如何看待新能源高手的“明天”？继续“捕风者”宿命，还是转型alpha高手

作者 | 康莎

编辑 | 袁畅

本文首发于“华尔街见闻”APP 。              

时间之踵迈向二月末，主动权益类基金的发行渐趋“白热化”。尤其是，行业发行热度明显快于市场和渠道的情绪热度，让这份竞争更趋激烈。

大公募战局正酣、胜负未分，小公募也纷纷加入了战场，坐实了今年别样的“抄底风景”。

近期最引人注目的，莫过于热门赛道新能源的“干将”们开始陆续“募新”。

红火了两年、又沉寂了一年后，这批曾经的“当红基金经理”开始走向下一阶段的市场。

他们会随着赛道周期的轮回而浮沉么？

他们扎堆的赛道还能重复荣光么？

他们会向何处去？是继续“捕风者”的宿命，还是转型？

这些都是问题。

01

大小公募齐发力

据Choice数据统计，未来一周（2月20日至2月24日），将有11只主动权益类基金进入发行程序。

与前两周相比，大公募依旧活跃，小公募也开始勇闯新基发行竞技场，发出“小而美”攻势，比如鑫元基金、格林基金、东财基金等。

引人关注的是，本周会有好几位“扎根”新能源的基金经理上场搏杀：包括国投瑞银的施成、信达澳亚的李博、汇添富的刘昇等。

这其中，施成是最大牌的，他管理基金近4年，从本轮新能源行情的底谷，就开始管理基金。代表产品国投瑞银先进制造和国投瑞银新能源（下图），都是行业前3%的业绩排名。

信达澳亚的李博管理基金的时间为1年零270天，任职回报17%，中规中矩。

但这个产品是和信达澳亚的老将曾国富共管的信澳新能源基金，且时间较短，多大程度体现李博的能力，尚待观察。

汇添富的刘昇和李博有一致的挑战，就是管理基金时间太短。基金产品管理时间最长1年又144天，任职回报最高10.45%

但新能源本身就是年轻的领域，这个行业出的基金业年度冠军，迄今任职期限也不过是2年有214天，所以时间短未必做不好，只不过不确定性大一些而已。

但新能源的“明星”们，显然是值得分析的，他们的未来会如何，关系到几千亿资金，数千万的客户。

02

关键词1：新能源“信仰”

从可分析程度来衡量，我们更愿意来观察施成。

他有近4年的经历，算是完整经历了新能源行业的两年多牛市和一年熊市。从他身上更能看到这条赛道的基金经理的投资特点和人生起落。

施成的崛起几乎和新能源换行情同步，他从2011年起入行卖方研究，随后在大公募和小私募机构各有历练，但都没成为基金（投资）经理（彼时亦是新能源的萧条期）。

他的事业人生最终在国投瑞银“开挂的”。2017年他加盟国投瑞银，2019年3月接棒国投瑞银先进制造、2019年11月接棒国投瑞银新能源。此后，这两个基金都踏准了2020年开始的新能源大行情，遂成明星。

从施成的持股看，他管理的国投瑞银先进制造基金，从一开始就重仓了新能源股。

2019年3月末，这个以先进制造为“卖点”的产品，第一张季报就几乎是满盘的新能源重仓股。凸显了施成对这个领域的熟悉和坚定信念。

到了2022年末，施成的重仓股，依然是这批新能源个股。虽然重仓股“面目全非”，关注的领域也更偏向上游，但对新能源产业链的重仓是不变的。

03

关键词2：与行业共起落

施成的基金业绩也和整个行业共起落。

以他管理的国投瑞银先进制造为例（数据来源：choice），这个产品过去4个自然里年度，2019~2021年都表现很突出。大幅跑赢指数，并在全市场名列前茅。

而2022年，在新能源的大幅回撤行情中，施成也未能幸免，基金净值大跌27.7%。整体表现比行业平均明显低一点。

而到了今年，随着新能源板块年初先扬后抑的表现，目前施成的基金的表现也在中游。

所以，只要是赛道的坚信者，施成的表现就和新能源的赛道表现，紧密的联系在一起。

04

关键词3：有超额收益么？

那么，第三个问题，施成管理赛道基金有超额收益么？

换言之说，施成的的投资业绩中，多少是对新能源这个板块的坚信贡献的，多少又是对个人选股能力贡献的？

我们用两个粗略的方法来做个简单的分析。

首先，施成过去管理时间最长的基金，任职收益达到230%以上，从累计表现看，应该是超过了新能源行业指数的表现，这体现了一定的超额收益。

其次，观察回撤剧烈的2022年，施成的国投瑞银先进制造回撤了27.7%（下图），比中证新能车指数28.45%的回撤表现，要略好一点。比新能源龙头ETF的回撤也要好一点。这也是有一点超额收益的。

不过，在中观的新能源基金序列中，这个表现算是中规中矩，部分重仓传统能源投资的基金经理会比这个表现再好1个百分点左右。

所以，结论是，施成的主动管理或许能产生一定的超额收益，但不多，新能源赛道更多的还是看赛道的“天时”吃饭。

05

选择大于努力

所以，对于施成这样的新能源赛道的“干将”而言，这个赛道投资的最关键要素或最大变量就是赛道本身。

这是个“选择大于努力”的领域，对基金经理而言，坚守赛道的信心有时候比精选个股更为重要。

而对投资者而言，赛道表现也决定了90%以上的基金表现。

不仅是施成的基金，包括前海的崔宸龙、嘉实的姚志鹏、以及同期发行的李博、刘昇等都是如此。

这是所有投资者在投资此类产品时，应该明白了解的。

本期责任编辑 杨帆

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