公募进出创业板

作为持股比例接近两成的机构投资者，公募持仓变动对创业板指数影响较大。

易强/文

9月19日，创业板指数以2002.66点报收，创下年内新低，年内跌幅达到14.66%，2022年年初以来跌幅达到43.73%。

从持仓数据来看，公募基金在上半年减持了创业板指数，期末持仓市值（7437亿元）较年初下降11.55%，比指数同期跌幅超出5.94个百分点，持股比例（即持仓市值占所持板块总流通市值的比例）由年初的19.17%降至17.18%，下降了1.99个百分点。

创业板指数18个成分行业中，合计权重超过六成的电力设备及医药生物行业公募基金减持力度较大，期末持股比例分别较年初下降2.19个及2.35个百分点。

在很大程度上，正是因为公募基金在2019年至2021年间大幅增持创业板指数，尤其上述两大成分行业，该指数迎来长达3年的牛市行情。

至于北上资金，上半年整体上并未减持，期末持仓市值甚至较年初增长了4.44%（同期指数下跌了5.61%）。不过，进入三季度之后亦有减持迹象。截至9月18日，其持仓市值较上半年末下降11.07%（同期指数跌幅8.78%），持股比例亦由上半年末的8.06%降至7.72%，下降0.34个百分点。

公募减持

根据东方财富Choice数据，上半年末公募所持创业板指数成分股市值合计7437亿元，较年初下降11.55%，超出创业板指数同期跌幅5.94个百分点；对创业板指数的持股比例由年初的19.17%降至17.18%，下降了1.99个百分点。

创业板指数18个成分行业中，权重最大同时公募持仓亦最重的三个行业即电力设备、医药生物及电子行业皆被不同程度减持。

电力设备方面，上半年末公募持仓市值为2841亿元，比年初下降了10.88%，持股比例由年初的19.70%降至17.51%，下降了2.19个百分点。同期，在公募所持创业板指数总市值中，电力设备行业所占权重为38.20%。

创业板指数前十大成分股中，有3只来自电力设备行业，分别是第一大成分股宁德时代、第五大成分股阳光电源及第九大成分股亿纬锂能。截至上半年末，该3只成分股在指数中所占权重分别为18.74%、3.83%、2.48%，合计权重25.05%。

上述3只股票皆被公募基金减持。截至上半年末，公募对宁德时代、阳光电源、亿纬锂能的持股比例分别为12.69%、25.38%、21.49%，分别较年初下降了0.19个、0.17个及6.80个百分点。

医药生物方面，上半年末公募持仓市值为1561亿元，较年初下降了23.79%，持股比例由年初的18.27%降至15.92%，下降了2.35个百分点。同期，在公募所持创业板指数总市值中，医药生物行业所占权重为20.99%。

创业板指数十大成分股中，有3只来自医药生物行业，分别是第三大成分股迈瑞医疗、第七大成分股爱尔眼科及第十大成分股智飞生物。截至上半年末，该3只成分股在指数中所占权重分别为4.81%、2.49%、1.60%，合计权重8.90%。

该3只成分股亦皆被公募基金减持。截至上半年末，公募对迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物的持股比例分别为12.73%、15.97%、11.90%，分别较年初下降0.34个、2.56个及2.20个百分点。

电子行业情况稍好，上半年末公募持仓市值为700亿元，较年初下降7.28%，持股比例由年初的19.29%降至18.14%，下降了1.15个百分点，在上述3个成分行业中降幅最少。同期，在公募所持创业板指数总市值中，电子行业所占权重为9.42%。

截至上半年末，在创业板指数总流通市值（8.72万亿元）中，电力设备、医药生物及电子等成分行业所占权重分别为37.49%、22.65%、8.92%，合计69.06%。

除了上述3个成分行业，非银金融、国防军工、有色金属、美容护理等行业亦被不同程度减持。

非银金融方面，上半年末公募持股比例由年初的18.79%降至13.83%，下降了4.96个百分点。

作为该成分行业第一大龙头股，同时亦是创业板指数第二大权重股（所占权重5.79%）的东方财富，公募持股比例由年初的15.77%降至11.61%，下降了4.16个百分点。

至于国防军工、有色金属及美容护理行业，上半年末公募持股比例分别为17.84%、8.94%、26.04%，分别较年初下降了6.19个、4.67个及6.65个百分点。

