美国中期选举，如何影响股债汇？

文 | 许超 华尔街见闻 编辑 | 杨兰
审核 | 浦电路交易员

共和党人“大获全胜”将增加财政支出被冻结及预算赤字下调的可能性，从而推动10年期美国国债上涨，进而维持股市的攀升势头。

美国2022年中期选举将于当地时间11月8日星期二举行。本次选举不仅是拜登政府的期中考，也是2024年总统大选的前哨战。

目前市场预期共和党将至少赢得众议院的控制权。华尔街排名第一策略分析师、摩根士丹利的Michael Wilson认为，共和党的胜选将为美债收益率走低和美股上行提供了潜在的催化剂。若共和党人“大获全胜”可能会大大增加财政支出被冻结及史高预算赤字下调的可能性，从而推动10年期美国国债上涨，进而维持股市的攀升势头。

值得注意的是，本次选举中大批共和党参选人都获得了前总统特朗普的背书。如果共和党在选举中大胜，或预示市场在未来两年将面临更多的政治不确定性。

目前选情如何?

本次选举主要改选众议院435个席位和参议院100个席位中的34个席位，39个州和地区州长的选举也将同步进行。根据FiveThirtyEight的数据，目前共和党被看好会赢得众议院。

参议院则被认为是胜负难料。包括佐治亚州、宾夕法尼亚州、内华达州、俄亥俄州、亚利桑那州及威斯康辛州等六州的选举被认为将决定参议院的最终归属。

需要注意的是，由于佐治亚州和路易斯安那州的决选日期在普选之后，中期选举结果可能无法在11月8日揭晓。考虑到目前佐治亚州是摇摆州，两党席位的最终结果最晚可能将在12月6日揭晓。

如果民主党在众议院或参议院输给共和党人，民主党的权力将大幅下降。在拜登未来两年任期内，民主党基本可以和任何重要立法说再见了。

拜登同时也将面临共和党的弹劾攻击。如果共和党赢得部分国会控制权，将可以通过传票和法庭听证会对民主党进行调查。部分共和党人已放言要弹劾总统，类似特朗普2020和2021年的弹劾闹剧或在拜登身上重演，市场不确定性将大大增强。

对美股有何影响？

历史上，美股一般会在中期选举后会迎来一波上涨。其背后逻辑在于，美国政客为了能够当选通常会制定更加宽松的政策，当选后兑现。

瑞银通过对1950年以后18次中期选举的统计发现，标普500指数从中期选举年的8月到来年的3月平均涨幅为14.5%，中位数为16.4%。

分裂的政府也被部分投资者认为对股市有利：政府什么事都做不成，未来两年也不会再有不确定性，这将增加企业运营的确定性。

但需要注意的是，历史上在2010年中期选举之后，美国政府的僵局导致了长期债务上限的僵局以及政府关闭。尽管2011年的《预算控制法案》解决了这个局面，但该法案是在经济仍然疲软的情况下实施了紧缩性财政政策。

目前华尔街排名第一的策略分析师、摩根士丹利的Michael Wilson认为，中期选举结果公布前市场应该会出现短期波动，尤其考虑到投资者对消费者物价数据存在焦虑。

但共和党的胜选将为美债收益率走低和美股上行提供了潜在的催化剂。若共和党人“大获全胜”可能会大大增加财政支出被冻结及史高预算赤字下调的可能性，从而推动10年期美国国债上涨，进而维持股市的攀升势头。

在具体板块方面方面，美国军工股与选举关系最为密切。目前市场预期，无论周二投票结果如何，美国国防开支预计都将增加，但共和党大胜将为“显著”增长奠定基础，如果民主党保留一院控制权或两院，支出则将“适度”增加。

清洁能源类股票也值得重点关注。如果民主党保持对国会的控制，其对于清洁能源的立法将有望继续推进。而在民主党最近推动一项旨在降低处方药价格的法律之后，制药和生物技术类股票则可能受益于共和党的获胜。

对美债和美元影响如何？

市场目前预计，如果共和党赢得众议院和参议院的控制权，美国国债将上涨。但如果民主党保住参众两院，美元将延续涨势。

对于美债投资者而言，今年最大的变量来自美联储。美联储主席鲍威尔此前已经打破市场对于美联储转鸽的期望，称将放慢加息步伐，但利率峰值可能更高。

共和党已公开表示要限制政府支出，部分议员提议逐步提高医疗保险和社会保障的资格年龄。历史上，紧缩的财政政策通常与较低的通胀相关，并使美债投资更具吸引力。

部分美债投资者目前寄希望与民主党输掉选举，这将降低民主党通过更多财政刺激方案的概率，减轻鲍维尔持续升息的压力，从而推动美债反弹，美元回落。

但海通证券认为，中期选举可能无法改变目前强美元、高利率、弱美股的市场局面。

一方面，美国经济仍有韧性，截至10月下旬，美国周度经济指数年化增速仍在2.0%附近，仍好于疫情前水平。另一方面，美国核心通胀压力仍高，短期难有明显降温的趋向。加之，美国劳动力市场表现强劲，失业率维持历史低位。美联储或将加息更长时间，美元将保持强势、美债利率仍有上行可能、美股调整或未结束。

需要防备选举预期反转

目前市场已基本消化共和党获胜的预期。如果民主党“意外获胜”，将使民主党国会有能力颁布更多财政扩张性政策，以响应拜登的“重建更好”法案。短期影响可能是美国国债收益率继续上升和美元走强，而利率峰值将更高。

免责声明 报告中的信息、意见等均仅供查阅者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的建议。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。