首日暴涨2倍，鲁大师（3601.HK）凭什么成为今年港股表现最好的新股？
10月10日，硬件和系统评测软件龙头---鲁大师（3601.HK）在港交所挂牌上市，招股价为2.7港元，开盘价为3.5港元，涨幅达29.63%。开盘之后，鲁大师的股价一路飙升，截至收盘，股价报8.6港元，换手率72.22%，股价涨幅逾218%，市值超过22亿港元，成为今年香港市场新股首日表现最佳的个股。据悉，鲁大师在港公开发售期间即获大幅超额认购，相当于可供认购发售总数的277倍，资本市场反响热烈。
除了鲁大师外，近期接连上市的滔搏、百威亚太、傲迪玛汽车、鑫苑服务等新股也纷纷飘红，证明港股打新市场正在急速回暖，打新回报率提升。而鲁大师良好的基本面及较低的定价，则是推动其成为众多新股中“香馍馍”的主要因素。
一．“不服跑个分”时代，鲁大师寡头垄断电脑硬件和系统评测市场
2007年，鲁大师同名软件的电脑版正式推出，被视为一代中国人的互联网记忆。对于大多数人来说，新电脑到手后第一件事就是用鲁大师跑分，它会清晰地告诉你机器的数据、性能，是否跟电脑城店员或产品网页展示的一致、内部设备是否被替换、是否是翻新机等，能够保护电脑稳定运行、提升电脑运行速度。电脑入门级和日常使用用户，也就构成了鲁大师高频用户中的一部分。
同时，鲁大师高频用户中还有很大一部分是游戏用户。《绝地求生》可以说是2017年最火爆的端游，日在线人数峰值超过100万，并由腾讯获得中国的独家代理运营权。鉴于《绝地求生》各个相关的论坛贴吧，每天都有大量玩家以鲁大师跑分求问自己的电脑配置能不能“吃鸡”，鲁大师于2018年趁势联合腾讯官方推出鲁大师“吃鸡”硬件测试项目，一键完成跑分就能验证电脑能否“吃鸡”。不止《绝地求生》，武侠网游《逆水寒》等高画质的游戏玩家都有强烈的跑分需求。
截至目前，鲁大师旗下累计已拥有7款软件产品，除了同名软件的电脑版和移动版外，还有Dual Space、AImar、360省电王等产品，涵盖虚拟安卓系统、手机AI芯片性能评估、电池性能测试等实用功能，是国内硬件和系统检测领域的绝对龙头。其中，Dual Space是针对海外市场的移动端产品，一经推出就获得了广泛认可。
于2019年4月，鲁大师产品的每月活跃用户已高达约125.3百万人，包括工具软件的每月活跃用户120.4百万人及游戏库的每月活跃用户4.9百万人，2016年度至2018年度的年复合增速为56.6%，市场份额增长迅速。其中，Dual Space于2018年度的每月活跃用户数为10.7百万人，同比增幅高达52.5倍，于2019年度前4个月继续攀升达到18.5百万人，意味着鲁大师移动端产品在海外市场的发展突飞猛进。
根据弗若斯特沙利文，截至2018年12月31日止年度，就用户基础而言，鲁大师是中国最大的个人计算机及智能手机硬件和系统评测及监控解决方案供货商，基于个人计算机及移动设备每月活跃用户市场份额分别为98.8%及58.9%，用户体量基础在同业中无出其右，寡头垄断地位明显。2019-2023年，以上市场的复合年增长率预期将维持在10%以上，作为寡头的鲁大师盈利水平将充分受益。同时，截至2018年底，鲁大师评测软件的用户渗透率为12.2%，潜在空间仍富余，接下来通过融资加大对研发和营销的投入，有望助推公司深入挖掘需求与机会。
值得注意的是，鲁大师能够与Intel、AMD、NVIDA、华为等硬件大厂保持良好的长期合作关系，及时获取最新研发升级换代产品参数和信息反馈，进而支持各种最新的CPU、主板、显卡、硬盘、内存跑分，这也是其他同类软件所做不到的，使得行业具备一定的准入壁垒。凭借着领先的研究能力，鲁大师还组建了自己的实验室，提供电脑性能测试、手机性能测试、老化测试等一系列研究服务。在最新发布的《鲁大师体验评测报告（实验版）》中，公司涵盖了从iPhone 11 Pro、iPhone 11 ProMax、三星S10+、到华为Mate 30系列等目前市场上的9款主流旗舰机型的详细测试。
二．业务向多元化探索，净利润保持高速增长
鲁大师的收入主要来源于线上流量的变现和电子产品的销售两大块，其中线上流量变现主要是基于其较大的用户基数发展的线上广告、线上游戏业务，而电子设备销售则主要是二手手机交易。2016和2017财年，鲁大师的收入来源还较单一，来自线上广告业务的收入份额高达逾98%，到2018财年已经下降至67.9%，说明多元化的业务布局正是公司的战略发展导向之一。
一方面，凭借着在跑分领域沉淀的大量游戏用户，鲁大师从而搭建自己的游戏库平台，提供各类热门网页游戏供用户畅玩，拓展在线游戏业务。另一方面，借助鲁大师在硬件测评领域的专业经验，鲁大师于2017年8月开始运营二手智能硬件业务，为用户甄选可信赖的二手智能硬件，并紧接着于2018年开始其他电子设备的销售。
招股书显示，在多元业务的探索下，鲁大师于2016年、2017年、2018年的营收分别为6,981.2万元、1.23亿元、3.20亿元人民币，保持复合年增速为114.2%的高增长态势，其中电子设备销售业务从2016年的40.8万增长到2017年的231.7万元人民币，2018年再突飞猛进到过亿的业务体量，占比也从0.6%提升至32.1%；净利润分别为3,170.2万元，5,618.2万元和7,598.4万元人民币，年复合增速达54.8%；经营活动现金流分别为2,884.9万、5,255.9万、4,143.9万元人民币。
在如今互联网行业靠“烧钱”圈流量的亏损现状中，互联网老将鲁大师连年高速攀升的净利润和充足的现金流，在行业中算是一股清流。
三．IPO定价保守，坚定独立经营的步伐
鲁大师的招股最终定价为2.7港元，按照2018年0.8亿人民币的净利润水平，对应市盈率仅在8倍左右，无论从估值还是公司的盈利增速来看都不高。同时，鲁大师本次招股净筹约1.06亿港元，融资规模并不大，主要是由于鲁大师本身已经具备了良好的现金流水平，盈利能力增长矫健，对上市的渴望更多的是坚定独立经营的步伐，获得一个融资平台，为发展注入更多元化的力量，所以定价相对保守。
作为360旗下的子公司，鲁大师在360集团内部的运营一直是相对独立的，公司的股权结构也恰能体现这一点：鲁大师第一大股东为360科技，股权占比是41.3%，第二大股东为公司董事长兼CEO田野，股权是27.6%，第三大股东是嵩恒网络。独立的经营管理及融资平台，也为上市后的鲁大师积蓄了更加灵活广阔的发展空间。