同期公募增持的成分行业主要有通信、食品饮料、基础化工、农林牧渔等4个。

通信方面，公募持股比例由年初的21.17%升至26.30%，提高了5.13个百分点，在所有成分股中排名第一，持仓市值更是由年初的109亿元增至358亿元，增长2.29倍。食品饮料方面，公募持股比例由年初的11.60%升至16.37%，提高了4.77个百分点。至于基础化工及农林牧渔行业，上半年末公募持股比例分别为27.46%和12.28%，分别较年初提高2.97个及1.13个百分点。

截至上半年末，公募所持全部创业板标的市值为1.07万亿元，占到创业板总流通市值（8.72万亿元）的12.22%，较年初下降1.67个百分点，甚至已经低于2020年年底的水平（12.80%）。

增量与牛市

作为持有创业板最多股份的机构投资者，公募基金的持仓变动——尤其是前两大成分行业的持仓变动——会对指数表现产生极大影响。

在很大程度上，正是因为公募基金在2019年至2021年间大幅增持创业板指数，尤其是医药生物及电力设备等两大成分行业，创业板指数才迎来一波长达3年的牛市行情。

根据东方财富Choice数据，2019年年初，公募所持创业板指数成分股市值1476亿元，持股比例为12.98%。

同期所持医药生物及电力设备等两大成分行业市值分别为289亿元及187亿元，持股比例分别为12.96%和15.94%。

至2021年年底，公募所持创业板指数成分股市值为1.02万亿元，较2019年年初增长5.93倍，3年间复合年均增速90.67%，超出创业板指数流通市值规模增速19.55个百分点。

同期，公募所持医药生物及电力设备等两大成分行业标的市值分别为2433亿元和3853亿元，分别较2019年年初增长7.42倍和19.60倍，年均增速分别为103.35%和174%，分别超出同期该两大成分行业流通市值规模复合年均增速18.94个及12.07个百分点。

同期，公募对创业板指数及上述两大成分行业的持股比例分别为17.96%、17.37%、18.24%，分别较2019年年初提高4.98个、4.41个及2.30个百分点。

同期，创业板指数由1250.53点涨至3322.67点，上涨1.66倍，PE（TTM）亦由28.13倍升至63.36倍。

同期，北上资金增持力度更为凶猛，所持创业板指数成分股市值由190亿元增至4734亿元，增长23.2倍，复合年均增速192.07%，持股比例由1.67%升至8.31%。

进入2022年之后，由于公募及北上资金增量乏力，创业板指数陷入调整。截至年底，公募及北上资金所持创业板指数市值分别为8408亿元和3344亿元，分别较年初下降19.17%和29.36%。同期，公募所持医药生物及电力设备等两大成分行业市值分别为2048亿元和3188亿元，分别较年初下降15.82%和17.26%。同期创业板指数跌幅为29.37%。

北上资金减持节奏

最后再看北上资金的最新动态。

从上半年的表现来看，北上资金对创业板指数未有减持迹象，甚至略有增持。根据东方财富Choice数据，上半年末北上资金持有的创业板指数成分股市值为3487亿元，较年初增长4.44%，持股比例由年初的7.61%升至8.06%，提高了0.45个百分点。

同期，北上资金对创业板指数前两大成分行业即电力设备及医药生物行业的持股比例有所提高，前者由年初的8.28%升至9.73%，后者由7.22%升至7.84%，分别提高1.45个及0.62个百分点。至于第三大成分行业即电子行业，同期北上资金持股比例由4.99%降至4.87%，下降了0.12个百分点，低于公募同期降幅（1.15个百分点）。

同期，北上资金持股比例较年初有所提高的成分行业还有传媒、机械设备、基础化工、纺织服饰、美容护理等5个，上半年末分别为5.89%、22.86%、9.80%、4.82%、7.40%，分别较年初提高2个、2.01个、3.73个、1.21个及2.16个百分点。加上电力设备及医药生物行业，上半年末北上资金持股比例较年初提高的成分行业共计7个，同期公募则仅有上述4个。不过，进入三季度之后，北上资金出现明显减持迹象。

截至9月18日，北上资金所持创业板指数市值为3101亿元，较上半年末下降11.07%，超出该指数同期跌幅2.29个百分点，持股比例则降至7.72%，较上半年末下降0.34个百分点。

同期，北上资金对电力设备及医药生物等两大成分行业的持股比例分别为9.63%和6.60%，分别较上半年末下降0.10个及1.24个百分点。同期，创业板指数PE（TTM）为29.67倍，过去3年中位数为38.16倍。