【金信半月谈】金信基金孙磊：看似抱团核心资产，实为一致看好

春节一结束，市场随即完成连续四周的快速下跌，截至3月12日，万得全A指数下跌7.4%，上证综指下跌5.5%，而创业板指下跌19.2%。其中下跌最多的创业板指成份股中有大量市场一致看好的核心资产，而且成份股中新能源和医药等行业的权重占比较大，这些板块前期已经累积了较长时间的过高涨幅，所以创业板指近期的跌幅才达到去年疫情期间的下跌幅度。但是实际上市场的整体跌幅还是处在正常区间以内。

部分基金投资的重点区域在于A股的核心资产，近期持有这部分产品的基民整体回撤较大。所以这段时间市场上讨论核心资产目前有没有跌到底、未来还有没有继续上涨的空间等等相关问题比较多。

首先，目前以高端白酒股为代表的一线消费股已经下跌到了历史估值的上沿区域，短期来看继续杀跌的空间并不大，因此我们对指数整体还是觉得要乐观一点比较好。

其次，A股历史上形成较强一致预期的次数很多，这并不是什么新鲜事。2017年市场也曾经一致看好金融地产板块，但是2018年全市场深度下调以后，市场又转向了以医药白酒为代表的消费板块。往前回溯，2015年机构也曾经一致看好以传媒、互联网金融板块为代表的中小盘股。

机构集中持股的本质就是对某一类公司或某一行业的一致认同，一般是基于产业的高景气度或者公司的强竞争力。抱团到底好不好？早点发现潜在的优质标的进行投资，投资标的获得市场认可，从而获得投资收益，是投资的常见模式。而参与者们对于某一类公司或某一行业随着时间的推移形成了一致预期，使得一段时间内市场上的投资变得越来越集中，从而在表面上形成了所谓的抱团现象，这也是投资的一种外在表现形式。这件事本身是中性的，是市场上的投资者对于部分投资标的的高度认可。

但是如果是为了抱团而抱团，对投资标的没有进行深度的研究，则容易演变成对部分投资标的的盲目追逐，显然很容易让投资陷入困境之中。无论市场行情如何，投资都一定要建立在对买入股票深刻详细的研究之上。

市场因为对某一类公司或某一行业的一致预期形成所谓的抱团现象，也一定会因为一致预期的消失而瓦解。近期市场上就存在核心资产抱团瓦解的声音。对此，我们认为大家即不能迷信核心资产，因为核心资产所指代的上市公司也在不断的变化之中，而且核心资产如果短期上涨过多同样会有回调的压力，也不能因为短期行情的不佳就把核心资产全部一棍子打死，认为它们已经没有未来了。

市场在变化，投资者也要跟上节奏，基于最新的市场情况做判断。我们认为，去伪存真，寻找高景气行业，亦或是估值与增速相匹配的公司才是投资的正确道路。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。