美国高通胀真相与大宗商品价格走势（一）：通胀率为何飙升

“能攻心则反侧自消，从古知兵非好战；不审势即宽严皆误，后来治蜀要深思”。此联是清末光绪二十八年暂居四川盐茶使者的云南人赵藩所撰，原是用来评价诸葛亮的，但里面最核心的两个道理，攻心（博弈）与审势（看清大势，把握机会），恰是投资的真谛。

一、鲍威尔的口径

　美国劳工部公布的数据显示，4月，美国消费者价格指数(CPI)环比增长0.8%，显著高于市场预期的0.2%和3月的0.6%；同比增长4.2%，创2008年9月以来最大同比增幅。剔除食品和能源价格后，4月核心CPI环比增长0.9%，是1982年4月以来的最大增幅。

数据公布后，道琼斯连续回调三天，美元大幅上涨，市场上普遍的解读是通胀超预期，而通胀超预期的主要原因是美元严重超发，因此美元加息的预期也被迅速强化。听起来挺有道理的，不是吗？

如果我们不能深入事物的本质，让自己的思维停留在这里，那是难以避免沦为韭菜的命运的。市场上流行的解读，有两个问题没有说清楚。第一，08年次贷危机时放水远超过这次（绝对数相近，但增幅大很多），那时为何没有高通胀？第二，此次美国放水从去年上半年就开始了，为何直到3月份，通胀指标都还算正常，就在4月一下子爆涨了呢？请大家注意一下，美联储鲍威尔的口径---通胀是“暂时”的。耶伦与他的口径基本一致。他们真的是随便说说的吗？根据我多年跟踪美联储的判断，他们一个很重要的任务就是要引导市场预期，所以他们非常珍惜自己的信誉，无的放矢、随口乱说这种事是极少发生的。我相信他们是知道一些真相的。

二、到底发生了什么？

让我们将时间回到2008年和2021年3月这两个重要的时间窗口，去看一下当时到底发生了什么？

在2008年，我们出台了4万亿，直到现在很多专家还在诟病，说当年的4万亿给我们带来了太多的后遗症。（对此，我是呵呵。这世界上哪有尽得好处，不用付成本的好事？别把其它国家都当成傻子）4万亿出台后，我们的产能得到一次空前的提升，国内消化不了，就大量出口。而美国正相反，他们大量印钞，除了美元什么都缺。于是中美之间一拍即合，中国的大量商品出口到美国，我们化解了过剩产能，美国人解决了通胀问题，这是那个年代，复仇者联盟携手拯救世界的故事。我是在编故事吗？好吧，我提供一组数字。我们的外汇储备2008年1月不到1.6万亿美元，到2011年底跃升为3.2万亿美元，短短三年激增了一倍。这是我们有史以来增长最快的一个时期，其它时期与之远远不能相比。

同患难易，共富贵难。次贷危机中，获益最大的是美国，其次是中国。当然这与两者之间的携手合作有很大关系。如果当初双方是对抗而不是合作，危机将会彻底爆发，后果为世界所难以承受。但刚刚走出次贷的阴影，美国人就开始翻脸了，特朗普上台后愈演愈烈。其中最重要的两招就是制造业撤离中国，以及对中国商品征收高额关税。这些措施产生的直接后果就是，美国市场上“Made in China”逐步减少。真空为印度、南美和东南亚国家所迅速填补。

对于美国而言，这本来是一场成功的产业链去中国化行动。但这场美国政府主导的行动，过于激进和生硬，一遇风吹草动，便暴露出它巨大的破绽，尤其在新冠疫情这一放大镜面前，所有问题更是暴露无遗。上述国家和地区依赖更廉价劳动力建立了大量的“新工厂”，但其社会治理水平远远达不到中国的水平，正是从3月开始，疫情在这些地区全面爆发了。这才是正在发生的关键变量。于是，部分商品出现短缺，供不应求引起涨价，这是经济学最基本的定律。

三、高通胀的秘密

所以，美国4月高通胀的秘密，根本不是美元的超发，甚至更与经济超预期恢复挂不上边。事实可能恰恰相反，当美国经济真正强劲复苏时，通胀率反而会收到抑制，因为某些商品的供给也将增加。

结论很清晰。这时美元加息，根本无助于抑通胀，相反却会把美国经济搞垮。这时一个不可能的选项。

这并非是个无解的难题，我看鲍威尔和耶伦的一些谈话，他们应该也大致想明白了该如何解决问题。

那么美国将如何解决他们的高通胀呢？我们下篇再聊。