美联储观察：美联储的信誉遭到挑战

一

美联储的信誉正处于危险之中，因为他们总是对通胀判断错误，现在则不得不努力遏制通胀。

虽然已经不再是美联储主席，但现任财政部长珍妮特·耶伦在旧金山联邦储备银行和华盛顿联邦储备银行理事会的长期任职经历，奠定了她作为谨慎的央行行长的声誉。

但耶伦在政治舞台上的表现并不太好，她周日发表的经济衰退既不是迫在眉睫也不是不可避免的言论可能会困扰她。一些愤世嫉俗的人会说，她所要做的就是对自己的错误表达一些懊悔，就像她本月早些时候对通胀错误的理解一样。

美联储理事沃勒在通胀问题上附和众人太久之后，终于开始努力恢复自己的信誉。他表示，美联储可能不得不继上周意外加息75个基点之后，在7月再次加息75基点。他周六在达拉斯的一次活动中表示:

“联邦公开市场委员会将联邦基金目标利率上调75个基点，向实现通胀目标又迈出了重要一步。如果数据符合预期，我将在7月的会议上支持类似规模的举措。美联储将全力以赴重建价格稳定。”

美联储主席鲍威尔的可信度大幅下降，因为他先是声称通胀是暂时的，并在上月坚称没有必要加息75个基点，决策者也没有考虑激进加息。

当拜登总统把通货膨胀的责任推给鲍威尔时，这位美联储主席把责任推给了“外部力量”和“我们无法控制的因素”。

因此，美国的政策制定者们达成了一个共识——这不是我们的错。

二

然而，这并不能解决问题。只要问问前美联储主席阿瑟•伯恩斯(Arthur Burns)就知道了，他在上世纪70年代引发了长期的通胀，一直声称通胀超出了美联储的控制。但历史不会撒谎。

正如里士满联邦储备银行经济学家Robert Hetzel在1998年对伯恩斯政策的分析中所写的那样:

”伯恩斯在价格水平是非货币现象的前提下实施货币政策。国会和政府、公众舆论以及大多数经济学专业人士都支持这一政策。结果就是通货膨胀。那次通货膨胀最终导致了目前的共识，即控制通货膨胀是中央银行的首要职责。”

欧洲方面，欧洲央行管理委员会最近意识到，在这个时候收紧货币政策，将导致政府债券收益率出现更大的分化，在欧元区成员国之间制造分裂，并扩大较弱国家与较强国家之间的利差。

上周，欧洲央行按下了恐慌按钮，并在周三召开了紧急政策会议。它宣布，大流行紧急购买计划中到期债券的资金将再投资于意大利和其他高负债国家的债券，而欧洲央行将加快提出新的资产购买计划的提议，以支持那些较弱的国家。

其中一项计划是出售德国等强国的债券，购买意大利等国的债券，同时不放弃被认为是遏制通胀所必需的量化紧缩政策。这种套利可能会在7月份的欧洲央行政策会议上宣布。

不过，芬兰央行行长奥利•雷恩(Olli Rehn)随后警告称，尽管欧洲央行可以限制欧元区主要债务国收益率的上升，但它无法解决这些国家的债务问题。

在达拉斯联邦储备银行的一次活动上，雷恩提醒大家欧洲央行有一种叫做“直接货币交易”的工具，可以用来救助成员国的，但从未被使用过，因为它要求成员国进行痛苦的改革。

雷恩说，无论如何，欧洲央行致力于保持央行的独立性，不会让政界人士支配其货币政策。

“尽管在欧元区这样的货币联盟中，财政与货币的相互作用是政策协调的一个基本特征，但它不能与央行的独立性相矛盾。就这一点而言，我们完全致力于防止财政主导或金融主导。我们的所有措施都将基于维护物价稳定的使命，并符合我们的货币政策目标。”

然而，雷恩很清楚，在由25人组成的管理委员会中，不是所有人都致力于独立的货币政策。