依赖单一产品、业绩对赌高压，百德医疗凭什么冲刺港股IPO？

百德医疗成立于2012年6月，2021年9月28日向港交所递表，而后失效。2022年4月7日二次向港交所递交招股书。公司原本仅是一名医疗器械经销商，在2017年收购南京长城之后，产业链向上游延伸，现已成为用于肿瘤微创治疗的微波消融医疗器械的开发商及提供商，其专有的微波消融医疗器械用于治疗在中国发病率不断上升的良性肿瘤及恶性肿瘤，包括甲状腺结节、肝癌、肺癌及乳腺结节。

微波消融是一种微创治疗技术，利用微波能量产生的极高热量改变肿瘤细胞蛋白质的性质，并使其凝结。微波消融治疗已应用于不同的良性及恶性肿瘤，并具有安全、微创、操作简便、患者恢复快及并发症低等优点，过去五年市场规模保持着快速增长。根据弗若斯特沙利文报告，中国微波消融手术数目由2016年的7.09万例增至2021年的17.56万例，预计2026年达到70.09万例，2022-2026年复合增速为33.7%。市场规模（出厂价）由2016年的3.52亿元增至2021年的9.63亿元，预计2026年将增至46.44亿元，2022-2026年复合增速为23.3%。

中国微波消融医疗行业集中度较高，按销售收入算，2020年前四大制造商占比约为81.1%，其中公司的市场份额为13.9%，排名第三。同时在用于治疗甲状腺结节及乳腺结节的微波消融针领域，公司的市场份额为28.1%，排名第一。

百德医疗业务全部在国内，2020年有303家医院采购公司的产品，其中159家为三甲医院。同时公司产品已进入广东、福建等九个省份的医保清单。公司产品包括微波消融针、微波消融仪器以及其他医疗器械，其中2019-2021年微波消融针收入占比分别为85.8%、74.4%和77.4%。

业绩方面，公司在2019-2021年收入分别为8502.9万元、1.18亿元、1.89亿元，溢利分别为-4966.1万元、4669.2万元和7485.7万元。公司2019年亏损，主要由于可换股贷款的公平值变动亏损为8690万元所致。

百德医疗作为国内微波消融行业的龙头企业之一，业绩逐渐改善，并维持快速增长。不过，产品单一、2021年未完成与中银国际的对赌条约等问题也被市场诟病，后续公司能够借助上市融资进行改进，长期成长还有哪些方面可以期待呢？

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