温杰：百得利控股（6909.HK）去年盈利大幅增加

今次介绍的股份是百得利控股（6909），其为一家内地汽车经销服务供应商，业务集中于豪华及超豪华品牌。根据资料，在内地超豪华品牌经销商之中，集团排名第六；而以平均单店收入计，集团更在内地前10大超豪华品牌经销商中排名第一。截至去年底，集团在中国七个省市（北京、天津、山东、四川、浙江、上海及广东）经营14家保时捷、奥迪、梅赛德斯-奔驰、宾利、沃尔沃及捷豹-路虎品牌的4S经销店。

顶尖超豪华品牌汽车经销商

集团提供全方位汽车相关产品及服务，包括：

1. 进口及国产汽油型号等汽车销售

2. 售后服务，包括维修及保养服务、配件及其他汽车相关产品销售、保险代理服务及车牌登记服务

3. 其他与汽车相关的增值服务，例如汽车融资及二手车经纪服务

业绩方面，去年共售出合共14,158辆乘用车，按年增加5%；而销售汽车所得收益约为87.28亿元人民币，按年增幅达17%。另外，同期售后服务所得收益为12.35亿元人民币，年增幅亦达15.3%。总计全年收入为99.63亿元人民币，按年增加16.8%，表现理想。除收人增长外，盈利表现更为亮丽。去年溢利达5.61亿元人民币，按年增加82.9%。

行业发展前景乐观

展望未来，管理层对业务发展前景甚为看好。首先，根据第十三届全国人民代表大会第四次会议于2021年3月发布的《2021年政府工作报告》，促进乘用车消费已列为中国政府主要工作之一，以刺激内需和消费， 预示市场对汽车销售及相关服务需求的增长将持续增长，利好行业发展。事实上，根据弗若斯特沙利文报告，在中国高净值人士数目增加、中国居民购买力增长的推动，以及通过贷款购买汽车的接受度日益提升，于2020年至2025年，中国豪华及超豪华乘用车销量将分别按复合年增长率10.2%及 3.3%增长，于2025年分别达到约5.7百万辆及118,400辆。与此同时，随着汽车保有量增加及观念转变，售后服务的需求亦迅猛增长。

针对如何把握业界机遇，集团有其优势。受惠于行业领先地位和优秀往绩，将有助于集团获得现有品牌的更多经销授权，并扩大品牌矩阵。而集团现时已于七个省市布局，以高净值人士数目计算，相关省市均位列中国主要省级区，展现出强大的购买力及对豪华及超豪华汽车的强劲需求。另外，集团拥有先进信息技术系统以支援日常营运及管理，其在总部及4S经销店均拥有统一数字平台，整合客户及汽车品牌信息。

积极落实发展战略

管理层强调，集团目标是通过实施多项战略来提升其市场地位，以及把握汽车市场不断涌现的机遇，当中包括：

1. 通过内部增长及选择性收购进一步扩大旗下汽车经销网络及品牌组合

2. 继续维护及升级信息技术系统，以增强营运能力、加强客户体验及提升同店销售增长

3. 加强售后服务及汽车相关增值服务以达致高速业务增长

4. 进一步扩大新能源汽车业务，以适应并把握不断增长的新能源汽车市场

5. 继续着重招聘、培训及挽留僱员以支援日后增长和扩充

以第一点(即进一步扩大旗下汽车经销网络及品牌组合)计，集团计划透过为目前经营的品牌开设新经销店以拓展网络。就地点而言，我们将考虑中国与我们现有4S经销店所在的城市相距较近的一线及二线城市，尤其是长三角及广东省大湾区。

看好其发展的投资者，或可于现水平分注作中长线部署。若市况配合，集团股价有望回升至6元以上的较合理水平，至于长线表现则视未来业绩，展望乐观。为减短期投资风险，若较平均买入价下跌超过10-15%，宜先作止蚀。