后宽松时代下，科技股的估值模式变了？优步和Lyft是最新受害者

共享车平台Lyft和优步周三美股双双下跌，其中，LYFT Inc 更是一夜暴跌近30%，市值蒸发逾30亿美元。奇怪的是，这两家叫车公司刚刚公布了好于市场预期的业绩。

（UBER和LYFT走势图来自英为财情Investing.com）

从业绩数据来看，优步的最新财季营收同比增长了136%，调整后的利润也高于预期。而Lyft也实现了44%的强劲营收增长，同样超出了市场预期。

然而，在财报发布以后，优步的股价就一度下滑了11%，截至当日收盘跌幅收窄至4.65%，与此同时，Lyft早盘就下跌了34%，随后再次深跌。

“潮水退去，谁在裸泳？”

市场的反应来自于，投资者对两者利润的不满。虽然，营收业绩增长强劲，但是这两家公司的净利润仍然处于亏损状态。其中，Lyft净亏损为1.969亿美元，每股亏损57美分，华尔街普遍预计亏损为每股54美分。而优步的一季度净亏损也从去年同期的1.08亿美元扩大至了59.3亿美元。

这在另一方面，或许也表明，不计成本、不提高盈利能力的旧增长方式，已经不被这个市场的投资者所接受了。

那么，高增长科技股的估值模式变了吗？

资深风险投资人Bill Gurley上周稍早前坦言，科技公司的估值已经转向了基于利润的、更为保守的衡量标准，而不是此前基于原始收入倍数的计算模式。而稍晚后，亚马逊的创始人贝佐斯也表示，“当科技股牛市结束时，教训可能会是痛苦的。”

隔夜，美联储一声令下，加息50个基点，虽然鲍威尔排除了加息75个基点的可能性，但是下一次会议大概率仍然会加息50个基点。该联储的这一举措，旨在对抗炽热的美国通胀，而科技股对利率的上升尤其敏感，因为更高的利率会降低这些高增长科技公司未来收益的价值——它们的大部分价值是来自市场对后市更远时间的利润预期。

虽然，优步的一位发言人在周三回答投资者的时候，表现出了对公司未来盈利前景的十足信心，但是空口无凭，市场对这个回答并没有满意。

与此同时，不仅仅是利率飙升，优步和Lyft还面临更多该行业和公司本身独有的问题，诸如零工工人岗位的管理、不断上涨的油价等。

Lyft：复苏之路并“不平坦”

总体来看，Lyft受到的打击更大，财报日的跌幅比优步更深。主要是因为管理层给出的下一季度EBITDA预期远低于华尔街的普遍预期，优步的利润预期至少是符合预期的。

屋漏偏逢连夜雨，公司还表示，其二季度将会加大和司机相关的支出，以激励司机返回其平台，而这些成本恐怕对该季度的利润继续构成压力。

周三，Truist的分析师Youssef Squali将Lyft的目标价从58美元下调至50美元，仍维持“买入”评级。Squali表示，Lyft疲软的第二季度业绩指引表明，其拼车业务的复苏之路并“不平坦”，需要重建其司机供应。

不过，监管环境似乎有所放松。此前，华盛顿州和加州一样，通过了一项法律，统一优步、Lyft等依赖零工经济的公司继续将员工归纳为独立承包商，而不是员工。2020年，这两家公司花费2亿多游说费，推翻了加州将零工司机归纳为员工的法律。

周三股价一夜暴跌35%，是Lyft上市以来的最大盘中百分比跌幅。

优步：受到Lyft恐慌情绪的带动，但Uber Eats业务向好

优步上一季度的营收增长了一倍，主要是因为随着疫情封锁的放开，打车需求从去年底Omicron疫情引发的低迷中反弹，而且，虽然餐厅陆续重新开业，但是其Uber Eat的送餐服务仍然在增长。

显然，Lyft的财报也给优步的投资者带来了恐慌的情绪，首先，不仅是Lyft，一年来，优步也一直在面临司机短缺的问题，这推高了打车的价格。不过，优步显得更有信心，公司周三表示，其司机基础处于疫情后的高点，预计不需要大笔支出来增加司机数量。此外，公司拥有送餐业务，更有能力吸引司机重新转向送餐服务，相比较之下，Lyft目前并没有送餐服务。

值得关注的是，优步4月份的预订价值超过了2019年的水平，预计本季度的预订总额将在285-295亿美元区间，华尔街预计截至6月的这个季度，预订价值或为283.9亿美元。疫情期间，Uber Eats的规模超过了优步的核心打车业务。

另外，今年3月，优步宣布将在其应用程序上列出所有的纽约市出租车，这一举措具有里程碑般的意义。