港股瞭望第73期

01 恒指公布季度检讨结果，港股通标的调整在即

本周全球主要市场的代表指数悉数收涨，其中港股市场表现突出。全周恒生指数上涨2.25%，报收25407.89点；恒生科技指数更是大涨7.25%，报收6322.28点；该反弹在后半周遭遇阻力，恒指在后三日小幅收跌。从行业上来看，本周除电讯业和公用事业录得周度下跌外，其余各行业指数均录得正收益，其中原材料业几乎上涨10%，前期下跌幅度较大的资讯科技业上涨7.56%。南向资金本周依旧录得净流出近48亿，但净流出绝对值较上周大幅下降。

资料来源：Wind，数据截至2021年8月27日。

恒生指数有限公司在8月20日公布了恒指季度检讨结果，其中恒生指数成分股数量由58只扩容至60只，恒生国企指数、恒生科技指数和恒生综合指数等都相应调整了成分股。其中恒生综合指数是港股通标的的基础，此次调整也将影响港股通投资标的。此次季度检讨结果将于9月6日生效，因此上交所公告称，其将在9月6日对港股通标的证券进行定期调整。此次调整后，恒生指数中新经济板块占比从调整前的40.5%提升至41.3%。

本周二港股出现较大幅度反弹，但并不影响我们做出的港股短期承压隐忧仍在的判断，更不影响我们长期看好港股中优质资产的观点。此次恒指季度检讨，标的的扩容和新经济板块的占比上升，以及随之将带来的港股通投资标的的优化和扩容，给内地投资者和港股通基金提供了更多投资选择。

02  港股结构知多少？

港股结构之上市公司类别

目前港股上市公司接近2600家，按上市公司来源分类，港股上市公司可分为中资股与非中资股。其中中资股又分为红筹股、H股、中资民营股，非中资股包括香港本地股、外国公司。

数量上看，近2600家公司中，非中资股约占50%，主要由香港本地股组成（外国公司仅12家）；中资股内部，民营股数量最多，其次为H股、红筹股。尽管数量上不占优势，但中资股总市值显著高于非中资股，中资股累计市值占全部港股的70%。中资股内部，民营股市值总额最高，其次为H股、红筹股。

资料来源：Wind，数据截至2021年8月16日；行业分类使用Wind行业分类。

港股结构之行业分布

港股上市公司中，可选消费、工业、房地产行业（Wind行业分类）上市公司最多，占比超50%；市值结构方面，截至8月16日，可选消费、信息技术、金融行业上市公司市值总额位列前三。拉长时间维度看，港股市值结构的变化体现出港股正积极拥抱“新经济”企业，具体体现为近年来港股可选消费、信息技术行业市值占比上升，金融业、工业、能源业市值占比下降。

资料来源：Wind，数据截至2021年8月16日；行业分类使用Wind行业分类。

港股结构之投资者交易结构

港股既是跨境配置资金可自由流动的“离岸市场”，也是本地投资者和内地南下资金青睐的“在岸市场”。按交易方属性划分，港股投资者包括交易所自身的交易（类似A股产业资本）、机构、个人；按资金来源地划分，港股投资者包括香港本地投资者、外地投资者（又可细分为中国内地、美国、欧洲等）。

目前港股市场仍由外资主导，但近年来中国内地资金（港股通+QDII）占港股成交的比例持续提升，2019年达到12%；与A股成交中散户占比较高不同，港股市场主要由机构投资者主导，2019年，机构投资者交易占市场总成交额的比例达到53.4%。

资料来源：港交所。

风险提示

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