基金赚越多，客户越容易亏？支付宝平台投资者数据震惊圈内外

作者 | 陈嘉懿

编辑 | 袁畅

在经历了前期的短暂回调后，基民投资者的盈亏情况令人“触目惊心”。

近日，支付宝披露了“最近1年持有用户盈亏分布”这一数据，看完后差点让人落下泪来。

根据上述统计，蚂蚁基金的用户（即在支付宝平台上购买基金的投资者）里，过去一年以来的基金持有损失比较“惨重”。

大批明星基金产品的投资者群体中，有过半人数处于亏损状态。

其中不乏绩优基金。比如，去年末存量超过100亿元的偏股基金中，3只近一年收益率最好的产品（过去一年收益超过100%），无一例外的过半投资人亏损。

更让人难以理解的是，一些回撤管理较好的大型偏股基金，也有过6成的投资者亏损。

 

不管“挣得多”的基金，还是“防御的好”的产品，都可能出现投资者亏损高企的情况，这是怎么回事？

是基金销售平台“风水”不好？还是这届基民太难带？或是还有其他原因？

答案值得人寻味。

01

投什么产品都会亏

 

根据我们对支付宝平台上发布的基金数据统计，在下图列出近三十只明星基金经理，仅有十只投资者盈利过半，相反有近二十只亏损人数过半。

 

其中，亏损比例最高的基金有近87%的投资者目前浮亏，亏损比例较少的也有18%。(当然仅是支付宝平台统计数)

                           

 

这个统计虽然未必就代表行业整体情况，但足以证明，过去一段时间，在互联网平台上，投资者的盈亏情况令人扼腕。

02

绝大多数明星基金经理受波及

根据支付宝公布的数据，前期最受瞩目的绝大多数明星基金经理，比如邬传雁、张坤、傅友兴、蔡嵩松、谢治宇、刘彦春、葛兰、朱少醒、王宗合、胡昕炜、杨浩等均有产品在支付宝上处于“过半投资人“亏损。

这其中，有些明星基金经理的亏损比例相当高，最高超过85%！

此外，涉及过半亏损者，既有行业特色鲜明的基金经理，也有整体平衡的基金经理；既有年轻小将、也有资深老帅；既有善于“进攻”者，也有历来的投资平衡者，还有对风险相对厌恶的基金经理。

这种几乎无所不亏、全天候、全明星的产品覆盖结果，似乎还能得出一个结论：

基民投资是否亏损，和基金经理的中期业绩表现，和基金经理的名气——没有特别密切的关系！

那么，到底是什么导致了投资者的“重度亏损“额？

 

03

客户亏损因赶顶买入？

我们重点统计了以下七只披露亏损10%以上比例投资者的明星基金的净值情况，得到的结果十分惊人。

看下图可以得知，这七只基金的亏损比例超过10%的人群比例都不低，比例较高的基金甚至有30个百分点以上的投资者亏了10%以上。

他们是什么时候亏的呢？

尽管未知“最近一年持有盈亏”的具体数据统计口径，但粗略估计应为对近期仍然持有基金者的成本盈亏的具体计算。

工银文体产业最新基金净值报收3.11元（3月19日净值），则亏损10%以上的客户投资成本高于3.455元，在历史上，该基金仅有今年1月5日~2月23日之间的部分交易日高于这个成本。（统计口径下同）

由此可得，支付宝上申购工银文体基金的投资者有30%以上是在今年1~2月之间大比例申购过该基金的！

第二名的广发高端制造，上周五基金净值报收2.8174，亏损10%以上的客户投资成本必须高于3.13元，在历史上，仅有2月8日~2月23日七个交易日。由此亦可得，至少10%的投资者在春节前后市场热度最高的时候，在支付宝平台上集中申购了相关基金。

 

类似的，我们亦可以推算出有约28%以上的投资者在去年末至今年2月24日期间，在相对高位（1.34元单位净值以上）在支付宝平台大额申购了招商白酒基金，由此导致了其如今亏损比例超过10%。

从上述共性数据或许可以推算出，在今年年初至今年二月间，有大量新基金投资者在支付宝平台上赶顶大额买入。其比例，可能占到平台相关基金存量客户的20%~30%上下。

根据蚂蚁高管在2019年初公布的数据，截至2018年末，余额宝累计交易用户突破6亿户，基金累计交易用户则超过6000万户。

 

以此推算，2021年初两个月，赶顶买入的基金投资人数或以千万户计，甚至远超于此。

 

04

看业绩排名买基成“重度亏损”来源

从其余一些基金的购买数据，或许可以推导出，导致上千万客户集中追买部分基金产品并最终亏损的真实原因。

比如，同为邬传雁管理的产品，泓德远见回报和泓德致远之间的投资者盈亏分布差异很大。

泓德远见回报，亏损5%以上的用户占到了近74%，挣5%以上的用户数只占5.7%。

而泓德致远A类的亏损5%以上的比例只有40.7%，赚5%以上的比例也远远大于泓德远见。

两者的差别是，泓德远见历史上股票仓位更高，中长期业绩更好。投资者有可能是在观察历史业绩排名时，对远见基金更加有偏好。

 

类似的，相对盈利比例较高的基金，比如交银优势行业、兴全趋势等基金，在去年的基金业绩排名中并不靠前。而后者可能导致基金追高购买比例不大。

 

05

平台推荐与否或许也有影响

不过，同样是股票投资占比较高的产品，邬传雁管理的另一只基金泓德臻远的盈亏比例也要明显好于泓德远见。

附图：泓德臻远过去一年投资者盈亏比例图（数据来源，支付宝）

从净值波动看，两者的重度亏损发生的时间段或许也比较接近。

因此，投资者亏损比例的差异应该是源于，投资者通过平台上购买基金的时间（的比例）存在差异。

而这种差异，可能要归结到投资者在互联网上和销售平台得到的推荐信息的密度差异上。

事实上，我们在观察前述的投资者过去一年盈亏数据可以看出，过去一年部分明星产品的亏损比例高居不下，都与他们成为某种程度上的“明星IP”有关，而后者，导致了大量的高位追买情况。

 

类似的或许数据受到平台本身销售量的限制。比如睿远成长价值就没有“最近1年持有用户盈亏分布”数据。这应当与该平台并没有代销这款产品有关。

支付宝相关页面也标注了用户盈亏分析使用蚂蚁基金用户销售数据。因此，基本上可以认为显示的数字只能代表支付宝的用户近1年持有盈亏分布情况。

 

06

看不懂的“行为特征”

根据上述数据可以看出，基于几乎同向的基金净值曲线。过去一年多投资者亏损的最重要原因是——高位买入。

而同样来源公布的亏5%以上的用户行为特征未包括这个。

相反前述不少产品的行为特征中定投放弃的比例最高。

但事实上，如果在过去一年内放弃定投的话，大概率是会减少追高建仓的可能的，某种程度上会降低亏损的可能。

当然，放弃定投本身不是好的投资习惯。

类似的亏10%以内用户行为特征中，也有定投放弃这个特点。而这或许要相关方进一步公布统计口径来佐证的。

 

本期责任编辑 倪静

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