中天顺联(00994.HK)：赋能海洋渔业生态圈，刻画全新成长曲线

"三分陆地七分海洋"，地球的格局注定了人类社会发展的方向。纵观中国海洋经济的发展史，早在春秋战国时期，齐国就依靠"渔盐之利"奠定强盛的经济基础，位踞战国七雄之首，谱写史书上的辉煌篇章。而唐宋时期"海上丝绸之路"的繁荣甚至还将我国海洋经济推向了世界顶峰。

从古人的智慧中可以看出，发展海洋经济对于一个国家来说意义十分重大。现如今，海洋经济的地位也变得愈加重要，21世纪更是被国际社会誉为"海洋世纪"。在这样的时代背景下，我国高度重视海洋资源的开发与利用，发展海洋经济也被纳入了《"十四五"规划》当中，成为国家战略层面的重点发展方向。

图一："十四五"规划(节选)

资料来源：新华社，格隆汇整理

由此可见，发展海洋经济既是历史的延续、符合客观的发展规律，又是响应国家的号召、顺应时代的潮流。除了一些本身就处于该行业的公司以外，笔者注意到，近日中天顺联发布了一则公告，将收购华际科工开展渔业产业数字化项目，押注海洋经济打造"蓝色"增长引擎。那么，这家公司此番入局海洋经济意欲何为？

笔者通过梳理中天顺联近年来的资本运作发现，公司正在下一盘大棋，目前已控股中宏顺联打造自营消费品销售平台，以及控股黑猫冷链布局冷链运输板块。另外，公司还正推动通过VIE控股收购顺联动力，开拓电商平台业务。而此次收购华际科工可谓是完成了最后一块拼图，将构筑起S2B2C完整的新零售生态闭环。

图二：中天顺联打造的S2B2C生态圈

资料来源：公司材料，格隆汇整理

万亿级渔业市场，创新破局潜力巨大

众所周知，我国是一个海洋大国，不仅拥有960万平方公里的陆域国土，中国还拥有约300万平方公里的海洋国土。广阔的海洋国土意味着国家发展海洋经济具备得天独厚的地理优势，开展海洋业务也是充分发挥国家资源禀赋的重要举措。

在政策层面上，根据农村农业部渔业渔政管理局发布的《"十四五"全国渔业发展规划》显示，2020年全社会渔业经济总产值已达2.75亿元，其中渔业产值约1.35亿元。该规划还提出渔业产值到2025年将增至1.50万亿元的目标要求。

而海洋渔业作为海洋经济关键的一环，未来同样拥有较大的发展空间。具体来看，海洋渔业的市场规模达6033亿元，海水养殖产值3836亿元，占比28.38%，海洋捕捞产值2197亿元，占比16.26%。正所谓行业空间越大，公司发展的天花板就越高。中天顺联此次切入海洋渔业赛道无疑是一个明智之举，发展前景乐观，有望突破业绩增长上限。

图三：2020年渔业产值的构成(单位：亿元)

资料来源：渔业渔政管理局，格隆汇整理

值得注意的是，海洋渔业这个行业不止体量巨大，而且存在许多未被满足的市场需求。目前来看，我国整个渔业产业链还不够完善，比如捕捞企业面临着成本上升的问题，养殖企业承担着无法控制的风险，贸易企业买卖存在双方信息不对称，政府部门也在为如何实现有效管理而苦恼。

除此之外，在海产品流通领域内由于中间商过多，经过数次转手后价格层层加码而产品质量无法保证，导致了海产品不够新鲜且价格虚高。不难发现，海洋渔业市场参与者各方均面临一些难以突破的困境，在一定程度上限制整个行业的健康发展，也同样桎梏海洋渔业市场空间的扩容。

图四：海洋渔业产业链市场痛点

资料来源：公司材料，格隆汇整理

不过，中天顺联此次通过华际科工，针对市场需求利用科技实现创新破局，将打造出一个复合海洋大数据、自有卫星通信、海上全程溯源、供应链金融等多项功能，并集成线上交易、线下撮合一体化的数字化海洋渔业平台——"渔交网"。

对比同行业的公司，如近期启动赴港上市的海上鲜，其核心业务为提供上网功能的海上通信、渔获资源下单的交易平台、供应链服务以及智慧加油等增值服务。很明显地可以看到，渔交网的服务种类更加丰富且更具技术含量，也是印证了这句"人无我有，人有我优"的现象级表现。

