消费股，已经筑底
经历3个月，上海终于显示出要重回繁荣的样子。
昨天，上海印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，旨在高效统筹疫情防控和经济社会发展，有力有序推动经济加快恢复和重振，方案共提出8个方面，50条重大举措。其中提及消费方面的措施很抢眼，包括以下：
大力促进汽车消费，按照国家政策要求阶段性减免部分乘用车购置税；
支持大型商贸企业、电商平台等企业以多种方式发放消费优惠券；
促进房地产开发投资健康发展，及时启动新一批次市场化新建商品住房项目上市供应；
对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等5个特困行业，从4月起阶段性缓缴社会保险费单位缴纳部分。
决心之大，诚意之足，令到大家对复苏充满了期待，特别是消费方面。今日，港A两地的消费股，以一个大涨展示“信心”。A股的白酒、啤酒、餐饮、旅游概念领涨，港股的餐饮、休闲娱乐火热。
近几个月，不单上海，其他几个重要一线城市、包括不少二三线城市，在疫情和宏观经济压力之下，消费都很低迷，消费股也经历了大幅下滑，而上海的“复出”，又能否成为打响消费反攻的号角？
01、政策托举
首先，得承认，消费股整体上也必须跟随社会的整体消费水平，所以最直观的指标，就是社会消费品零售总额的变化。这个指标最近几个月，都很不好看，4月份更是同比大减11.1%，1-4月的总额也转负。
从一些消费型上市公司的表现，会更加的明显。实际上，这次的消费行业下滑，情况还是相对剧烈的，因为奢侈品也好，可选消费也罢，又或者一般的刚需性消费，都无疑幸免。
其中还有一个跟上海关系密切的，汽车领域的消费额。由于上海4月份停摆，汽车产业遇到了产业链的断供潮，汽车类销售额为2567亿元，同比下降31.6%。不管是一叶知秋，还是管中窥豹，事实都无可辩驳，消费的生意，确实不好做。
不过，经历了数月的低迷，消费股也在一步步筑底。
最大的支撑力量，来自政策面。
今年是特殊年份，同时又是局势非常纷繁复杂的年份，疫情、战争、通胀、滞胀、流动性收缩、需求锐减，个个都是难啃的骨头，但越是在这种关键时刻，越是需要在战略上保持稳定。从上头现在不断开会研究、不断出台各种稳经济的政策措施，就可以看出这种的决心，也看出上头已经无法容忍经济继续下滑。如果没有政策的托举，消费说不定还会继续下滑，但是有政策这层力量在，消费的下滑就多了一层抗力。
另外，从稳增长的角度看，若要力保5.5%的全年经济增长任务顺利完成，只能更多地从消费里挖掘增长力，因为出口过去两年的红利已经消退，投资方面也面临瓶颈，优质的基建项目越来越少，同时，过度依赖基建，又有可能推高地方政府债务，最后又回到老路上去。房地产曾经也是一个被寄予厚望的选项，不过可惜，这几个月即使频繁出台的扶持政策，效果却并未如明显好转，没有办法再像过去那样承担稳经济的重任。
在上周的全国稳经济工作电视电话会议上，就提到很多促进消费的诸多举措，不少城市已经出台具体的措施，深圳市正式出台市民购买新能源汽车、家电、电子产品的专项补贴，昨日的上海，又发布了多项促销费的政策措施。
上海的政策中，我认为最重要的两点，一是“大干快上”，争取把这几个月错失的发展给补回来，这是现实的要求，也是紧迫性要求，体现的是决心；第二，是对消费的大力扶持，背后反映的是正是消费在上海经济中的地位，也暗含了国家对加快拉动消费以实现经济增长目标，已经形成共识。
另外一个数据，则更加显示上海决策者的底层逻辑。2021年，上海的社会消费品零售总额超过1.8万亿元，居全国城市首位，城市发展，归根到底是交易和贸易，消费在经济发展中发挥着稳定器和压舱石作用，同时，消费跨越多个场景，把生产、流通、投资、进出口等各个环节牵引起来，实现系统大发展的目的，上海除了促进汽车等大宗消费，还鼓励大众消费，促销费的决心和力度堪称全面性。
其实，不但上海，全国的情况也一样。消费兴，GDP兴；GDP兴，国家就能平稳度过这一次的经济压力。
02、估值便宜
除了政策面，消费板块的估值，在经历长时间的下跌后，已经具备一定的吸引力。
从估值上看，尤其前期跌幅过大，估值已经回落至相对合理的区间。以贵州茅台为例，动态估值已经跌至40倍以下，是过去多年来的低位。强如茅台都有这样的遭遇，其他的行业就更加艰难。例如餐饮，估值下跌则更为剧烈，而且业绩估值双杀已经很长一段时间，说最受疫情影响的行业，餐饮说第一，恐怕没有谁会反对。
