协鑫科技（3800.HK）FBR颗粒硅产能释放迅猛 品质达预期顺利步入N型阵营

“双碳”目标之下，国内光伏装机量保持高速增长，光伏全产业链进入高景气赛道。

截至2022年6月底，国内光伏发电累计装机规模为336.2GW，其中2022年1月~6月累计新增装机规模30.88GW，同比增长119%。且随着光伏装机旺季到来和硅料产能逐步释放，下半年装机数据会进一步提升，预计国内下半年新增光伏装机为60GW左右，同比、环比均有机会保持100%增长，今年预计国内全年装机预期为90-100GW，与去年相比亦能实现翻倍增长。

今年下半年，光伏在众多行业比较中依然突出，增长的确定性名列前茅，因此持续引发更多的投资者关注。

在大多数国家，光伏已基本实现全面平价。而在国内，2021年被称为国内光伏平价元年，平价时代意味着光伏行业的黄金时代的到来，从长远来看，光伏能源占比仍有极大的发展空间。

根据公开资料，2020年我国光伏发电电量占全社会用电电量的比重仅为3.5%，按照目前政策规划的目标，2025 年，我国清洁能源发电占比将达到 20%，长期来看，清洁能源成为主体能源是大势所趋。国网能研院预测，到2050年，75%以上的发电用能将来自清洁能源。其中，以风光为代表的新能源发电将成为第一大电源，其发电量占比将达到40%左右。随着光伏技术的快速变革，光伏成为所有新能源里面最有条件替代化石燃料而成为核心的稳定供应能源。按此推断，光伏行业远期发展空间至少还有5-10倍之巨，可长期看好。

不难发现，光伏行业每一步大规模向前推进，离不开研发技术的创新与变革，这是行业发展的核心驱动力及主旋律。

当前，颗粒硅、CCZ及N型电池技术路线等均是行业内最受关注的技术革新。从应用落地的层面、速度来看，颗粒硅最具备代表性，作为多晶硅下一代的技术路线，其在生产成本、节能以及碳足迹方面相对于当前主流的改良西门子法有着无可比拟的优势，是颠覆后者的生产工艺。而协鑫科技便是FBR颗粒硅的最佳代言人。

协鑫科技在推进颗粒硅产能落地速度方面一直是超出市场预期的。

公司在6月份宣布旗下徐州基地新增3万吨FBR颗粒硅产能投产之后。日前，公司旗下乐山协鑫10万吨FBR颗粒硅项目正式投产，标志着公司FBR颗粒硅产能大幅提升，FBR颗粒硅技术再次得到验证，也说明了颗粒硅在行业的接受度、渗透率正持续提升，同时，协鑫科技与隆基绿能、TCL中环等多家优秀企业签订的长单协议中，均包括了FBR颗粒硅产品。

业内人士调研后表示，预计公司单位生产成本将持续边际改善，若后续公司FBR颗粒硅在N型硅片大批量应用上得到验证，将进一步拉升公司长期发展空间及投资价值。

没错，FBR颗粒硅能否被纳入N型，几乎成为了投资者关注的焦点之一。

据悉，协鑫生产的FBR颗粒硅N型用料已通过小批量验证，反馈良好。众所周知，N型硅片对硅料的金属杂质含量要求极其严格（尤其是一些关键的金属杂质），而公司已生产出对标国内电子级标准的产品，目前产品总金属含量基本控制在3ppbw左右。未来随着生产量提升、工艺流程进一步完善，公司颗粒硅的总金属含量将控制在1ppbw的水平，这一标准是完全符合甚至远超N型用料严苛要求门槛。

笔者留意到，在今年4月，协鑫集团、TCL科技及其控股的TCL中环签订战略合作框架协议书，各方将在呼和浩特建设10万吨FBR颗粒硅、硅基材料综合利用的生产及下游应用领域研发项目，以及1万吨电子级多晶硅项目。要知道，国内硅片龙头企业TCL中环作为全球最大的N型硅片制造商和出货商，其N型硅片产品在各电池路线中广泛应用，2020年TCL中环N型产品全市场占有率60%。双方的战略合作，或意味着，协鑫FBR颗粒硅N型用料使用全面加速的开始。

据公开资料统计，协鑫科技总规划FBR颗粒硅产能已达60万吨，而今年年底前公司FBR颗粒硅产能将达26万吨，开启徐州、乐山、包头、呼和浩特几大生产基地全面布局。

协鑫科技在7月28日格隆汇举行2022夏季港股投资论坛的线上交流环节中介绍道，协鑫FBR颗粒硅战略布局充分考虑了地域优势以及供应链协同优势，力求为客户和产业链优化创造更多更大的价值。

今年，协鑫FBR颗粒硅可复制的模块化工厂优势开始得到体现，随着乐山、包头、呼和浩特以及与下游合作的加速复制，预示着FBR颗粒硅产能即将进入快速释放阶段。相应地，公司长期发展的空间及投资价值也将进入到价值重估的新阶段。