开始施行，科创板做市商机制来了

7月15日晚间，上交所发布并施行《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》（下称《实施细则》）和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》，对科创板做市交易业务作出更加具体细化的交易和监管安排。

上交所表示，《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》中关于做市商提供双边回应报价的业务暂不实施，具体实施时间另行通知。

今日发布并施行

上交所官网显示，科创板股票做市交易业务，是指符合条件的证券公司（下称“做市商”），按照《实施细则》规定和做市协议约定，为科创板股票提供双边持续报价、双边回应报价等流动性服务（下称“做市服务”）的业务。

对此，上交所在公告中表示，科创板做市商机制的推出是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措。《实施意见》提出，在竞价交易基础上，待条件成熟时引入做市商机制。科创板开市3年以来，稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，各项制度安排经受住了市场检验。科创板开市即将满3周年，市场运行平稳，当前引入做市商机制有助于进一步提升科创板股票流动性、增强市场韧性，更好推进板块建设。

英大证券李大霄对《国际金融报》记者表示，相关制度带来的影响主要有三个方面，一是能够更准确定价；二是提升交易的连续性；三是市场更加活跃，更健康稳定发展。

“相关制度有利于二级市场的活跃。”某知名券商高管向《国际金融报》记者强调。

另外，上交所2022年5月的公告显示，在竞价交易的基础上引入做市商机制，有助于增加市场订单深度，一定程度上降低大单交易对市场的冲击，提升市场稳定性，减小市场买卖价差，降低投资者交易成本。

记者浏览上交所7月15日的公告发现，有两点需要指出，一是前文做市服务包括双边持续报价、双边回应报价等。此次《实施细则》中关于做市商提供双边回应报价的业务暂不实施，具体实施时间另行通知；二是相关规定今日（7月15日）发布并施行。

公告摘要，数据来源：上交所

六大行为禁止

《实施细则》共5章28条，主要内容包括：一是明确做市服务申请与终止。科创板股票做市服务申请采用备案制，取得上市证券做市交易业务资格的证券公司经向上交所备案可为具体的科创板股票提供做市服务。

二是明确做市商权利与义务。做市商开展做市交易业务应符合上交所关于做市指标的相关要求。上交所定期对做市商进行评价，对积极履行义务的做市商给予适当减免交易费用等措施。

三是明确做市商监督管理。做市商应当健全风险管理和内部控制制度，建立风险防范与业务隔离机制，确保合规有序开展做市交易业务。

从禁止行为来看，做市商及其做市交易业务人员不得从事6大类禁止行为：

（一）利用内幕信息进行投资决策和交易；

（二）利用信息优势和资金优势，单独或者通过合谋（包括与同公司自营业务合谋）制造异常价格波动；

（三）以不正当方式影响其他做市商做市；

（四）与其他做市商通过串通报价或私下交换做市策略等信息谋取不正当利益；

（五）做市交易业务人员通过做市向自身或利益相关者进行利益输送；

（六）其他操纵或干扰市场的违法违规行为。

并且《实施细则》要求，做市商应建立风险防范与业务隔离墙制度，将做市交易业务与可能形成利益冲突或利益密切相关的经纪、自营、保荐、资产管理、投资咨询等业务在账户、资金、人员、办公场所等方面进行分开管理，有效隔离，包括5大方面：

（一）使用指定的证券账户开展做市交易业务；

（二）做市交易业务资金与自营业务资金、客户资金严格分离，独立运作；

（三）建议做市交易业务部门的交易岗与风控岗实行专人专岗；

（四）做市交易业务办公场所与其他业务办公场所应有效隔离，建议进行物理隔离、实行门禁制度；做市交易业务与自营、经纪、资产管理、投资咨询等部门的业务交流，应做好相应留痕工作；

（五）做好跨墙人员管理，需要处于信息隔离墙另一侧的部门派员跨墙协作的，应事先向合规部门申请；跨墙人员在跨墙期间不得泄露或不当使用跨墙后知悉的未公开信息，不得获取与跨墙业务无关的未公开信息。

另外，如果“踩中”这5种情况，上交所可以终止做市商全部科创板股票做市交易业务：

（一）不再具备上市证券做市交易业务资格；

（二）做市商年度综合评价结果为D；

（三）做市商年度综合评价结果为C且排名处于末位10%；

（四）出现严重违法违规行为；

（五）上交所规定或者做市协议约定的其他情形。

历经两年落地

需要指出的是，做市商制度此次在科创板的落地，距离科创板的开市已有三年的时间，整体也历经了近两年的时间。

从时间线来看，2020年5月底，上交所就2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议做出回应。其中，上交所回应称，将适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。

2021年7月，中共中央、国务院发布《关于支持浦东新区高水平改革开放，打造社会主义现代化建设引领区的意见》并释放重要信号：研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，在科创板引入做市商制度。

2022年5月，证监会发布了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，上交所制定了《实施细则》及配套业务指南并向市场公开征求意见。

7月15日，上交所指出，从市场反馈意见来看，市场机构积极支持科创板做市商机制推出，总体认可《实施细则》及配套业务指南中的相关安排，也对具体业务细节提出了宝贵意见、建议。经认真研究和充分调研，上交所对市场反馈意见中合理可行的意见、建议予以吸收采纳。

记者：吴鸣洲 邹煦晨

编辑：王莹

责任编辑：毕丹丹

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