成马控股：万物新生登陆纽交所首日战果上涨23%

万物新生（爱回收）集团于北京时间6月18日晚间正式以“RERE”为股票代码登陆纽交所，成为“中概股ESG第一股”。截至美股收盘，万物新生报于每股17.21美元，较发行价上涨约23%，市值约为38亿美元。

万物新生在本次IPO中总计发行1623.3万股美国存托股票（ADS），发行价为每股ADS14美元，高盛、美银、华兴资本、国泰君安国际、中信证券、老虎证券、招银国际、富途证券等承销商另享有243.5万股ADS的超额配售权。

在本次发行中，京东和老虎环球基金两大现有股东分别以IPO价格购买价值5000万美元的ADS，景林投资等亦在发行过程中给予支持，以示对万物新生长期价值的认可。

万物新生创始人兼CEO陈雪峰表示：“过去的十年创业历程，我们坚持定位，持续创新；今天的一体化平台商业模式，不是一蹴而就的，而是十年能力积累和十年模式进化的结果。下一个五年，我们强调‘两只手原则’：一手稳健，一手创新；一手在当下，一手在未来。万物新生将是中国二手3C行业的绝对领导者，是一个越来越国际化的公司，海外交易平台会得以实现，让二手商品流通全球。”

除京东作为万物新生的长期战略股东外，快手也于2021年5月对其进行投资。国内的中低线市场和广大的小镇青年，对于有品质保障的二手手机数码产品，有着旺盛的需求。可以说，拥有3亿日活、巨量下沉市场用户的快手，与京东双重加持2C业务，从销售端助力万物新生集团高速发展。

爱回收超过98%的成熟门店已实现盈利。截至2021年3月31日，万物新生集团在中国172个城市开拓753家爱回收门店，以及超过1500个自助服务站。

除爱回收是针对个人消费者的C2B回收业务外，拍拍则是针对个人消费者的B2C零售业务。2020年，万物新生集团C端交易在GMV中的占比为41%；B端交易则占为59%。

2018年至2020年，万物新生集团的营收分别为32.62亿元、39.32亿元和48.58亿元（人民币，下同）；截至2021年3月31日的LTM（过去12个月），万物新生集团的整体营收为56.80亿元，同比增长49.4%；2021年第一季度，万物新生集团的营收从2020年同期的6.92亿元增长118.8%至15.14亿元。

万物新生集团过去三年中平台服务收入在总营收的占比不断提升，亦在一定程度上佐证了其平台效应的日益释放，其主要源于万物新生集团通过线上的「拍机堂」和「拍拍」平台向商家收取的服务费用。

从2020年第二季度至2021年第一季度，万物新生平台服务收入同比增速分别为650.4%、167.3%、86.7%和136.8%。

在业务逐步规模化且平台效应初显的同时，万物新生集团的盈利能力也在不断完善。

2018年至2020年，万物新生集团的平台takerate（收费率）从0.5%增至4.1%，进而带动整体毛利率从14.1%增至25.7%。此外，万物新生集团2020年的履约费用率从2019年的16.7%减少至13.7%，履约毛利率则从2019年的2.5%大幅提升至2020年的12.0%。

2020年，万物新生集团的Non-GAAP调整后经营亏损为1.04亿元（剔除4000万一次性费用后）。2021年第一季度的Non-GAAP调整后经营亏损为3357万元，较2020年第一季度的1.19亿元亏损大幅收窄。

根据灼识咨询的数据，2020年中国共有1.89亿台二手设备交易给商户和个人买家，GMV总额为2522亿元人民币；而到2025年，这两个数字将分别增至5.46亿台次以及9670亿元人民币，复合年增长率分别为24%和31%。换言之，中国二手电子产品交易和服务市场的潜力较为可观。

2018年至2020年，万物新生集团的平台服务收入分别为1160万元、2.02亿元和6.14亿元，复合年增长率为627.7%，在当年总营收的占比则分别为0.4%、5.1%和12.6%。