卓尔智联(02098.HK)：数字贸易价值突显，营收首破千亿

大数据产业是以数据生成、采集、存储、加工、分析、服务为主的战略性新兴产业，是激活数据要素潜能的重要引擎。随着数字技术与服务贸易加速融合，数字贸易一直保持着较快的发展态势，这种通过大数据加速融合各行各业的数字贸易已然是大势所趋。显然，在这其中率先抢跑大数据产业赛道发展的先行企业，或将抢占并立足于大数据产业发展制高点。

聚焦数字贸易的卓尔智联(02098.HK)一直是笔者重点关注的成长型标的，就在3月31日，公司发布了2021年度未经审核全年业绩公告，更让笔者惊喜的是，公司在2021年全年营收首次突破千亿大关，成为了产业互联网行业为数不多营收过千亿的企业。

在疫情反复的大环境下交出这份成绩单着实不易，而这份优秀的成绩单背后，离不开卓尔智联这五年来持续加强数字化平台建设付出的努力，作为国内较早布局数字贸易的平台之一，公司有着诸多可圈可点的竞争优势和投资价值值得我们进一步探讨。

一、营收突破千亿大关，财务指标持续优化

具体来看这份财报，报告显示，2021年度，卓尔智联实现收入高达1045.64亿元人民币(单位下同)，同比增长43.7%，毛利为人民币8.98亿元。

（来源：公司公告，格隆汇整理）

细看公司的主要收入构成，可以看到，有着商贸物流底色的卓尔智联，主要业务为开发和运营大型消费品批发商场，以及为线上线下客户提供供应链管理、贸易服务、电子商贸服务、金融服务、仓储及物流服务等，拥有多项发展业务足以为线下市场持续赋能。

公司整体经营业绩表现稳健，来自供应链管理及贸易业务收入占总收入99.1%，得益于卓尔智联旗下三大产业电商平台，中农网、卓钢链、化塑汇的收入贡献。

注意到，由于卓尔智联还处在转型调整阶段，且其较高毛利的租金收入未完全在利润端得到释放，由此也压低了毛利率。2021年公司的毛利率为0.9%，预计随着疫情得到改善和后续体系不断整合和业务持续赋能，公司业绩动能将得到释放，届时毛利率将有不错的提升空间。

此外，卓尔在财务管理方面不断降本增效，报告期内，其行政开支已由2020年6.21亿元减少12%至2021年5.47亿元。

与此同时，公司的融资成本持续下降，债务结构持续优化，报告期内，融资成本已下降至2.23亿元，同比减少10%。

由此可见，卓尔智联业绩稳健，核心业务稳步增长，在财务管理上也具备竞争优势，公司审慎财务管理，核心财务指标持续优化，在疫情之下依旧具备较强的抗风险能力，展现出一定成长韧性。

二、全产业链深耕成效显著，经营稳健向好

经营业绩的持续稳增离不开行业的高景气度与产业的多元化布局，而卓尔智联的千亿营收恰恰体现了其平台服务的价值与垂直产业链布局的竞争优势。

聚焦到核心业务，公司旗下核心项目汉口北国际商品交易中心现已形成拥有酒店用品、品牌服装、汽车二手车、小商品、床上用品、鞋业皮具、五金机电、劳保用品、副食30个大型综合性专业市场集群，目前已有3.2万商户稳定经营。数据显示，2021年汉口北线上线下总交易额约人民币1487亿元。

此外，在2021年度，汉口北国际商品交易中心品牌影响力大幅度提升，荣获“全国商品交易市场系统信息化建设示范单位”荣誉称号，并已成为建筑规模全国第一、交易额排名全国前二的现代商贸物流平台。

再聚焦到另一块主营业务板块，B2B市场的细分领域来看。实际上，卓尔智联自2015年开始便全面拥抱产业互联网，致力于成为全球领先的数字贸易平台，在B2B市场的细分领域，通过新贸易的方式充分释放数字贸易的价值，形成了农产品、化工、塑料、黑色金属、有色金属、能源等B2B交易平台矩阵。

(1) 中农网营收同比增长20.4%，打开精耕细作成长空间

农业是卓尔智联产业互联网布局最早的赛道，将时间维度拉长来看，近年来卓尔智联及旗下各产业平台朝着这个方向一直稳健前进。作为卓尔智联转型互联网后收购的第一家产业电商平台，中农网持续拓展新的细分品类，目前已涉足食糖、茧丝绸、谷物油脂粕、水果、咖啡、米面粮油、干制果蔬、生猪、板材、饲料等农业板块。报告显示，截至2021年底，中农网实现营业收入约459亿元，同比增长20.4%。

值得一提的是，得益于国际糖价走高，以及国内糖价上行，中农网旗下的沐甜科技成功把握住市场发展机遇，在2021年业务量实现了21.6%的增长，全年新增客户达到2088家，持续保持在白糖品类的领导者地位。

事实上，沐甜科技深度挖掘了客户痛点，通过平台科技赋能，整合产业链资源，将重心放在以下两方面提高公司产品力，实现了盈利能力快速增长。

一方面，继续完善沐甜商城平台功能，在深度广度上提高客户体验，增强客户粘性，促进客户数、客单量和业务量的增长；另一方面，深入二三线市场，通过建立以“卫星仓”模式为主的分销渠道，锁定下沉客户需求，从而寻求新的业务增长曲线。

同时，中农网自建交易商城，搭建技术研发服务平台、商业保理平台和物流科技服务平台，为产业上下游的生产者、加工企业、供应商、终端商等提供包括交易、信息、结算、金融、物流等全流通解决方案。目前，中农网已惠及全国300万户茧农和20万蔗农，服务B端行业客户近13万家。

