2021年业绩表现大超市场预期，多家大行看涨361度（1361.HK）

日前，361度（01361.HK）公布2021年全年业绩，公司营业收入按年升15.7%至 59.33 亿元，实现毛利润 24.72 亿元，同比增长 27.3%；期内毛利率约达到41.7%，按年提升3.8个百分点；权益持有人应占溢利约6.0亿元，按年增长约45.0%，相较2019年水平，增速约达到39.3%。分业务来看，鞋类收入为25.32亿元，占总收入的42.7%，同比增长21.7%；服装收入为21.47亿元，占比36.2%，同比增长7.3%。其中电商渠道拓展继续取得成效，年内贡献营业额达到人民币约12.3亿元，同比增长55.1%。同时童装业务成为公司新的业绩增长点，童装产品实现收入约11.1亿元，同比增长约18.7%。

2021年，集团明确“单品牌、双驱动、全渠道”的战略，形成驱动集团未来发展的增长曲线。聚焦后的361度，业务发展已重回正轨，并在儿童及电商上打造业绩增长新引擎。依据清晰的品牌定位，361度通过“专业+潮流”双驱动模式,以专业运动为本，融合运动潮流，持续在跑步、篮球、综训及运动生活等品类上夯实产品实力，成功实现品牌增长和业务增长同步。在行业风口和加剧的竞争中，361度把握机遇，整体盈利能力提升明显，迎来新的高峰。

361度的年报数据公布后，市场热度持续攀升，资本市场大都看好361度未来的价值成长空间。多家券商也陆续发布业绩点评和研报，看好公司长期发展。国元国际在3月30日发布业绩点评中表示，361度2021 年公司毛利率和净利率显著改善，盈利能力超过19年疫情前水平；同时行业环境利好及公司产品力提升带动鞋/服销售量价齐升。未来公司有望依托产品力提升、电商渠道的快速增长、线下渠道优化等，录得双位数增长。

安信国际于3月28日的研报中提到， 361度作为国产运动品牌将有望持续享受行业增长红利。综合考虑，预测公司2022/2023/2024 年 EPS 为 0.30/ 0.36/0.40 元，给予2022 年16倍 PE，目标价 5.8 港元，维持“买入”评级。

值得一提的是，首创证券3月28日发布的361度首次覆盖报告中指出：公司是国内运动鞋服领先企业，近年来持续优化渠道结构，电商发展潜力显现；持续渗透体育赛事及名人赞助，品牌影响力逐步提升；大力投入研发创新，推出多个科技型爆款产品，业绩有望继续快速增长。预计公司 22/23/24 年归母净利润为 6.8/7.7/8.6 亿元，对应当前市值 PE 分别为 9.6/8.4/7.6 倍，给予361度“买入”评级。

早前，信达证券也在3月23日发布了公司的业绩点评报告，建议重点关注361度。认为公司全年整体业绩超市场预期。销量的同比增加，主要由于市场复苏及公司营销策略取得成功；此外，361 度儿童贡献额逐步升高，有望成为第二增长曲线。以亚运盛会为契机，公司将会借此提升品牌国际影响力，带动业务长效发展。借助大型体育赛事以及明星运动员的高关注度，361 度也将不断强化其“专业运动”的品牌形象，持续扩大市场影响力。

今年以来，港股普遍下跌，体育板块是为数不多表现较为稳定的板块。有市场人士分析称，在冬奥会、亚运会等运动赛事及政策利好催化等因素的影响下，未来几年体育行业将持续快速增长。361度业绩的快速恢复及超市场预期的表现，已然是体育黄金赛道的一匹黑马。目前公司股票估值PE仍大幅落后同业，具备较强的安全边际及增长潜力，值博率较高。