国富论 | 国海富兰克林2022年四季度投资策略报告（境外市场策略篇）

美债方面，8月通胀仍有韧性，9月FOMC会议维持鹰派基调，目前FED最新利率点阵图显示到明年年底，本次加息终点到4.63%，年内可能还有一次75bps和一次50bps的加息，年底联邦基金利率到4.5%。目前是海外央行紧缩预期较强的时刻，并且美联储从未在联邦基金利率低于CPI的时候进行过降息。我们认为美债可能在高位维持一段时间，但是随着政策紧缩预期见顶和激进加息对海外经济带来的压力越来越大，我们认为美债配置价值已经凸显。

市场整体延续了较弱的情绪，投资人在加息周期中规避长久期，信用债层面，由于地产销售持续低于预期，个别房企出险，投资人对开发商的现金流和信用风险颇为担忧。1-9月中资美元债指数下跌11.74%，中资高收益指数下跌24.6%，中资投资级指数下跌8.62%。我们认为市场情绪的恢复需要较长时间。

由于乌克兰局势和美联储加息的影响，港股3季度总体呈现震荡向下的走势，目前估值处于历史相对低位，市场颇具吸引力。

展望2022年4季度，由于大宗商品价格回落，美国通胀压力将环比减弱。国内稳增长的措施将逐步落地，地产销量有望环比提升，考虑到地产行业下游产业链较长，对经济的拉动作用较为明显；且疫情也得到了较好的控制，消费也将逐步回归常态；考虑到目前积极的货币政策和财政政策，我们认为宏观经济大概率将企稳回升。

四季度企业业绩有望环比改善。港股整体估值较低，金融、物业、汽车、互联网、医药、和地产后周期等板块都有较好的机会。港股机会大于风险。

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