金杨股份闯关创业板，拟募资6.58亿元，资产负债率高于同行

公开信息显示，创业板上市委员会2022年第47次审议会议于8月3日召开，审议结果显示，无锡市金杨新材料股份有限公司(以下简称“金杨股份”)首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求，保荐人为安信证券。

金杨股份的主营业务为电池精密结构件及材料的研发、生产与销售，主要产品为电池封装壳体、安全阀与镍基导体材料。截至 2021年末，公司已与多家知名锂电池客户合作进行 46800 圆柱封装壳体和安全阀产品的配套开发并完成样品交付，助力比克电池实现了 46800 系列大圆柱锂电池的国内首先发布，在 46800 圆柱电池精密结构件领域拥有领先的技术储备。

目前，公司主要客户覆盖 LG 化学、松下、三星 SDI、比亚迪（等全球知名锂电池厂商，以及亿纬锂能、力神电池、比克电池、天能股份等国内知名电池制造公司。此外，金杨股份与宁德时代建立了合作关系，相关产品已通过前期验证，正处于小批量供应阶段。

截至招股说明书签署日，公司实际控制人为杨建林、华月清、杨浩，该等三人合计控制公司 82.77%股份的表决权。预计本次发行完成后，杨建林、华月 清、杨浩仍将控制公司 50%以上的表决权，仍为公司的实际控制人。

股权结构图，图片来源：招股书

本次拟募资6.58亿元，主要用于高安全性能量型动力电池专用材料研发制造及新建厂房项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

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2019年净利润为负

报告期各期，金杨股份的营业收入分别为 5.49亿元、7.54亿元、11.83亿元，净利润分别为-1578.94万元、8199.94万元、1.71亿元，经营业绩有所波动。

基本面情况，图片来源：招股书

其中，2019年净利润为负，主要受新能源汽车补贴政策退坡等短期因素影响，包括比克电池在内的部分锂电池客户的业务开展和资金周转受到不利影响，收入规模较小、坏账准备计提金额较大所致。2020 年和 2021年，随着电动工具、电动轻型车、消费电子、新能源汽车、新型储能等终端应用领域快速发展，下游客户市场需求增加，带动公司收入较快增长。

营业收入具体构成情况，图片来源：招股书

值得注意的是，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 1892.96万元、2229.20 万元、6521.71万元，其中2020年和2021年，公司经营活动产生的现金流量净额低于当期净利润，主要原因系：一方面是由于下游锂电池行业客户通常有 3-6 个月的信用账期，营业收入和对应的现金流入并不完全匹配；另一方面，下游客户与公司采用票据结算比例较高，且公司在收到银行承兑汇票后一般会选择背书或者贴现。其中对于信用等级一般的承兑银行，公司贴现的票据不能终止确认，相应产生的现金流入计入取得借款收到的现金，从而导致经营活动现金流量与当期净利润不完全匹配。

具体来看业务，报告期内，公司综合毛利率分别为 19.72%、23.93%和 24.83%，低于可比公司的均值，主要受产品价格波动、产销规模及生产工艺等因素影响。

公司与同行业可比公司综合毛利率比较情况，图片来源：招股书

此外，2022 年上半年，公司预计实现营业收入6亿元至7亿元，同比增长 12.69%至 31.48%。受原材料价格上升、新厂房相关费用等因素影响，公司净利润水平有所降低，预计 2022 年 1-6 月实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 4800万元至 5800万元，同比下降 6.45%至 22.58%。

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资产负债率高于同行

报告期内，公司流动比率和速动比率虽整体呈上升趋势，但均低于可比公司的均值；资产负债率分别为 60.61%、51.81%和 51.77%，虽整体在下降，但高于可比公司的均值，偿债能力存在一定的弱势。

公司偿债能力指标与同行业可比公司的比较，图片来源：招股书

另外，随着锂电池商业化应用的快速发展，锂电池新兴技术不断涌现，对电池精密结构件及材料的要求不断提升；并且随着下游终端新兴科技行业的更新换代，产品技术要求高，规格型号品类较多。

若公司不能研发出符合客户需求的产品，提升产品生产的技术，可能存在产品、技术被市场淘汰的风险。报告期内，公司研发费用分别为 2699.88 万元、 3361.61万元、4769.29万元，研发费用率低于可比公司的均值。

公司研发费用率与同行业可比公司的比较情况，图片来源：招股书

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结语

若本次IPO的募资项目可以建成达产，金杨股份的规模化、自动化制造水平将明显提升，而规模化运营有助于公司实现规模经济效益，增厚成本控制和管理优势；同时，公司还需要顺应下游行业对锂电池精密结构件日益提升的参数要求，优化公司产品结构，提升公司的研发水平。