积极转型添动力 山东国信（01697.HK）后市可期

来源：文汇报

监管部门日前下发《调整信托业务分类的通知(征求意见稿)》，新的分类标准将信托业务分为资产管理信托、资产服务信托、公益/慈善信托三类。可见，信托行业转型变革方向正逐渐明确，后续发展料将更趋稳健，加之国内降准预期升温，或将利好相关板块估值提升。港股信托第一股山东国信（01697.HK）正积极推进业务转型，导致业绩阶段性承压，2021年营收17.79亿元（人民币，下同），录得净利润4.69亿元。

公司顺应信托行业“资管新规”和“两压一降”大背景，在实现压降的同时发力主动管理型业务，按照“新三类”标准，公司业务均有所布局，已转向高质量发展阶段。于2021年末，公司管理的信托资产规模收缩至约1564.5亿元，其中，主动管理型信托资产规模约为781.2亿元，占全部信托资产规模比例约达到49.9%，同比提升了约13.8个百分点。2021年，公司管理的主动管理型信托产生的收入约为6.9亿元，占全部信托业务收入中的手续费及佣金收入比例高达约82.7%，同比提升了约4.7个百分点。

未来增长动力足

具体来看，公司的主动管理型信托又可以进一步细分为融资类信托与投资类信托。于2021年末，公司投资类信托业务规模同比增长约41.7%至约281.4亿元，占全部信托资产规模比例达到约18.0%，同比上升了约10个百分点，呈现出较强的进取性。同时，公司把握行业非标转标机遇，初步搭建完成主动管理标品全产品线，已有多只净值化产品陆续落地，未来亦有望打开更大发展空间。

产品结构上，公司重点推进家族信托和财富管理业务，大力培育发展新动能。公司家族信托业务具先发优势，已形成“定制化+标准化”的发展模式，于2021年底已累计设立家族信托近1100单，存续规模近220亿元，继续居于行业前列。财富管理业务方面，公司不断加强自主营销体系建设，2021年自主营销规模约161.7亿元，同比大增约45.7%，表现显著优于行业，利于未来充分享受国内财富管理市场红利。

同时，公司加快金融科技建设步伐，通过制定标品AM4.0全资产管理平台重构升级方案并推进落地、完成APP2.0版本升级上线、实施家族信托2.0系统重构升级方案等举措，持续为业务转型提供有力支持，赋能长远发展。

走势上，山东国信已于历史低位附近震荡多时，市帐率仅约0.14倍，相较同类股份处于偏低水平，估值呈现一定吸引力，不妨考虑中长线布局机会，静待转型阵痛期过后厚积薄发。