海底捞曾经是国内连锁餐饮业的绝对龙头，上市之后也经历了非常风光的日子，在相当长的一段时间，都是餐饮股的“锚”。但由于疫情后判断失误，在门店扩张问题上走得过快过急，导致了业绩估值的双杀。股价从去年年初的高位一直下跌到现在，最高跌幅将近9成，即使到今日，跌幅仍然在8成左右。
不过，从另一个角度看，海底捞是业绩暴雷暴过了，估值下杀也杀过了，站在复苏的时间节点，再度大幅下挫的机会不大了，反而是筑底反弹机会更多。除了餐饮，还有旅游、交通等消费领域也是被摁在地上摩擦了太久太久，估值、股价跌幅都非常大，情况也不比餐饮好多少。
最后，还要说一说疫情。
奥密克戎变种病毒的负面影响，对消费的冲击是最明显的，因为很多消费行业都极度依赖人流量，人流量剧减的结果，就是没有生意做，疫情最大的干扰正正就是让人流出现减少甚至没有。不过，从另外一个角度看，只要疫情得到有效控制并最终城市解封，这一切都会恢复。
换言之，消费本身也是超跌，有恢复的内在动力，疫情防控确实需要牺牲一些短期利益，但反过来，又会为中后期的恢复增长打下基础，特别是一些被重锤的细分消费行业，疫情期间有多惨，后面反弹起来就有多疯狂，前提就是你要熬得住。当然，如果再来一次如奥密克戎那样的变种病毒全球大流行，经济和股市还会再来一次下杀，但愿情况不要往这方面发展。
至于说到成长性，一般人对消费股的热情不算高，除了一贯的认知，消费是相对稳定的，因为人口、经济增长的速度不高，还因为相比其他成长性行业，例如新能源，消费股的吸引力确实无法比，但从更长远的角度看，消费实际上是一个成长确定性和持久性都较强的板块，属于细水长流型。
说回到中国的消费，其实成长性并不差，最根本的推动力，在于国家发展模式的变化。过去40年，中国最主要的发展引擎，是出口-投资型，出口不必说了，改革开放之后一直都在接纳发达国家或地区的制造业转移，投资则是最近十年最大的推动力。从发展方向上看，中国必定会走向消费主导型的经济发展模式，而现在消费占GDP的比重已经超过60%，雏形已经有了，但是和美国（82%）相比，还有不少提升空间。看似增长缓慢的消费，实际上却有机会成为在未来相当长时间里的成长股。
当然，这个过程并非一蹴而就，但无可否认，这是未来国家最大的发展趋势之一。现在做投资，讲求顺着国家发展的大方向，而消费正是其中一个大方向，能够看清这一方向，而且一路坚持，就最有可能享受得到国家转型升级的发展成果。
作为投资者，在这个大趋势面前，自然不应该错失。实际上，投资者的选择还不少，可以直接建仓好的消费股，也可以选择消费ETF，例如港股通消费ETF（513960），从持仓结构上看，基本涵盖了港股上优质的消费公司，而且成立时间是今年3月3日，正值港股消费股的低位，随着港股消费股逐步筑底反弹，ETF的净值也随之实现增长。
港股通消费ETF（513960）
来源：天天基金网
03、如何布局？
消费股是一个非常泛的概念，不同的板块之间区别还是比较大的。
例如，地产实际上也有很强的消费属性，理论上也可以看成消费股，只不过属于非常大宗的消费品，但这个消费品就不值得有太多期待，因为现在上头主要的刺激对象是刚需，投资客基本被排除在门外，从中长线上看，政策基本不会给予地产更多的扶持，而且地产对其他消费能力的挤出效应很明显，要消费兴起，反而应该压制房地产。现在很多人都以为政策放开，房价会涨，我反而认为不应该对房价报太大希望，充其量只可以博一下短暂的反弹，长时间持有，绝非好选择。
因为地产的低迷，所以跟它相关性比较高的消费品，例如家电、家私，增长预期也会大打折扣，即使有反弹，力度相信也有限。相比起来，食品饮料、餐饮、旅游、酒店的反弹会更值得期待，因为吃喝玩乐这个大类被疫情摁在地上摩擦实在太久，跌幅太深，因此反弹起来也会更加强烈。再在往后看，待这些板块修复完结后，就需要更多地关注新型的消费品类，如仍处于快速增长期的电动车。
疫情反复、经济下行、消费低迷，是现在普遍存在的现象，但是，经济也好，股市也好，说到底都是周期，涨多了跌，跌多了涨，才是正常的。
投资往往是反向的，有危就有机，至暗时刻，往往是布局的好机会。好的消费公司，好的消费股票，要找出来，不会很难，因为市场上的投研挖掘已经非常充分，难的只是择时。
好在，消费股的至暗时刻正在逐步远去，但是布局机会还没有过去，因为反攻的号角，才刚吹响。