鼎丰集团控股（06878.HK）：动能加速转换，向星辰大海进发

2022年3月30日，鼎丰集团控股（06878.HK）发布了2021FY业绩。业绩显示，公司当期营收约12.6亿元，同比减少79.3%；但净利润增加24.1%至约4.38亿元，因此归母净利润相应增加了23.8%至约4.41亿元。

本次业绩数据反映了鼎丰在转型阶段，由于“换挡”带来的顿挫。但从另一方面看，随着公司对各业务费用投放比例进行了大规模调整，转型成果已经体现在利润率上。

与2019年相比，目前公司业务结构已经实现根本性变化。因此可以期待，在不久的将来公司将很快将第二曲线“送入轨道”，实现公司的成功转型。

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业务转型，盈利能力现加速度

具体到各业务经营数据上，能对公司发展动能转换的加速度进行解释。

公司资产管理业务实现了约9.18亿元的收入，较上年同期增长近30%，其中的物业销售收入增加了32.2%。与上年相比，已经跃升至第一大营收来源，期内该业务占总营收比重达到约73%。尽管2021年中国市场受疫情反复和多点爆发冲击，但公司采取的提质增效措施取得了明显效果，各楼盘的施工、角度进度并未受到太大影响。在这一情况下，其物业存货相应上涨了19.41%。

与之相对应的是，商品贸易收入急剧下滑，从最大营收来源的位置上掉落至第二位。期内商品贸易营收实现约1.21亿元，仅为上年同期的约2.33%。

从成本端看，资产管理业务的直接成本远低于商品贸易。资产管理收入约为9.05亿元，占资产管理收入的98.58%；而相应的物业销售成本约为5.85亿元，成本收入比为64.53%。而商品贸易收入的成本收入比超过99.89%。

从业务占比的趋势来看，公司似乎有意在削减商品贸易在营收中的比重。2020H1，商品贸易比重为93%；到2021H1已经降至41%，2021年全年重达更是减少到9.6%。可见2021H2公司商品贸易业务处于加速收缩的趋势。

金融相关服务收入也取得一定程度提升，期内录得1.99亿元，同比增长7.73%。这一部分业务在2021H1增速也最为显著，占比从3%增加值36%。该业务包括融资租赁（汽车、机器等）、贷款、担保、以及咨询服务，总体来说，该业务呈现多元均衡的特征。

2021H1开始快速增长的资管业务和金融业务，如今已成为公司重要的现金奶牛，已迅速取代此前成本居高不下的商品贸易业务，在2021年全年其动能转换的成果已经显现。从这个意义上看，鼎丰无疑是一家具有持续不断进化能力公司。

立足当下面向未来，公司更是积极布局。

从2021H1开始，鼎丰一直在探索线上电商平台的发展潜力，以期在快速更迭的时代站稳脚跟，基于已有成熟业务的基本盘，利用其产生的充足而稳定的现金流，打开新成长空间。

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布局成长性，通往星辰大海

汽车作为最复杂的消费品之一，拥有很长的产业链，在拉动稳增长、促消费、创造就业方面具有重要作用；另一方面，汽车处于智能化、能源转型两条时代主线的交汇点，对于推动AI、大数据、云计算行业发展，摆脱经济对化石能源依赖具有积极意义。正因为如此，汽车不仅在中国属于第二产业的支柱，甚至在世界范围内也被许多国家看作重要的收入来源。

2020~2021年，资本市场汽车板块的价值迅速拉升。一方面是由于对宏观经济的乐观预期，在更长时间维度下，消费升级、订阅模式的出行服务将使汽车从可选消费品向偏必需消费品过渡；另一方面，汽车行业发展长期受制于陈旧的供应链体系，利润率提升进入瓶颈期。在此基础上，造车新势力纷纷打造新型汽车供应链，其价值也得到了市场的认可。

于是在2021H2，鼎丰凭借其多年为汽车产业提供金融相关服务的经验，以及再次基础上沉淀的丰富数据、Know-how沉淀，公司决定入局线上汽车电商业务。鼎丰迅速行动，推出了“车厘籽汽车”品牌项目，分别在批发、助销、卖场、金融、售后五个环节搭建服务平台，覆盖汽车销售全链路，从而解决行业发展通电。

根据公司规划，“车厘籽汽车”将成为一个大而全的交易流通平台，布局涵盖B2B电商、B2C助销、汽车金融、线下实体以及汽车后市场服务等众多领域，将各领域优秀玩家聚集到平台之上，产生的网络效应将使汽车销售行业的货流、商流带来指数级增长的收益。与此同时，这一平台将反哺现有业务，与现成的汽车金融、资产管理、商品贸易业务形成逻辑闭环，打造“聚合交易+全产业链服务”平台。

截至目前，公司的汽车电商已经录得收入约2149万元，实现了从0到1的突破。作为公司第二下一阶段的重要业务仍处在导入期，汽车电商业务成本收入比86.15%。但可以期待，随着规模效应、集聚效应的逐渐形成，其成本收入比还将大幅收窄。

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结语

商品贸易向金融和资产管理的切换，象征着鼎丰集团控股在发展动能上的换挡加速，意味着公司盈利能力的更上一层楼，商业模式在不断降本增效中，形成稳定的现金流。而线上汽车销售业务，则代表着新时代下，公司将踏着风口实现又一次蝶变和成长。

“最好的守业就是再创业”。从相机王者柯达的凄冷结局，到小米创始人在知命之年毅然选择造车再创业的胆识，我们清楚地看到，面对复杂的世界，不断创新、时刻学习和不断适应生存法则，才是一家企业通往星辰大海的“船票”。