飞鹤高端产品受认可 坐稳市场份额榜首宝座

现金流是衡量企业经营状况的一个重要指标，也是企业研发创新提供强有力的支撑，为企业发展攒足后劲。未来能否在高端市场站住脚跟，成为真正意义上的国货之光？

作者丨姜丹

来源丨鳌头财经（theSankei）

飞鹤高速稳健增长，与第二梯队奶粉品牌拉开越来越大的距离。

3月18日晚间，中国飞鹤（股票代码：06186.HK）发布2020年业绩。报告期内，实现营业收入185.92亿元，同比增长35.5%。

作为企业价值的最直观数据之一，飞鹤不仅在奶粉行业体量庞大，增速也是行业排名第一，且市占率继续保持排名第一，并进一步扩大领先优势。

尤其是在重点及省会城市，飞鹤产品销售额份额达到14.4%，同比增长38.46%。这是目前国产奶粉划分分水岭的关键一道坎儿。

最强奶粉新政和外资奶粉近些年问题事件不断的双重影响下，国产奶粉快速崛起，市场份额快速飙升，但主要面向市场还处在中低端，竞争激烈且毛利不高，导致国产奶粉企业整体利润难以提起来。

为了拉开行业距离，国产奶粉相继进军高端市场，推出多款高端产品。目前来看，得益于对研发的投入，飞鹤奶粉在一线和重点城市认可度正快速提升，据一位接近飞鹤的知情人士向媒体透露，截至目前，飞鹤已经妥妥地夺取北京市场第一；目前飞鹤正在猛攻上海广州深圳，飞鹤在一线城市的增幅超过100%。

从业绩表现来看，飞鹤重点及省会城市增速已经跑赢整体业绩增速，未来将为增长提供更大空间。

重点及省会城市销售额

同比增长38.46%

在如今各行各业都高喊下沉市场之时，飞鹤偏要反其道而行之。

2020年，飞鹤不断丰富高品质产品阵营，新品臻稚有机获得市场高度认可，与星飞帆一起成为拉动飞鹤高端婴幼儿配方奶粉增长的双引擎。婴幼儿配方奶粉产品系列实现营收176.73亿，同比增长41%。

市场分析人士认为，坚持走高品质差异化发展之路，是飞鹤坐上国产奶粉龙头宝座的不二法门。

根据2020年报，飞鹤的良好基本面愈发强劲。全年营业收入达到185.92亿元，同比增长35.5%。其中，婴幼儿配方奶粉产品实现营收176.73亿，同比增长41%。在重点及省会城市实现了14.4%的销售额份额，同比增长38.46%。

同时，尼尔森数据显示，2020年第四季度，飞鹤整体市场占有率进一步提升至17.2%。市场占有率反映的是企业的市场地位和竞争力，飞鹤市占率节节攀升的同时，也体现出飞鹤在高线城市地位也愈发稳固。

研发人员4年扩充了3倍

事实上，受疫情和国际政治经济局势的影响，“不确定性因素增加”应该是2020年宏观经济环境最明显的特征。在这样的环境中，飞鹤能够保持良好基本面，实现持续性稳增长，与其“创新”基因和在科技方面的坚持不无关系。

2021年初，飞鹤对外发布其2020年在中国母乳研究方面的成果。报道显示，数项成果均为全球首发。这些研究成为其配方升级和产品改进的基础，如根据中国母乳中蛋白质和氨基酸在整个泌乳期动态变化的研究结果，飞鹤对旗下明星单品——星飞帆进行了配方升级。

能够在一年内取得多项“全球首发”的基础研究成果，背后是飞鹤的长期投入和坚持。据飞鹤方面透露，2016－2020年，飞鹤研发人员扩充了3倍，基本每年都会新增一个外部高水平研发平台。

此外，飞鹤也在积极推进全面数字化升级。2018年，飞鹤启动全面数字化战略，建设自有大数据能力。3年多以来，这场从营销端发轫的数字技术革命，已经延伸到了企业管理、供应链和生产、养殖端。飞鹤方面的数据显示，聚焦营销端的数据中台上线后，飞鹤存量用户的月活年增长超过200%。随着数据中台二期和业务中台项目的推进，飞鹤智能制造和智慧供应链也初具雏形。

在市场环境和行业发展急剧变化的情况下，飞鹤在基础研究、产业发展和数字技术方面的创新，也为其未来发展赢得了更大的上升空间。

市值破1100亿港元

登顶港股乳企榜首

三年前，中国奶粉市场迎来最强新政，加速了奶粉行业洗牌。

在政策和市场的双重作用下，行业的集中度不断提高，未来这一趋势会进一步加强。从政策方面来看，随着配方注册制的实施和监管收紧，尤其是新国标的实施，落后产能加速淘汰，市场出清，头部企业必然会获得更多的市场份额。

从市场层面来看，随着头部企业市场占有率的提升，行业马太效应势必会进一步显现，飞鹤作为目前拥有17.2%市场占有率的龙头，也会获得更大的增长空间。从海外市占率来看，这个空间可能是翻倍，各国家和地区第一大品牌市占率都在30%以上、CR3超过60%。

其次，随着国内消费升级趋势的延续，奶粉作为婴幼儿口粮是一种刚需，因此优质品牌的高端和超高端产品会获得更大的市场机会。

从资本市场态度来看，飞鹤股价屡创新高，成为资本市场的“新宠”。2021年1月21日，飞鹤股价最高创下25.7港元，最高市值达到2295亿港元，稳坐港股乳企市值第一的宝座。

目前，国产奶粉还处在崛起的攻坚时期，飞鹤作为行业头部企业，虽取得一定成绩，但接下来的路，仍需不断投入和努力。目前，飞鹤现金流在稳步提升，数据
显示，2016年－2020年，飞鹤经营活动现金净流入分别为1.29亿元、22.05亿元、31.21亿元、51.81亿元、77.48亿元。

现金流是衡量企业经营状况的一个重要指标，也是企业研发创新提供强有力的支撑，为企业发展攒足后劲。未来能否在高端市场站住脚跟，成为真正意义上的国货之光，鳌头财经还将持续关注。