图五：渔交网竞争对手对比情况

资料来源：公司材料，格隆汇整理

渔交网这个平台凭借多元化的服务体系以及硬核竞争力，有望彻底解决海洋渔业的现存痛点，推动海洋渔业产业链的优化升级。与此同时，这些市场痛点还将蜕变为公司的优势亮点，更是有望汇聚成业绩增长的有力支点。而且，海洋渔业数字化近年来才逐步兴起，属于高速成长的行业新方向，选择立足于该领域内发展将充分享受渔业技术迭代、创新演替的市场红利。

除此之外，从同行业公司海上鲜此前6次融资总金额近5亿元可以看出，中天顺联的这笔收购作为更优质的项目，理应获得更高的估值水平，其中蕴含着巨大的潜在价值，未来将会引领行业进化升级并迈向发展的新阶段。

核心产品优势显著，全面赋能渔业生态圈

市场空间大发展前景好、满足市场需求解决行业痛点可谓是中天顺联收购华际科工的目标关键词，但是公司想要在海洋渔业领域内拥有一席之地，就需要实打实地推出可商业化的支柱性产品，不仅需要具备明显的竞争优势，在市场中脱颖而出，而且还应该击中客户的深层次需求，真正赋能整个海洋渔业生态圈。

图六：中天顺联卫星+智慧渔业生态体系图

来源：公司材料，格隆汇整理

首先来看华际科工的核心产品方面，其推出了全国首款 "星网"海陆通系统。顾名思义，这款系统就是通过卫星通道，为我国海域的船只提供稳定、高质量的专属卫星信号，从而实现海陆相通。目前在市面上，暂时还没有竞品与之抗衡。

不仅如此，这款产品采用的是先进硬件，前端卫星接收设备经过高度集成，为用户安装提供了便捷。一旦安装完毕，便可以自动接收卫星信号，而且还能够通过配套实用的软件，实现实时培训、远程医疗，丰富渔民的海上娱乐活动，甚至在渔业监管、船舶管理、海洋执法等领域中也拥有广阔的应用场景。

整体来看，华际科工根据核心产品的潜在应用领域，目前总共推出了三款成熟产品，分别为智慧渔业的智渔宝、智慧通信的海陆通以及智慧航管的航管家。这些产品既可以独立使用也可以组合使用，充分满足用户的多层次需求，不仅能够为航海船只提供精准航路，避免绕远路从而减少不必要的航行成本，而且还能够实现智能预警保障生产安全，以及通过智能终端实现高效管理。另外，公司也在智慧海洋、智慧交易、智慧养殖等领域内做好技术储备，未来将在更多的场景内推出相应创新产品，在丰富公司产品矩阵的同时，为客户提供更优质的服务。

图七：华际科工的成绩成果

资料来源：公司材料，格隆汇整理

其次，在商业模式模式方面，华际科工的渔交网定位是打造一款专业的渔获交易平台。该平台将融合卫星通信和自研系统等核心技术，以及渔业商业流通平台渔交网，从而将业务触达到渔业各个细分领域，建圈强链赋能渔业产业的提质升级，将构建更高水平的产业链和生态圈，营造出更好的渔业生态。

图八：卫星+渔业生态圈

资料来源：公司材料，格隆汇整理

具体来看，华际科工打造的渔交网平台，结合了大数据、区块链等核心技术，并将先进的技术实现商业化应用，赋能政府平台、大数据中心和港口产业链，驱动社会价值的创新创造。不仅如此，渔交网还将联合京东金融、中农批金融、生意宝等国内知名的第三方金融平台，借助银行信用的支持，将为渔船渔民赢得更多的商机，提高资金的利用率，同时还能避免因无法及时交货而引起的供应链中断，为渔船渔民规避一定的经营风险和信用风险。

此外，渔交网还针对海产品易腐坏变质的特点，量身定制了一套完整的解决方案，与公司自有的国内冷链物流专家黑猫冷链合作，贯穿上中下游的冷链物流服务，让海产品交付到消费者手中够鲜够味，减少流通过程中的价值损耗。而且，渔交网更是在包括捕捞、转运、仓储、物流、交割等渔获全过程中做到追溯查询，保证质量为消费者负责，并引领行业新标准，为行业规范化发展贡献一份力量。

因此，鉴于中天顺联围绕已有战略资源优势，将通过联合中国供销农产品批发市场控股有限公司(全国供销总社全资子公司)、京东科技(京东集团供应链技术公司)、中国航天科技集团503所(中国航天卫星应用平台)、生意宝(002095.SZ)、上海海事大学研究院等共同打造"渔业数字化生态圈"。

图九：渔交网建立的渔业产业链

资料来源：公司材料，格隆汇整理

从以上的分析中可以发现，中天顺联将通过收购华际科工，不仅是联合公司现有业务激发协同效应，而且还与战略合作伙伴强强联合，充分发挥资源禀赋，携手各方共同打造出赋能渔业产业链的教科书级服务平台，实现了"物流"、"资金流"、"信息流"、"商流"的四流合一，激活整个渔业产业链的运转，做大整个海洋渔业的市场蛋糕。

