工业务；到了2010年前后，国产智能手机快速崛起，公司开始自主研发技术性产品，创立了Foresee品牌；又于2017年8月，宣布正式收购并运营美光科技旗下Lexar品牌商标。

IPO前，蔡华波、蔡丽江两兄妹合计直接和间接持有公司66.33%的股份为江波龙的实际控制人。其中，蔡华波直接持股比例为43.68%是公司控股股东。此外，国家集成电路基金（简称“大基金”）于2019年斥资6亿元，以140元/股的高价入股，持有公司6.93%的股份，位列江波龙第二大股东。

公司股权结构，招股书

受益于行业景气度，江波龙经营业绩快速爬坡，2019年至2021年分别实现营收57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，年均复合增长率为30.54%，同期归母净利润为1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，复合年均增长率达到182.42%。

公司主要财务数据，招股书

毛利率方面，2019年至2021年，江波龙的综合毛利率由10.71%提升至19.97%，变动趋势与行业基本一致，但不及可比公司平均水平，主要是公司为了加快市场开拓、夺得更多市场份额，而采取了相应的市场经营策略。

值得一提的是，为保证原材料供应的稳定性，公司需要相对充足地备货，报告期内存货账面价值逐年扩大，占流动资产比例从2019年的52.53%提升至2021年的72.39%，导致公司经营性现金流量净额出现较大波动，2021年为负，可见江波龙正面临一定的资金短缺压力。

尽管江波龙的细分产品在大陆地区具备一定优势，但在国际市场上仍明显缺乏话语权，因此公司加大研发力度，研发费用率由1.57%提升至3.31%，超出同行业可比公司平均水平。

当前公司正在从事的研发项目共计21项，且多为工规级、车规级存储器研发，从募资使用情况也能看出，江波龙的存储产品矩阵将由消费类延申至工规级、企业级，试图布局多样化的应用场景来提升市场影响力。

公司募资使用情况，招股书