瑞通：解构权证「长短仓策略」

权证投资策略可以极多组合及变化，箇中关键是权证投资并非单打独斗、只估单边升跌的衍生工具，投资者运用得宜的话，权证可作为整个投资组合的重要棋子，既可减低整体投资组合的风险，又或减少入场注码，以保留更多现金作其他部署。

今期我们介绍另一种进阶权证策略：同时买入认购和认沽，或牛证和熊证，建立长/短仓位，做法有点像期权策略。如果投资者认为某正股有机会跑赢大市，便可考虑买入正股的相关认购证，同时买入指数的认沽证。

最理想情景是正股上升而指数下跌，正股认购证和指数认沽证同时获利；次一级的情景是正股升幅大于指数升幅，正股认购证的利润足以抵销指数认沽证的损失；或者是大市跌幅大于正股跌幅，指数认沽证的利润足以抵销正股认购证的损失，整个组合仍然录得正回报。

较差情景是正股升幅小于指数升幅，正股认购证的利润不足以抵销指数认沽证的损失；或者是大市跌幅小于正股跌幅，指数认沽证的利润不足以抵销正股认购证的损失，整个组合便会录得损失。当然，最坏情况是正股下跌而大市上升，正股认购证和指数认沽证便会同时录得亏损。

寻找跑赢大市的正股

至于如何找跑赢大市的股份，投资者可从两方面入手。从技术层面看，领导股的走势普遍较指数优胜，例如较大市提早突破阻力位，或创新高。从消息面看，投资者可吼个别有利好消息支持的股份/行业，例如某公司即将公布业绩，而市场憧憬公司盈利录得增长；或是个别公司传出收购合并消息；又或是政府有新政策出台，利好个别板块（如增加行业补贴）等。这些属公司层面的消息均有机会成为股价短线催化剂，刺激股价造好、跑赢大市。

然而，要完美实践这套策略，需讲求操盘技巧，及选择合适的权证，例如认购证和认沽证在年期、杠杆水平等条款上宜尽量一致，而投入两只权证的资金也要接近。另外，要留意，牛皮市况不利于行使这个同步开长/短仓的策略，两只权证将同时受时间值的蚕食。这时，以牛熊证代之可能相对有利，因为牛熊证的时间值损耗较少。不过，万一其中一只牛熊证因看错市而被强制收回，投资者将失去大部分、甚至全部本金，而留下来那只牛熊证，即使看对市况，赚取的回报也未必足以弥补牛熊证被强制收回的损失。因此，投资者如利用牛熊证来部署长/短仓策略，便要小心考虑收回价因素。

重要风险通知

本结构性产品并无抵押品。

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