从生根发芽到茁壮成长，渔交网平台未来可期

不可置否，渔交网拥有十分乐观的发展前景，瞄准未被满足的市场需求，将在万亿级渔业市场中赋能整个渔业产业链。但是仰望星空也需脚踏实地，一个项目能否顺利运转为公司带来丰厚回报，还需思辨其盈利模式和发展规划是否合理可行。

从渔交网的盈利模式方面来看，目前渔交网的正处于盈利模式1.0的阶段，主要依靠水产交易增值服务获取收入。未来几年，将在此基础上增添货船增值服务、政府监管部门采购、军民融合、海洋产业增值、海洋大数据销售、大数据衍生等多样化的收入来源。而对应到此前分析的渔交网的商业模式与技术实力，可以发现这些收入来源并非空穴来风、无中生有，而是均来自于公司接下来开展的业务范畴，具备较高的可行性。

以华际科工未来开展的货船增值服务板块为例，公司的智慧海洋集成一体机2.0样机已经研发完毕，测试结果与设计预期高度一致，目前正准备进入量产阶段。公司研制的一体机2.0是货船入网连成智慧体的重要端口，未来这些货船安装上以后，将获得公司现有产品海陆通、智渔宝、航管家提供的全方位服务。由此可见，公司将通过硬件软件相结合的方式打开货船增值服务市场，并有望为公司接下来开展更多的创新业务奠定深厚基础，将会带来更丰富的收入来源。

图十：渔交网的盈利模式

资料来源：公司材料，格隆汇整理

而在渔交网的未来规划方面，公司也在有序地推进三年目标的具体实施。目前，渔交网正处于准备期，已经完成了股改并与京东科技、海信集团、生意宝等签订战略合作。2022年7月还将签约中农批、河南万邦、巴龙央联万贸等大B端合作企业，并与上游捕捞、加工、养殖、进口等目标企业达成合作。

2022年度公司将完成29条渔船卫星通讯系统上线，资金投入共4732万元，暂时亏损1211万元。就像前期转动飞轮需要较大的力气，但是每一份努力都不会白费，一旦突破临界点，飞轮将会越转越快。

在经历准备期之后，华际科工将步入2023年的初创期，完成上千艘渔船接上卫星通信系统实现线上交易，同时也是在这一年公司将达到盈亏平衡。随着渔船的不断入网，公司开展货船增值服务也拥有了一定的用户基础，接下来将横向拓展更多的服务类型，以及纵向挖掘更深层次的市场需求，比如智慧系统的定制化服务。到达2024年，公司将进入快速发展的阶段。渔交网将成为业内顶尖的渔获交易平台，获得用户的高度好评，活跃用户体量庞大，并有望在智慧渔业增值服务市场中夺得头筹，实现年交易量近百亿元。

最终在2025年到达成熟期时，公司将形成完整的渔交网板块、养殖加工板块、供应链板块、货船板块这四大板块，成熟的平台体系为渔业市场创造价值的同时，也为公司带来源源不断的现金流。从估值的角度来看，华际科工预计2025年将实现营业收入8.22亿元，毛利润5.25亿元，毛利率达63.87%。

假设公司未来将实现40%的净利润率，那么净利润为3.29亿元，若按照30倍的予以估值，将有98.64亿元的市值水平。而且，未来华际科工甚至还有希望在科创板或港交所上市，估值水平或许更高且将获得更大的发展机会。

图十一：渔交网的三年里程碑规划

资料来源：公司材料，格隆汇整理

小结

中天顺联此次收购华际科工切入海洋经济赛道，不仅体现了公司拥有前瞻性的思维，顺应历史变迁、时代发展的浪潮，也是符合政策支持与引导的方向，而且展现出公司具备敏锐的市场嗅觉，瞄准海洋渔业中未满足市场需求，更是证明了公司强大的科技创新能力，以本手为本，成妙手之妙，在渔业产业链中融合物联网、大数据、区块链等先进技术，赋能并完善整个渔业生态圈，为行业发展提质增效。

展望未来，中天顺联拓展海洋渔业板块，成长规划路径清晰，并预计两年内该业务就能够实现盈亏平衡，将为公司的高速成长插上翅膀，打造海洋经济"蓝色"增长引擎。与此同时，公司也有望探索出更多有价值的创新业务板块，充分发挥业务板块之间的联动与协同，打造S2B2C生态闭环，进一步增添刻画业绩增长曲线，从而提高公司的内在价值，值得长期关注。