金九银十，钢铁能上车吗？对话鹏华基金罗英宇

1、3季度钢铁行业上涨，原因是什么？

从基本面的因素来看，9月份钢铁行业利润可能大幅超预期，随着铁矿石价格的持续回落，钢铁成本端快速下行，而需求端进入金九银十，表现起色，行业利润或将高于7、8月份。从交易角度来看，近期周期性板块强势，与钢铁板块形成共振，推动板块持续向上突破。

2、钢铁行业当前估值如何？现在上车是否会追高？

从估值来看，目前指数估值PB为1.68倍，处于历史分位数84%左右，PE估值为12.3倍，处于历史分位数47%左右。随着下半年钢铁行业“金九银十”传统需求旺季的到来，钢铁估值有望被盈利进一步消化。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股或将有机会迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。

数据来源：Wind，统计截止2021/9/8。

3、钢铁行业“金九银十”的说法有依据吗？现在是否是钢铁的旺季？

8月以后市场进入旺季，钢材需求量有明显增长，钢铁板块尤其是建筑用钢具有明显的月度效应，每年9、10月，在渡过雨季以后，秋季天气有利于建筑工程，通常会加快相关工程建设，以在冬季来临前交付。随着钢企成本端的下行，三季度行业利润情况有望保持乐观，但需要关注板块交易拥挤的情况。

4、当前供需关系如何？限产会带来哪些影响？

供给侧粗钢产量上有限，需求端“金九”传统需求旺季启动，需求上升。各地陆续推出各项产量平控政策，且压减工作执行严格，全国粗钢产量明显下降。

在这段时间，钢材需求量或将有明显增长。下半年伴随出口和房地产的下行压力，重振基建投资的必要性较大。同时下半年地方政府专项债发行加快，8月新增专项债发行 4229 亿元，环比上涨24%。积极的财政政策或将刺激基建发展，有望加大对钢材需求。

5、今年钢铁行业将如何发展？

上半年钢铁走势的背后逻辑在于需求与供给双扩张，需求提升带动钢价上涨，从而牵动上游铁矿石迅猛上涨，行业利润整体回升。

下半年逻辑略有变化，下游需求表现平稳，使得钢价在维持在高位温和震荡，但随着限产政策推进，铁矿石价格快速下跌，或将促进钢铁行业利润抬升，行业进入高景气周期。

6、明年钢铁行业将何去何从？

2022年展望，供给受限逻辑依然成立，而需求保持平稳增长。铁矿石价格由于供给放量，全球需求增量有限，预计将维持在低位震荡，双焦价格略有回落，从而有利于维持行业利润。碳中和预期之下，21年底将推出行业碳中和草案，22年初将制定实施细则，对明年全年碳排放总量以及企业碳排放权的政策目标进行明确，有利于行业继续保持良好的盈利状态。

7、钢铁行业如何上车？

鹏华钢铁行业指数基金跟踪国证钢铁行业指数，指数成分股涵盖A股钢铁行业龙头公司，表现钢铁行业的整体表现，风格不漂移，纯纯钢铁基，投资者或可通过定投或者逢低布局的方式上车。

定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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