GMMARKETS平台：可能性飙至97%央行可能也不会降息

 

GMMARKETS平台资讯，欧央行和美联储先后加入了降息阵营，随后又不断加大宽松力度。不少人认为，日本央行作为亚洲最先加入“零下俱乐部”的一员，势必会深化其负利率的程度。

 

鉴于当前世界经济疲软，全球贸易局势尚不明朗，市场预期日本央行最快将在10月决议上宣布降息。隔夜掉期指数表明，截至周二早上，市场认为日本央行下次决议降息至-0.2％的可能性达到97%。

 

事实上，在上月决议后，日本首相黑田东彦（Haruhiko Kuroda）也表示，尽管把负利率进一步降低是多年来最不受央行欢迎的举措，但是立足于现在来看，这一决定又有现实意义。

 

他指出日本的通胀率还没触及目标2％就开始放缓，因此他支持日本央行进一步的刺激措施。

 

然而，前日本央行官员、现任富士通研究所（Fujitsu Research Institute）的高级执行研究员早川秀夫则认为，市场高估了央行的宽松步伐。

 

早川秀夫指出，日元汇率向来是日本央行货币政策的考虑因素之一，然而鉴于当前日元汇率还没达到临界高位，日本央行料将不会10月上加码宽松，除非政府计划实施额外的刺激方案。

 

另外，就算其他央行实行了宽松政策，这也不意味着日本央行要尾随：

 

“那些‘如果不采取任何行动日本央行将陷入困境’的观点是极其荒谬的，世界上根本不存在全球宽松政策的竞争。”

 

“除非美联储降息变得更加激进，并且日元汇率进一步升值，否则日本央行采取行动加深其短期负利率是不可能的。但是，只要美联储保持当前适中的放松步伐（而不是更激进），日元基本上不会大幅升值。”

 

在早川发言之时，美元兑日元在106-107左右；在此之后日元进一步下挫，美元兑日元最高达到108.6。这似乎意味着就汇率因素上，日本央行缺少进一步宽松的依据了。

 

当然，不少人还是会反驳，当前贸易局势和脱欧方面都频传来好消息，近期汇市出现较大的波动，日元作为备受青睐的避险货币可能无法继续上涨了。

 

事实上，一周前摩根大通也盛赞日元，指出日元的实际有效汇率比其20年平均水平低了15％，为仅存的“廉价衰退对冲货币”，日元仍有很大的上涨空间。

 

然而，早川认为，两个关键因素决定了日元的汇率将较为稳定，不会有较大的涨幅：

 

①投资组合资金外流可能会限制日元升值速度。海外直接投资在日本经常账户盈余中所占份额的增加，降低了日元的风险溢价。

 

②日本的负利率削弱了日元升值至购买力平价的压力，因为日本的利率仍远低于美国的利率。

 

此外，早川指出，如果央行决意要降息，商业银行为了维持盈利能力可能要提高服务费，这最终会招致公众的强烈反对。