透视鹏爱医美国际(AIH.US)Q1财报：盈利优化，长期主义者新局点已至

作为“长坡厚雪”的消费升级赛道，医美一直饱受外界关注，而作为国内首家也是唯一一家美股主板上市的线下连锁医美机构，医美国际控股集团有限公司(AIH.US，简称：鹏爱医美国际)也一直是市场目光聚焦的角色。

北京时间6月29日，鹏爱医美国际公布2022财年第一季度的未经审计财务业绩，从营收、利润、活跃客户等核心指标层面看，营收双位数增长、扭亏为盈的总体业绩说明这次业绩公告是一份不错的答卷，尤其在全球经济增长放缓和疫情冲击双重压力之下，鹏爱医美国际业务的抗压韧性得以充分显现。

一、Q1营收亮点凸显，业务健康度显著提升

在过去的一年里，鹏爱医美国际为进行资源和业务的优化开展了战略重组，剥离或关停了一些位于非核心市场或未达到公司内部要求的机构。今年公司轻装上阵，兑现了2021年度业绩公告中的承诺，实现盈利优化。

财报核心数据显示，鹏爱医美国际Q1营收1.61亿元(人民币，下同)，比上年同期的1.35亿元增长了18.9%，保留机构的收入从上年同期的1.15亿元增长到1.61亿元人民币，同比增长了39.3%；营业利润为461.2万元人民币，相比2021年Q1的亏损8752.5万元人民币实现强势反弹；EBITDA为1997.1万元，上年同期亏损6712.4万元；经调整净利润432.7万元，上年同期亏损8327.9万元。

用户指标上，2022年Q1，鹏爱医美国际活跃客户强劲增长，战略重组后总活跃客户仍实现了14.9%的同比增长，其中保留机构的活跃客户更是同比增长了42.1%，轻医美占比持续提升。用户增长与留存主要是由口碑推荐推动，这反映了鹏爱医美国际强大的品牌认知度和有效的用户复购策略。

在复杂的外部环境和疫情影响之下，降本增效成为整个行业的必做功课。加强成本管控、费用下降显著也让鹏爱医美国际逐步向更为稳健的可持续增长迈进。2022年公司销售、综合开销及行政管理费用合计为8438.5万元，比上年同期的1.4亿元下降了38.0%，销售、综合开销及行政管理费用占收入的百分比从100.6%降至52.5%。数据背后的动作是其一方面主动优化销售渠道，推动高质高效的线上营销和公司私域客户营销，另一方面是强化日常开销和行政成本的管理，优化组织结构。

二、优化与转型稳步推进，成长确定性强化

不可置否，进入2022年以后，国际地缘政治冲突、国内外疫情散发以及美联储加息等利空纷至沓来，诸多优质中概股持续承压。在外部环境风云变幻的背景下，鹏爱医美国际依然能交出不错答卷的背后底气究竟何在？

从行业竞争格局而言，先行者及业内头部机构鹏爱医美国际本身拥有其余玩家难以比拟的规模优势。鹏爱医美国际总部位于深圳，前身为开设于1997年的深圳鹏程诊所(现为深圳鹏程医院)。深耕医美赛道二十余年的经历本身让其品牌、行业资源优势突出，以深圳为大本营，向沪杭、北京等一线城市扩张的策略，为鹏爱医美国际积累了二十余万名的高质量活跃客户，这些优势都为公司后续持续拓展能力圈、开辟新增长极提供了极为有利条件。

而战略布局的远见与深入，让鹏爱医美国际的商业潜力正在得到进一步的释放。2021年底，鹏爱医美国际主动进行战略调整，强化布局核心区域，优化资源配置，将发展战略从全国扩张调整为聚焦核心区域市场，深耕粤港澳大湾区和长三角地区，围绕旗舰医院开设轻医美卫星诊所；同时剥离部分非核心区域或业绩未达标的资产，不断优化运营效率，夯实公司的市场领导地位及核心竞争力。

值得一提的是，鹏爱医美国际这些年也逐渐向新风口轻医美发力。轻医美的优势及长线价值在于：1.无创或微创风险小，客户接受度较高；2.客户粘性及复购率高，为机构提供稳定且充沛的客流量；3.客户群体年轻且生命周期长，具备后续高增值潜力。无疑，这些因素都将对医美市场的稳定增长提供充足动力。

Q1客户数据中轻医美收入占比的提升也佐证了鹏爱医美国际此次向轻医美赛道布局成效已然显现。数据显示，鹏爱医美国际轻医美的收入(包括能量类治疗和微创类治疗)同比增长了93.4%。除去2021年剥离或终止营业的机构的影响，保留机构的轻医美收入同比增长了119.6%。财报中还特意强调指出，轻医美的收入同比增长对于拉动公司Q1的总收入起到了重要作用。

鹏爱医美国际跻身并能闪耀于轻医美这一黄金赛道背后也是归因于其手握多重“杀手锏”：通过品牌效应及多元化营销，进行精准引流；搭建医疗管理体系，培训医生及护士以确保医务人员的技术水平；结合企业微信和微信公众号等平台运营私域客群；集团下属各机构采取集中采购政策，应对上游供应商更具议价能力……

在增强自身核心竞争力的同时，鹏爱医美国际也在进一步构建生态壁垒，让其成长持续性亦很强。例如与拉芳的近期合作只是公司多元化发展的第一步。拉芳的注资为鹏爱医美国际未来的战略布局提供了更多资金支持，也提升了公司生态体系构建之路的想象空间。

三、众利好因素叠加，继续领航医美蓝海

此番Q1给出的账面和方向，更像鹏爱医美国际代表行业不断革新与尝试的缩影。不过于其而言，财报数据漂亮与否或许只是暂时的点缀而已，如果从更长的时间线去展望它，后续的弹跳力与持续高质量增长反而更值得期待。

除却自身竞争力体系的构筑，还有整个大环境下的多重利好因素的驱动：近几年随着Z世代消费能力的上升以及二三线市场发展，并在新媒体营销传播加速消费习惯教育以及合规产品供给不断丰富的催化下，医美行业红利有望加速释放。数据显示，2023年中国医美市场规模将突破3000亿元。

而纵观整个医美行业的下半场格局，随着2022年行业监管力度的升级、行业洗牌动作也正在加速：6月7日，最新公布的《2022年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》，要求“严肃查处医疗机构工作人员利用职务、身份之便直播带货。”下游营销端政策愈加趋严将限制特定的获客渠道，但反而有利于将“话语权”和“定价权”收回至以鹏爱医美国际为代表的头部机构手中，进一步提升中游的盈利水平。

总体来看，鹏爱医美国际基本面稳增向好，又兼具较大的安全边际和极高的成长弹性，这个“长跑选手”未来也终究会在资本市场一步步验证公司的潜在价值。