坚决出清，200多家A股上市公司已在退市边缘

近几年，被强制退市的A股上市公司越来越多。

从2019年至2021年，被强制退市的A股上市公司累计达49家，这三年退市的公司数量占A股全部退市数量的32%；同一时期，有两百多家上市公司被证监会移送稽查立案，通过多种渠道退出的公司达77家，是之前三年的6倍。

以前由于A股主板上市门槛较高，上市公司属于稀缺资源，上市后即使公司业绩不行了，也还有“壳价值”，可供借壳上市。但现在，注册制来了，北交所也来了，上市门槛大幅降低，“壳价值”被大大削弱。

再加上监管趋严，国家不断加大对资本市场违规行为的惩罚力度，那些业绩长期亏损、财务造假、股价和市值过低的公司就无处遁形了。近日，证监会主席易会满表示，对于主业萎缩、不具备持续经营能力的“空壳”“僵尸”企业，严格执行强制退市制度，坚决推动出清。

随着我国常态化退市机制的逐渐形成，A股市场的优胜略汰正在加速。

01

业绩不佳，触及退市

按照今年1月份修订的上交所和深交所股票上市规则，上市公司强制退市的类型主要有规范类、重大违法类、财务类、交易类这四大类，其中前两类所占比重非常大。

不及时披露公司重大事项、虚假信息披露、严重误导性陈述会触及规范类退市；欺诈发行、重大信息披露违法是重大违法类强制退市的重灾区；最近一年年报净利润为负且营业收入低于1亿元等很可能触及财务类退市；连续20个交易日收盘价低于1元、总市值低于3亿元可能触发交易类退市。

据同花顺数据，截至4月8日，A股上市公司中已有229家触及退市预警线，其中有一半的公司违反了重大违法类规则，有45%的公司违反规范类规则。

有“中国ZARA”之称的快时尚品牌拉夏贝尔，由于业绩亏损、2021年净资产为负，财务会计报告被出具保留意见的审计报告，在3月底收到了上交所的终止上市通知，走到了退市边缘。

曾投拍《美人鱼》、《西游降魔篇》等知名影视剧的上海新文化传媒也被实施退市风险警示，2021年预计净利润亏损约4亿元至5.8亿元，预计 2021 年度期末净资产为负值。

近期，*ST金刚和*ST济堂先后发布公告，称可能因触及重大违法被强制退市。*ST金刚预计2021年归母所有者权益为负值。*ST济堂则2017-2019连续三年净利润为负，且公司2020年净利润也为负，并被会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告。

*ST长动由于2021年净利润和净资产亏损、财报被出具了无法表示意见的审计报告，收到了深交所终止上市公告。此外，*ST东电、*ST中新、上海谊众、迪哲医药、首药控股等公司也因扣非后净利润为负、且营业收入低于1亿元触及退市预警线。

宜华健康和*ST 海医由于业绩亏损、归母所有者权益为负等原因收到了深交所的退市风险警示公告。山东航空、华电能源等公司也由于业绩亏损、2021年净资产为负，收到了交易所的退市风险警示。

以上公司中有许多是传统企业，有做医药批发、医疗服务的，还有做酒店餐饮、航空服务、投资拍电影的等等。随着时代的变迁，传统行业逐渐没落，行业中竞争力较差的公司将难逃被时代抛弃的命运。

此外，也不乏像*ST金刚、*ST长动这种处于新兴行业的公司。*ST金刚主营超硬材料，行业头部公司中有的靠培育钻石业务赚得盆满钵满，国内与*ST长动一样做互联网数据营销服务和动漫业务的公司中也有业绩很好的，所以并不是行业和赛道不好，而是应该反思一下企业自己的问题。

纵观这些在退市边缘的公司，大都业绩很差。许多公司在连续亏损之下，已经陷入资不抵债的境地。一些公司为了掩饰差劲的业绩，试图在财报上做手脚，但在监管趋严的环境下，也终归是徒劳。

02

监管趋严，推动出清

A股市场是一个资本储水池，公司在这里上市融资，投资者为了赚取收益而在里面买卖股票。为了保护投资者，监管部门设置了一些列交易规则，近年来国家陆续出台相关规定，对于股票市场的监管愈发严厉。

2018年证监会发布了《上市公司重大违法强制退市实施办法》等重磅文件，明确了首发上市欺诈发行、重组上市欺诈发行、年报造假规避退市以及交易所认定的其他情形这四类重大违法退市情况。

2020年国家发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，强调打通入口，畅通出口，完善优胜劣汰的良性市场生态。

2021年，国家发布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，要求推进退市制度改革，强化退市监管，严格执行强制退市制度，研究完善已退市公司的监管和风险处置制度，健全上市公司优胜劣汰的良性循环机制。

今年又连续发布几份文件，要求加强上市公司收入舞弊风险的评估与控制，严格执行强制退市制度，建立上市公司优胜劣汰的良性循环机制；加强投资者权益保护，依法从严从快从重查处欺诈发行等重大违法案件。

在严监管之下，近年来我国因触犯规则而退市的公司多了起来。以前每年从A股退市的公司很少超过10家，但2020年至2021年均超过15家。

相比美国等发达国家，我国资本市场的退市率一直较低。近十多年来，美股每年退市的公司高达200多家，而且几乎大半是被强制退市。同时美股市场也有很多新的公司上市，在总量基本稳定的情况下，资本市场进行着“新陈代谢”的良性循环。

在监管趋严的大背景下，我国股票市场退市率低的情形将被彻底扭转，那些没有业绩支撑、长期亏损，或妄想通过弄虚作假蒙混过关的公司面临着被彻底清理出局的命运。也只有这样才能充分发挥资本市场的价值，提高A股配置效率，实现优胜略汰。

此前，由于A股主板上市门槛较高，能在这个市场成功上市获得融资的公司并不多，许多公司因无法满足A股市场对于公司盈利、营收等方面的要求转而去了海外上市，尤其是许多互联网、科技等新兴行业公司。像阿里巴巴、腾讯、京东等互联网巨头都远赴美股或港股上市。

为了更好的满足市场要求，我国在2019年迎来了科创板正式开板，注册制的实施更是大大降低了企业的上市门槛，同时对企业的信息披露提出了更高要求。2021年成立的北交所也为专精特新“小巨人”公司开辟了上市融资的绿色通道。

科创板和北交所的到来，为更多中小企业在A股上市融资提供了条件，新上市的公司越来越多。A股在接纳更多新进入者的同时，也将把那些满足退市规则的公司清理出局，而且在上市门槛降低之后，公司最后的“壳价值”也被弱化，退市将成为常规操作。

03

尾声

近年来，国家对资本市场的监管日趋严厉，对财务造假、欺诈发行、虚假披露等违法行为的惩处力度不断加大，违规成本的上升，有利于整顿市场风气，完善交易生态。

只有让有价值有潜力的优质公司上市融资、做大做强，让那些跟不上时代、没有业绩支撑和竞争力的公司退市，才能让A股这个资本蓄水池更有活力和效率，这也符合广大投资者的利益。

所以我们炒股时，一定要精选优质公司，远离那些没有业绩支撑或弄虚作假不诚信的公司，这样才有可能获得较好的投资回报。

对企业来说，也并不是上市了就可以高枕无忧，而是要持之以恒的搞好主业，不断提升自己的竞争力。不然，时代抛弃你的时候，连声招呼都不会打。