华商基金看行业第十期:A股版“洛阳纸贵”正在上演

华商基金 2021-03-31 14:07

华商基金看行业第十期:A股版“洛阳纸贵”正在上演

公募基金的长期收益从何而来?

在华商基金的心目中,唯有深度研究才能创造持续价值,唯有持续发挥专业专长优势,深入研究和找寻能立足于产业趋势的、优秀的行业和公司,才有可能为持有人提供长期可观的超额收益。华商基金成立16年以来,已经形成专业、独立、审慎和朝气蓬勃的研究团队,为公司取得长期优异的投资业绩奠定了坚实的基础,更成为公司“投研一体化”战略中的坚实一环。

我们隆重推出《华商基金看行业》专题系列,以期通过公司研究员深入专业的研究视角,一起体味和把握证券市场各个行业高效运转的根本,以求对市场趋势和基金投资形成理性和长远的认知。

感谢大家的收看。

本期关注:造纸行业

出镜研究员:华商基金研究部 崔志鹏

Q1:您对造纸行业是如何看待的?

华商基金研究员崔志鹏:我国是全球纸品产销大国,造纸总产量和消费量居世界首位,我国造纸行业历经数十年发展至今,行业整体生产和运行基本保持稳定,部分优秀造纸企业已步入世界先进造纸企业行列。

中国造纸协会2019年度数据显示,我国共有纸及纸板生产企业约 2700 家,纸及纸板生产量 10765 万吨,企业间主营业务收入7650亿元、利润总额359亿元,市场总体消费量 10704 万吨、人均年消费量为75千克。

造纸属于高壁垒行业,包括重资产投入、高环保要求、原材料配额稀缺等,近年来行业参与者不断减少,2019年我国造纸企业数据较2014年减少超过400家,造纸行业集中度持续提升。我国造纸行业CR4(行业前四名份额集中度指标)2019年达到28.88%,但与国外发达市场57.32%(美国造纸行业2016年数据)相比,仍有进一步提升的空间。

Q2:造纸行业今年表现格外抢眼,您认为背后的成因是什么?

华商基金研究员崔志鹏:依据Wind数据统计,造纸指数年初以来(20210101-20210329)逆市上涨20.01%,高居67只Wind主题行业指数涨幅第1位置!同期沪深300指数微跌3.15%。

从供给端观察,2021年以来,北美、南美、欧洲、东南亚等国际大型纸浆厂纷纷提高售价,再加上集装箱紧张、海运成本上升等因素,国内纸浆现货价格持续走高。数据显示,国内针叶浆2021年2月现货价格相对2020年12月初累计上涨约55%,阔叶浆现货价格同期累计上涨约70%。

纸浆价格及造纸原辅料、能源等价格的不断上涨,导致造纸企业生产成本不断攀升,造成纸价普遍上涨。2021年3月3日,主流品牌白卡纸含税参考价上调至约10010元/吨,同比上涨约65.81%,这是白卡纸首次突破每吨万元的价格,此价格较2020年低谷时(5176.79元/吨)已增长近一倍。

从需求端观察,受益于国内外疫苗推广后的全球经济复苏与流动性宽松,纸品消费持续回暖,造纸行业需求快速提升;同时,新版“限塑令”的落地实施,促使塑料制品管控不断升级,纸杯、纸吸管、纸包装盒等替代需求不断提升。

Q3:请分享下对造纸行业的投资关注点?

华商基金研究员崔志鹏:综合宏观经济与供需情况,相对看好文化纸、白卡纸,预计文化纸和白卡纸需求、行业盈利趋势有望年内持续向上。

选股方面建议重视原材料自供比例指标,部分龙头纸厂自有浆产能较为充足,成本优势相对明显,具备较强溢价能力,建议持续关注。

风险提示:以上观点不代表任何投资建议,市场有风险,基金投资需谨慎。

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