单季巨亏41亿，蔚来能否挺过“寒冬”？

蔚来汽车，又巨亏了。

11月10日，蔚来发布2022年三季报显示，公司实现总营收130亿元，同比增长33%，创单季度新高，超出市场预期。

但其净亏损高达41.1亿元，经调整净亏损35亿元，同比大幅扩大。

三季度，蔚来累计交付3.1万辆新车，相当于每卖一辆亏损11万元。

受持续扩损、销量萎靡影响，今年6月底以来，蔚来、理想股价均下跌超55%，小鹏更是暴跌77%，寒气逼人。

相互比惨的新势力车企，能否挺过寒冬？

壹

自成立以来，新势力车企普遍烧钱数百亿，才占据一定市场份额，目前仍处于巨亏状态。

2021年，蔚小理分别亏损40.2亿元、48.6亿元、3.215亿元；

2022年上半年，蔚来实现营收202亿元，同比增长23%；净亏损45.7亿元，同比收窄17.42%，无奈三季度又开始巨亏。

小鹏营收近150亿元，同比增长121.9%；净亏损44亿元，同比扩大122%；

理想营收183亿元，同比增长112.38%；净亏损6.28亿元，同比扩大5.6%；

同期，比亚迪实现营收1506亿元，同比增长65.71%；净利润35.95亿元，同比大涨206.35%，吊打新势力车企。

销量萎靡，叠加业绩持续亏损，悲观预期导致资本疯狂抛售新势力股票。

今年6月底以来，蔚来、理想股价均下跌超55%，小鹏更是暴跌77%...

蔚来亏损扩大主要因为原材料成本上涨、研发投入高企。

财报显示，三季度蔚来汽车毛利率为16.4%，同环比均在下滑。

对于三季度毛利率下滑，李斌在财报会议上解释称，主要受碳酸锂、电池价格影响，碳酸锂每涨10万元/吨影响蔚来2个点毛利率，如果价格从60万降到40万，就会多出4个点毛利。

2021年以来锂盐价格飙涨数倍，从5万/吨干到60万/吨，疯狂吞噬着中游电池厂和下游整车厂的利润，逼得车企叫苦不迭，马斯克甚至表示特斯拉不排除挖矿可能。

可见，短期内上游原材料价格仍将维持高位，继续压制车企利润空间。

李斌认为碳酸锂的影响在第四季度仍会持续，预计不会继续涨价，蔚来有信心保持四季度毛利稳定。

研发投入方面，蔚来在新势力中一直遥遥领先。2021年蔚小理研发费用分别为45.92亿元、41.14亿元，32.9亿元。

2022年，蔚来继续大手笔投入研发，仅三季度其研发支出就高达29.4亿元，创单季新高。

蔚来研发投入居高不下，主要用于电池、电机、电控等各项自研技术，2021年遭遇电池供应危机以来，蔚来坚定扩大自研电池团队，采取自制加外采电池战略，以求摆脱供应链限制。

长期来看，加大研发投入储备技术，将提高蔚来竞争力，并提升毛利率、盈利能力，但短期内蔚来业绩仍将因此承压。

李斌认为，长远角度看蔚来毛利率可达到25%—30%，预期2023年四季度时可实现盈亏平衡。

他考虑到未来碳酸锂等成本下滑、研发落地转化等利好，却忽略了新能源车竞争白热化的利空。

贰

自2021年10月销量大跌65%以来，蔚来已连续数月销量不佳，从新势力冠军滑落至末尾。

2021年，中国新能源车销量为298.9万辆，同比大涨169.1%，冠军比亚迪销量高达58.4万辆。

相比之下，蔚小理年销量均未突破10万大关，蔚来全年销量9.1万辆，同比增长109.1%，甚至没跑赢行业增速。

进入2022年，比亚迪一如既往强势，豪取全球新能源销冠，而重营销轻产品的新势力车企集体熄火。

从销量数据上看，1—9月，中国新能源车企销量前五分别为比亚迪、上汽通用五菱、特斯拉、吉利汽车、广汽埃安，销量分别为115万辆、32.5万辆、31.8万辆、20万辆、18万辆。

新势力阵营中，哪吒汽车以10.9万辆成绩夺冠，小鹏汽车以9.8万辆成绩排第二，蔚来前三季度销量仅8.2万辆，在新势力中垫底。

不难看出，在哪吒、广汽埃安、零跑的冲击下，新势力集体换血，蔚小理正退居二线。

蔚来销量掉队主要原因在于高端定位，其现有的ES8、ES6、EC6；ES7、ET7、ET5六款车型中，售价最低的ET5也要32.8万起，领航版ES8则高达59.8万元。

相比之下，比亚迪的主力车型宋、秦、汉系列皆在15万—30万元区间。

新能源车早已告别尝鲜时代，如今比的是极致性价比，比起比亚迪汉、特斯拉Model 3，贵了一倍的蔚来毫无优势可言，面临瓶颈是迟早的事。

同时，蔚来主力车型ES6正遭遇激烈竞争，理想ONE、问界M7、特斯拉Model Y、小鹏G9等对手，正在蚕食蔚来豪华电动SUV的市场份额。

情急之下，蔚来一口气推出ES7、ET7、ET5三款新车，试图刺激销量回升。

随着2023年盈亏平衡节点将近，蔚来接下来必须大量推新车、赶产能，做最后努力。

问题是新能源车企制造能力、供应链韧性本就不足，若只顾赶产能容易出现质量失控，交付不久的ET7就频繁被曝品控问题，包括后档玻璃接线裸露、内饰多处异响、座椅松垮起拱等问题。

更惊人的是，有车主反映刚购买不久的蔚来ET7在正常行驶中趴窝，“没有任何前兆，突然整车断电，刹车失灵，只能依靠惯性缓慢停下，全部电气设备失灵，双闪没法打开，更别提在后备箱的三角架。”

蔚来官方回应称，是车辆的低压蓄电池充电模块发生了失效故障。

ET7定位于中大型电动豪华车，售价45.80—53.60万元，动不动就趴窝，何来高端品质？

蔚来在高端电动车领域站稳脚跟，为中国车企拿下又一细分市场，是值得肯定的成绩，但谁都无法预料未来。

今年以来，市场频现新能源车大洗牌预测，“最终只有5家车企”，“最晚明年倒下很多新势力车企”....

从比亚迪销量暴涨，广汽、吉利等传统车企后来居上，以及蔚小理销量走弱来看，洗牌已悄然到来。

持续巨亏、销量掉队的蔚来，能否熬过新势力寒冬，仍是未知数。