博时基金王祥：美联储加息预期重挫金价 疫情提振

近两周，黄金市场连续下挫后引来国内投资者逢低承接。贵金属市场在过去的一周里依然表现孱弱，美联储主席鲍威尔与财长耶伦均在不同场合宣布放弃通胀为“暂时性”的论调，并开始引导加息预期。政策的骤然收紧预期一方面令利率敏感的贵金属市场再次承压，代表中长期资金态度的ETF份额本周再次转为流出但同时美股高估值环境也受到预期影响，股市波动加剧也吸引部分短期避险资金关注，黄金跌幅相对收敛。

王祥先生

博时黄金ETF基金经理

上周内比较重要且意外的数据来自于周五公布的美国11月非农就业数据，表观数据显示当月就业新增仅21万人，大幅弱于预期与前值。不过失业率数据有所好转，显著下降为4.2%，同时时薪增长较预期略有放慢。

由于疫情影响，劳工部所采用的传统季节调整技术已在过往一段时间内被证明存在错漏，导致历史实际数据被频繁上修，本次非农数据也存在错误季节下调的可能性。毕竟当周公布的初期失业金人数降幅明显，失业率与劳动参与率的变化也表现正面，非农数据本身尚不能影响美联储政策收紧的态度和节奏。

后续有望引领黄金企稳的主要因素可能来自于对冲其他金融市场动荡的避险需求，黄金由于对利率的敏感性，目前已经是所有资产中计入未来一年潜在加息幅度最多的资产（75BP），短期边际上美股的压力或表现得更为沉重，从而吸引避险对冲诉求。而金融市场的波动本身也可能反身性地影响美联储释放加息预期的节奏，从而给即将进入传统消费旺季的贵金属市场迎来阶段性的反弹窗口。

上周，美国11月非农就业数据显著不及预期。12月3日美国劳工部公布了11月就业数据。11月失业率降至4.2%（前值4.6%）的同时就业参与率回升至61.8%（前值61.6%）；11月新增非农就业人数为21万人，前值54.6万人，其中制造业新增就业3.1万人，前值6万；11月时薪同比增速为4.8%，前值4.9%。

美联储主席鲍威尔谈及加紧缩债。上周听证会中鲍威尔放弃了通胀压力“暂时性”的说法，并表示美联储或将讨论提前结束QE。美国财长耶伦表示应尽力避免工资-通胀螺旋上升。耶伦在周四表示，目前的通胀已不再是暂时性的，避免工资-通胀的螺旋式上升是美联储的首要任务，因此缩减购债和加息将对经济整体有利。

博时黄金ETF及联接基金风险等级：中高

基金有风险 投资需谨慎

博时黄金ETF：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2015.10.08至今
博时黄金ETF联接A/C：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2016.05.27至今

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