回应财务造假质疑，牧原股份大涨近8%市值超4100亿元

【A：501090；C：009329】消费复苏指选龙头！

截至2021.3.17，消费龙头LOF基金近6月净值增长高达20.10%，近1年净值增长高达92.32%！

牧原股份(002714)17日高开高走,盘中大幅拉升,一度大涨超9%。截至收盘，该股报109.51元上涨7.92%，市值超4100亿元，全日成交32.7亿元。此前的两个交易日，该股累计下跌5.76%。

3月16日晚间，牧原股份回复了《深交所关于对牧原股份的问询函》，其在回复中非常有针对性地回应了市场关心的焦点问题：高毛利率、大量工程关联交易、少数股东ROE远低于母公司股东ROE等。

此前，雪球大V“天地侠影”曾发文公开质疑牧原股份，引发市场激烈讨论，质疑的问题主要围绕固定资产/销售收入比远高于其他猪企；少数股东ROE远低于母公司股东ROE；实际利润被控股股东旗下的建筑公司获取等。

针对公司固定资产占销售收入的比重远高于同行业的问题，牧原股份回复，造成该情况的主要原因系公司与同行业上市公司的生猪养殖模式存在差异。

回复表示，近三年又一期牧原股份的生猪养殖采用“全自养、全链条、智能化”养殖模式，而同行业上市公司多采用代养模式。代养模式因采用“公司+农户”的生产模式，相对具有“轻资产”的特点；而全自养模式需公司自主投资建设生猪养殖场。故与同行业上市公司相比，公司固定资产占营业收入的比例较高、固定资产周转率较低。

除此之外，公司与各同行业上市公司的主营业务存在差异，也是造成公司与同行业上市公司的固定资产收益率有所差异的原因。公司生猪养殖收入的比例远超过同行业上市公司。同行业上市公司除生猪养殖业务外，温氏股份还包括肉鸡养殖等、新希望还包括饲料业务和禽业养殖等、正邦科技和天邦股份还包括饲料业务等。这些业务的资产周转效率普遍高于生猪养殖。

牧原股份认为，与同行公司的差异化，也导致公司毛利率明显偏高。回复函称，牧原股份生猪养殖业务毛利率显着高于同行业可比公司的主要原因系公司生猪单位成本低于同行业可比公司。公司及各同行业可比公司的种猪与仔猪来源、生猪产品结构和生猪养殖方式等存在差异。

此外牧原股份认为，公司与同行业可比公司的生猪产品结构也存在一定的差异。牧原股份在回复函中表示，与同行企业代养模式相比，公司全自养模式对成本的节约优势明显，公司在饲养环节可以大量采用先进、高效率的自动化设备，实现“精准饲养”，提高了人均生产效率、实现了规模化经营，从而能够降低单位产品的生产成本。

文章来源：证券时报网

【特别提示：消费龙头LOF（A：501090/C：009329）】

（一）消费全覆盖，重仓各细分消费“茅”概念股

指数定义&龙头筛选：华宝中证消费龙头指数证券投资基金（LOF），场内简称“消费龙头”（A类份额代码501090 / C类份额代码009329），跟踪标的为中证消费龙头指数（931068）。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司，覆盖“白酒龙头”贵州茅台、五粮液“；家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业、“免税龙头”中国中免、“养猪龙头”牧原股份、“汽配龙头”福耀玻璃等。

数据来源：中证指数公司，截至2021.3.15

（二）北向资金“聚宝盆”

消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超5100亿元，市值权重占指数超81%；其中有四只为沪/深港通持仓市值前十重仓股，市值权重占指数超53%！作为A股核心消费龙头资产，外资对于A股消费龙头股长期投资价值的毋庸置疑！

数据来源：Wind，截至2021.3.15

注：标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股

投资有风险，参与需谨慎！