高通胀和加息周期之下，沃尔玛能否保持增长？

本周，包括全球零售巨头沃尔玛公司 (NYSE:WMT)、家居装饰用品巨头家得宝公司 (NYSE:HD)和传统百货梅西百货 (NYSE:M)等多家美国零售巨头即将公布财报。

当地时间5月17日美股盘前，沃尔玛将会率先公布2023财年第一季度业绩报告。根据InvestingPro，市场将本季度每股收益预期从过去 12 个月的1.34美元 提高 10.3% 至每股 1.48美元，营收为1387.8亿美元。

沃尔玛收益预测，来源：InvestingPro

2月沃尔玛公布了强劲的四季度业绩，并宣布了对未来乐观的指引，此后股价一路上涨。今年迄今，沃尔玛上涨了逾3%，表现强于大盘，同期美国标准普尔500指数下跌了16%。不过进入4月下旬，沃尔玛的股价开始出现回调。

沃尔玛走势图，来源：Investing.com

通胀飙升抑制消费

沃尔玛是零售行业的领头羊，其财报也会给其他零售商的业绩带来指引。同时，投资者也可以从中寻找美国飙升的通胀对美国消费者购买力的影响的蛛丝马迹。

最新的数据显示，美国4月未季调CPI年率录得8.3%，较高位回落，但回落幅度低于市场预期，美国通胀仍处于高位水平。此外，美国4月PPI年率录得11%，超过预期的10.7%；不过，4月PPI月率录得0.5%，为2021年9月以来最小增幅。

虽然通胀依然处于高位，不过月度增幅已经有所放缓，很多经济学家预测美国通胀有见顶的迹象。不过目前通胀率仍旧处于历史高位，短时间内或难以快速下降，这对于零售股来讲并不友好，成本的增加或将压缩零售商的利润，物价的上涨也会抑制消费者的购买。

为了吸引和留住Walmart+会员，沃尔玛趁着美国油价飙升消费者叫苦不迭之际，宣布会员可在14,000多家加油站享受每加仑10美分的燃油折扣。沃尔玛之前就提供了燃油折扣，但通过与埃克森美孚 (NYSE:XOM)的合作，它将折扣提高了一倍，并将符合条件的加油站增加了六倍以上。

据悉，Walmart+包年费用为98美元，包月费用为12.95美元，会员权益包括燃料和处方药折扣、35美元或以上金额的订单免费送货，以及线上购物免费送货等。

随着美国通胀达到40年来的最高点，沃尔玛正将低价作为一种竞争优势。沃尔玛首席执行官Doug McMillon去年表示，公司将利用通胀作为赢得顾客的机会。这一策略延续到了Walmart+。

相对于竞争对手，实体零售和电子商务的混合模式使沃尔玛具有更大的优势。

但是，通胀也是一把双刃剑。因为沃尔玛往往服务于低收入人群，该群体受到必需品成本飙升的打击最为严重，加上美国政府救济金补贴的退坡，对沃尔玛的影响将会逐渐显现。

美联储加息和美国经济衰退

为了抑制高企的通货膨胀，美联储不得不加快了货币紧缩的步伐。美联储已经在3月加息25个基点，然后在5月再次加息50个基点，同时表示将在6月开始缩减资产负债表，并且未来或将连续加息50基点，甚至不排除加息75个基点。

随着美联储利率的不断提升，企业的融资成本和收益将会受到冲击，而且更糟的是，美联储激进的加息可能会导致美国经济陷入衰退。事实上，美国一季度GDP环比已经下降了1.4%，远低于去年四季度的增长6.9%，美国离衰退仅一步之遥。鉴于美国大约 70% 的国内生产总值与消费者支出挂钩，若美国经济出现衰退，对零售行业的影响更是首当其冲。

公允价值

根据InvestingPro的模型，沃尔玛的股价被低估了。其公允价值为175.66美元，较当前股价高出18.7%，华尔街分析师12个月的目标价为165.94美元，较当前价格高出12%。沃尔玛的财务健康状况评分为3分（总分5分）。

沃尔玛公允价值，来源：InvestingPro

尾声

华尔街分析师预期沃尔玛此次财报向好的概率颇大。虽然通胀高企，但是沃尔玛的规模、成本和线上优势明显。

不过，高通胀和美联储的紧缩政策以及美国潜在的衰退风险为其增加了不确定性。同时，沃尔玛和其他零售商的财报和指引将给投资者带来通胀和美国消费情况的最新线索，投资者需要重点关注。