“游戏茅”吉比特又“壕气”分红 每1手股票分得1600元

4月7日，吉比特披露2021年年报，公司实现营业收入46.19亿元，同比增长68.44%；实现归母净利润14.68亿元，同比增长40.34%。

值得一提的是，吉比特再度大手笔分红，“壕气”尽显。公司宣布拟每10股派发现金红利160元，总分配金额预计为11.5亿元。

截至4月8日收盘，吉比特报收364.7元/股，目前市值262.1亿元。

高分红的传统

吉比特于2017年1月上市，是彼时国内首家在A股主板非借壳独立上市的游戏企业。公司上市后不久股价就一度摸高超越贵州茅台，短暂地坐过两市第一高价股之位。

吉比特一直有着高分红的传统，这已然成为公司标签。

公司2020年度每10股派息120元，2019年度每10股派息50元，2018年度每10股派息100元。

自2017年1月上市以来，吉比特累计现金分红已达35.71亿元，为首次公开发行股票融资净额近4倍，堪称现金奶牛，造血能力优秀。

2021年，吉比特的分红金额相当于公司净利润的78.3%，接近八成。公司的分红股息率高达4.39%，超越不少白马股，每股派息金额仅次于贵州茅台。

年报显示，2021年年末公司第一大股东、实控人、董事长兼总经理卢竑岩持有2162.95万，占总股本的30.10%。若按该持股情况计算，卢竑岩将分得3.46亿元（含税）的现金红利。同时，第二大股东、副董事长陈拓琳持有824万股，将分得近1.32亿元（含税）的现金红利。两人合计分得4.78亿元，占本次拟派发现金红利总额的41.57%。

经营方面，吉比特也一直保持着低调和稳健。上市以来，公司未发起并购重组，未进行定增或配股；2021年报中，公司资产负债率较上年提升，但也不到29%。

游戏行业“优等生”，毛利率比肩茅台

和腾讯、网易、巨人网络相比，也许吉比特的知名度不算很大，但公司也是不折不扣的国内头部游戏公司，公司研发、运营能力都相当优秀，近些年营收与净利保持逐年增长。

游戏行业本质是提供“精神消费品”，最重要的是产品“能打”，吉比特成立至今已经成功开发出《问道》、《问道手游》、《一念逍遥》等多款爆款游戏。

（资料来源：公司官网）

尤其是《问道》，可以说是吉比特的拳头产品，该游戏至今已长线运营超 15 年，月均流水仍超6000万，月均活跃用户数超百万，多次获得中国游戏产业年会“十大最受欢迎网络游戏”。

《问道手游》也上线已超 5 年，延续出色表现，相比之下，市场大多手游平均生命在1年左右。

值得一提的是，游戏行业DAU和ARPU一般成反比。对短线游戏而言，由于其获客成本较高，短线游戏运营方式为引导玩家尽快充值以及尽可能快速满足大R玩家的快感，因此中小R玩家体验一般、流失较快，ARPU较高，DAU低；而长线游戏重视用户规模的稳定性，因此更注重中小R玩家的体验，中小R 占比较高，游戏运营方式主要为引导整体用户“持续”充值，不会引导短期的大额充值，因此玩家留存较好，DAU高而稳，ARPU较低。

吉比特采用正是“长线”策略，公司提供具备竞争力的娱乐产品，让用户持续不断付费，粘性十足。

另外，一款游戏的火爆离不开渠道和发行。公司自主运营平台雷霆游戏经过多年的积累与沉淀，具备了较为出色的游戏运营能力。

公司代理了许多小众游戏的发行，如《失落城堡》、《提灯与地下城》、《跨越星弧》，特别是Rougelike游戏领域，吉比特几乎能在国内做到垄断。

吉比特在发行与开发间找到了一条“平衡之道”，公司入股了8家游戏开发公司，例如做出《最强蜗牛》的青瓷数码、做出《地下城堡 2/3》的淘金互动等等。待这些公司开发成功后，将会全权交由吉比特旗下的雷霆游戏代为发行和运营。

如此看来，在游戏产业链中，吉比特很聪明，占据游戏发行的高价值环节。通过入股小游戏开发公司，成功的降低了自身新游戏开发的种种不确定性，共同做大蛋糕。

产品给力，商业模式优秀，所以吉比特的毛利率一直比较高，笔者梳理过往年份公司的毛利率变化，感觉似乎可以比肩茅台。

即便是2021年，公司销售毛利率也接近85%，销售净利率约38%，这也让一众A股公司汗颜。

结语——

吉比特质地优秀，不过自2020年8月份以来的一年多，公司股价表现较为弱势，跌幅超40%。

行业政策变动是其中重要原因之一，近年来相关监管部门高度重视游戏行业的健康发展，针对游戏研发、出版、运营等环节实行较为严格的资质管理及内容审查等监管措施，并对未成年人保护及防沉迷工作提出多项要求，这也导致整体游戏版块面临一定的估值回调。