沪深300、中证500？关于宽基指数的硬核科普来了！（下）

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PART.3 宽基的投资策略

ETF作为一个既可以在交易所交易的指数基金品种，交易策略非常多种多样。

对各大策略在投资期限维度和风险水平维度进行二维定位，折溢价套利时间维度，时间上套利机会是转瞬即逝的，很快时间套利机会就没的，一般是在非常短时间内完成这个交易，从风险水平上来看，因为套利就是大家套无风险的利，它的风险水平比较低。

一般交易型策略就是把ETF当做类似于股票一样进行交易，这种策略期限可能稍微长一些，当然跟套利比会长一些，风险水平也相对高一些，因为没有做任何的对冲操作，所以会面临ETF价格变动的风险，所以风险水平是比较高的，需要投资者相对较高的风险忍受度的要求。

配置型策略整体投资期限一般比较长，因为配置从资产配置来说有一个战略资产配置和战术资产配置，说到战略肯定是比较长远的配置计划，战术是比较短期的，但总体上来看，作为资产配置策略，整体投资期限一般是比较长的，而且长期两看，是适合风险承受能力相对较低的投资者。

从宽基ETF配置型策略来，主要有以下几种：

1)买入持有，进行长期投资

相比投资主动基金，随着A股市场逐步实现国际化，机构投资者占比提高，市场有效性提升，主动管理产品相比沪深300指数获得持续超额收益的难度越来越大，且业绩稳定性不高，管理成本及交易费用成为业绩拖累。

全行业主动权益基金业绩中位数相对于沪深300指数的业绩，不管是三年滚动业绩还是过去五年滚动业绩，超额收益均处于下降趋势，而且整体超额收益逐渐减少。可以预见未来指数产品的需求会不断增加，而且会有越来越多的投资者选择配置指数基金。这个策略就是很简单的买入持有的长期投资的策略，是一种静态的策略。宽基指数是分享经济增长的优质工具。

2)动态版的改进策略

结合一些技术指标，可以实现动态改进版的配置策略，可能最终取得的收益会比静态的无脑买入持有会取得更好的收益。

举例来说，假如当沪深300全收益指数收盘点位高于沪深300全收益指数60日均线的话，就买入沪深300指数，低于60日均线就卖出。其实就是类似于技术分析中所谓黄金交叉、死亡交叉的逻辑。通过这样一个规则化、纪律化的操作，可以规避人性的弱点，取得不错的长期的投资收益。

定投模式可以规避掉我们对这个市场到底是涨是跌，今天应该买多还是买少的基本判断，从长期来看，定投是可以平摊投资成本，是一个比较稳健的投资方法。

基金定投由于分批入市，且锁定金额投资的特性，使其持仓成本始终处于低位，从而获取收益的概率大大提高。市场下跌低迷时，以较低的成本获取筹码，一旦市场开始“微笑”（反弹），就能获取收益。解决了投资择时的难题，止盈不止损是定投的重要原则！

3)核心卫星策略

海外经验表明，以ETF为代表的指数基金成为构建核心卫星策略的优选标的，不仅可以获得指数所代表的市场组合的收益，而且交易更灵活，再加上运用不同类型的ETF的轮动组合，就可以实现增强投资策略价值的目的。

核心卫星策略是一种配置策略，如果仅仅从权益类投资出发，可以使用宽基指数ETF和行业主题ETF来构建核心卫星策略，如核心用沪深300ETF，仓位保持在60%-80%之间，对于整个投资组合的安全和收益，沪深300核心会起到保驾护航的决定性作用，因为沪深300指数是核心宽基指数，剩余仓位可以根据市场的热点，用行业和主题的ETF来进行卫星式的配置。

卫星主要用来增强收益和分散风险的目的，因此在卫星的选择上会体现出多样性，要选一些与核心相关性相对低一些的行业类或主题类或用在大类资产配置上的ETF来构建卫星部分。

近几年来，指数型产品作为配置型工具价值不断受到市场参与者的认可，指数产品本身具有规则化、透明化、风格稳定、低成本等优势，在一定程度上避免了信息不对称和代理问题，因为透明性，可以在一定程度上避免上述问题。越来越多的投资者正在或者即将会使用指数型产品来获得多样化的投资敞口，如资产类别敞口、行业敞口、风格敞口，指数的多样性也使得指数成为资产配置的核心工具的同时，我们在资产配置的实践过程中也发现了宽基指数核心价值。

4)配置型策略——生命周期策略

以当下最流行的生命周期策略基金为例，生命周期基金属于大类资产配置类型的产品，主要特点是资产配置比例与投资人不同年龄阶段的风险承受能力密切相关。

一般情况下，投资者在年轻时可能比较倾向于高风险、高收益的投资策略，但随着年龄增加，风险承受能力在不断减弱，相应在产品初期可能配置比较多的风险资产，随着目标日期的临近，逐步降低风险资产的比重。其中目标日期的生命周期基金是指投资者有一个比较明确的目标的退休日期，对于绝大多数生命周期基金来说，一般称为目标日期的基金。生命周期基金一个重要的参数就是风险资产的比重，叫做资产下滑路径，资产下滑路径主要是用于反映不同时点、不同风险级别的资产所占的比例。

作为生命周期基金的核心，资产下滑路径体现了基金管理人对投资者不同年龄阶段风险承受度，以及最终累计收益目标的理解和认识，设计出这样一个适合绝大多数投资者的资产下滑路径。一般资产下滑路径针对资产配置比例的调整不会很频繁，一般是每年调整一次，做一个比例的调整。在确定好资产下滑路径以后，就可以进行具体资产配置工具的选择。从目前主流生命周期基金来看，像低费率、透明度高的宽基指数产品成为比较优选的投资工具。

美国最大的生命周期基金是Vanguard旗下的2025年退休的生命周期基金，这只基金使用的配置工具是Vanguard旗下的宽基指数基金。长期的资产配置可能是大类资产选择更为重要，对去选股、选行业或选债券的类属是没有太大意义，所以对于长期资产配置来说，选对资产类别是最为重要的，使用宽基指数可能会更加简单方便，性价比会更高一些。

还有一些比较复杂策略——风格轮动及交易策略，理解门槛比较高，这里不再过多赘述。

PART.4 华夏基金宽基ETF产品布局

华夏基金是业内首家拥有3个A股股指期货产品对标ETF现货的基金公司，旗下华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF和华夏中证500ETF三只ETF均有与其标的指数对应的股指期货衍生品交易。

华夏基金旗下有15只基金——中证500ETF、沪深300ETF、上证50ETF、中小板ETF、恒生ETF、沪港通恒生ETF、新能源车ETF、5GETF、人工智能ETF、芯片ETF、创蓝筹ETF、创成长ETF、科创50ETF、纳斯达克ETF、证券ETF华夏均进入两融标的，是拥有两融ETF基金数量最多的基金公司之一。

与此同时，华夏基金在ETF管理能力方面也在不断提升，通过精细化的管理，力求实现对指数精准的跟踪。

本文内容根据赵宗庭先生线上直播内容整理，版权归作者本人所有，未经授权不得发布。

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