（2）化塑汇营收同比增长126%，争做塑料行业全产业链服务“优等生”

化塑汇是公司在化工电商方面重点布局的核心平台。通过平台+供应链服务的模式，整合信息、商品、物流、金融等资料，公司形成了一套对化工、塑料行业上下游客户的全产业链服务。

报告显示，2021年公司调整化塑汇战略规划，进一步开拓平台业务，将自营转为自营+平台业务，以重点商品为突破口，发展更多新业务，创造更多收入，并通过资源与数据整合，对客户进行梳理，致力于发展优质且有效益的客户。

截至2021年底，化塑汇平台累计客户已达到47676个，实现营业收入约179亿元，同比增长126%。并不断延展化工品类，新增苯乙烯、纯苯等高毛利业务，抢占更大的市场份额。目前，化塑汇已经拥有60000多家企业会员，超10000家下游化工、塑料行业客户通过平台采购。

（3）卓钢链实现营收同比增长78%，展现成长硬核实力

在黑色大宗商品领域，卓钢链是产业互联网领域领先的数字化集成服务平台，是国内黑色大宗商品行业数字化转型的践行者与创新者，采用大数据风控、FABRIC底层联盟链体系，多通道机制隔离业务交易，多子链溯源，为钢铁产业链全产业链合作伙伴打造智能交易和供应链服务的一体化集成服务平台。

数据显示，截至2021年底，卓钢链实现营业收入约301亿元，同比增长约78%。

同时，卓钢链在全国拥有28家服务中心，服务产业链客户达50000余家，年度交易规模突破1000万吨。经历了4年的发展，其突出的成效不仅见证了公司的高质量发展，同时也获得业内专业机构一致认可，于去年中旬荣获了“2021年度中国产业区块链优秀案例”奖项。

该奖项是中国产业区块链领域最具影响力的奖项之一，是全国产业区块链发展的风向标，公司能够获得此奖这足以证明其在业内的硬核实力与市场影响力。

结合卓尔智联以上全方位上下游产业链的战略布局，不难发现，踏准赛道仅是卓尔智联业绩增长的其中一个外部因素，内核因素是其在各个垂直赛道产业平台不断增强的服务能力，只有将平台真正的竞争优势和价值不断展现出来，才能使其在未来真正实现在数字贸易领域的长期可持续稳健发展。

三、深化数字化贸易，线上线下协同并进

从传统的“以物易物”到货币的出现，贸易的方式一直在伴随着社会的进步而发生改变。随着社会经济的快速发展，叠加5G、物联网、人工智能等新型信息技术的出现，传统的采购贸易模式所导致效率低下、运营体系不完善等弊端逐渐突显，如何推动传统贸易实现数字化转型、形成新业态新模式，成为目前产业可持续健康发展的当务之急。

卓尔智联起步于产业地产，后转向于发展商贸产业批发，业已成为全国最大的消费品交易市场之一。自2015年，数字化浪潮蓬勃兴起，公司逐步向产业互联网方向转型，由单一线下为主到线上线下协同并进发展，逐渐转型为全球B2B智能交易平台的构建者和运营者。要知道，2015年是B2B的重要发展阶段，B2B电商行业开始从幕后走向台前，吸引了大量资本和市场的关注。据相关统计，2015年中国电子商务B2B市场交易规模10.7万亿元，同比增长13.83%，电子商务B2B业务规模234.2亿元，同比增长21.85%。

经过数余年的发展，卓尔智联不断深化数字化贸易，以“新贸易方式”作为切入点，构建“B2B交易服务+供应链服务+数字技术云服务”的架构体系，实现线上线下全产业链布局。

目前，汉口北提档升级的武汉国际贸易城也正积极建设众邦金融港、世界贸易大数据中心等项目，这也正是卓尔智联结合信息技术推动产业变革，为公司创造新发展机会的生动体现。此外，公司结合线上线下销售策略，持续升级市场智能仓储、物流体系，打造汉口北“智慧市场”，打造汉口北电商直播基地，为中小微企业上云用数赋智提供帮助，提升全产业链贸易生态圈的曝光度，实现协同可持续发展。凭借优异的经营表现及数字化发展成绩，汉口北更是荣膺“2021中国综合商贸市场排行榜TOP10”第二名。

（信息来源：公司官网）

除此之外，卓尔智联也在不断增强平台建设的硬核实力，以期打造全产业链服务体系，在助力合作伙伴实现商业价值提升的同时，实现更长足、更可持续的发展。比如卓尔智联相继建设和运营的中农网、化塑汇、卓钢链等多个交易平台，正是卓越智联增强上下游客户粘性、持续拓展服务群体深度和广度的生动，同时也展现出公司战略具备高度前瞻性，有利于其赢得发展的主动权。

四、小结

回顾过往一年，卓尔智联凭借丰富的深耕经验与先进的数字化研发水平，营收首次破千亿，连续四年蝉联《财富》中国500强榜单，同时旗下中农网也入围“2021中国企业500强榜单”，位列第484位。

随着5G时代的到来，卓尔智联一方面调整优化公司经营模式与业务布局，聚焦核心业务，不断提升资本使用效率，助推公司高质量发展；另一方面，积极顺应行业发展新趋势，实行数字化转型升级，实现数字贸易价值的充分释放。未来随着随着卓尔智联在数字贸易主航道上的稳健行进，公司成长空间将进一步打开，为业绩持续稳增注入新动能。