特斯拉拿什么降价

$赛力斯(SH601127)$  $宁德时代(SZ300750)$  $拓普集团(SH601689)$  

今天聊个特斯拉降价话题。

特斯拉又一次降价了，这次降价幅度很大。对于老车主来说，被割了韭菜。对于资本市场来说就是特斯拉这样降价，对其财务数据到底影响如何了。

图表1

要判断影响，最优先考虑当然是毛利率。

根据特斯拉22年第三季度财报，特斯拉在汽车业务的毛利率是26.8%！很高很高。这个是特斯拉全球汽车业务毛利率。当然中国市场毛利率应该也有这么多。

表格第一栏是特斯拉22年10月份前各款车型汽车价格。按26.8%毛利率推算出特斯拉每款车型的成本。在表格第三栏。

根据特斯拉最新调整价格。可以推算出成本不变情况下，特斯拉最新各车型毛利率。在表格第四栏。毛利率下降幅度很大。

特斯拉降价当然是为了销量。特斯拉22年中国销量大概是45万辆。全球销量是131.4万辆。中国市场占比 34.24%。23年特斯拉预期销量是200万辆。那么中国市场至少要销售60万辆车。年底时特斯拉上海工厂产能达到100万辆水平。也就是60%内销。40%出口。假设特斯拉能够完成23年度目标。那么中国市场每季度需要销售15万辆车。

图表2

特斯拉各车型没有给出具体销售数据。个人做这种假设：特斯拉便宜的车型销量占比70%，高端车型占比30%得出每季度车型营业销量，在表格第二栏。目前特斯拉毛豆y系列是毛豆3系列的两倍销量。也就是毛豆Y销售10万辆，毛豆3销售5万辆。根据这些销量数据，推测出特斯拉营业收入，在表格第三栏。同样可以推算出毛利润，在表格第四栏。由此推算出特斯拉综合毛利率是14.76%！相比于22年第三季度26.8%可是降幅很大。

特斯拉22年第三季度的营业费用是16.94亿美元，相比于214.54亿美元营业收入，营业费用占比是7.8%，假设这其中特斯拉汽车营业费用是所有营业费用的90%，那么汽车营业费用占比7.1%，特斯拉这个汽车营业费用率真的非常非常低，说明特斯拉营运管理确实非常高。给股友各车企营业费用率

蔚来 （含研发费用）

营业费用82.08亿，营业收入202亿。

占比40.63%

理想（含研发费用）

营业费用87.45亿，营业收入276.4亿

占比  31.64%

赛力斯（含研发费用）

营业费用57亿，营业收入231.2亿  

占比 24.65%

这些车企亏损关键就是营业费用率太高。

那么特斯拉14.76%毛利率折算到净利润率就是14.76%-7.1%=7.66%也就是成本不变情况下，特斯拉降价后还有7.66%净利润率。

那么特斯拉降价后15万辆销量相当于降价前多少车辆

图表3

按营业收入计算，相当于降价前12.48万辆车销量。按毛利计算相当于降价前6.87万辆销量。典型的微增收大降利。无论什么企业都不能接受的。

因此，特斯拉最可能做的事情就是降低成本。这应该是主流观点，特斯拉能够从供应链里挖掘多少降价空间呢，从降5%—15%都有说法。取中间值10%，这些零部件价格下降可以给特斯拉带来成本降低8%（因为有些成本不在供应链里是无法降低的）

图表4

如果特斯拉能够从供应链获得10%降价空间，表格第四栏就是新的毛利率。

图表5

假如特斯拉得到供应链降价支持，那么新的毛利率也改变，在图表第四栏。可以有24.75%的综合毛利率了。这个毛利率对于特斯拉就是利好了，通过降低2%的毛利率获得33%的销量增长，并且净利润也增长。这是特斯拉最理想的结果。

总结，特斯拉的降价已经影响其毛利率，并且影响很大。如果特斯拉把供应链拖下水也要求供应链降价，只需要降价10%，特斯拉就能够保持营业收入，毛利润，净利润增长。当然这是特斯拉与供应链价格博弈。并且非常非常可能发生。因此短期内，特斯拉供应链股票财务压力会很大，最好等待其一季报出来观察。尤其是锂电池最可能被降价。

以上都是基于特斯拉降价能够换得销量的假设推测出的。假如特斯拉降价后，销量还不理想。那么特斯拉就真的困难重重了。

同样，特斯拉如果拖供应链下水，降价供应。对于自主品牌发展也有好处的，自主品牌也能够降低供应链价格。对于其成本有好处，至于销量，各自主品牌就得靠自己本事了。

个人思考，总有不足，供股友参考。