港股打新：润歌互动 IPO 分析及牛榜评级

今日暗盘的两只新股中创新航和艾美疫苗，继续破发。10月3日百德医疗暗盘大跌37.14%，本应该今日上市，结果公司宣布延迟上市，暗盘作废，逃过一劫，现在港股打新太难了，持币苟住，不能再轻易出手了。润歌互动招股进入倒计时，根据招股书简单分析，给出牛榜评级和申购计划。

招股信息：

公司简介：

润歌互动为一家于中国运营的营销服务提供商。自公司于2015年开始于中国运营传统电信的营销及推广业务以来，我们致力于根据客户的企业需求，为其提供全面及量身定制的营销服务。多年来，公司根据当前市场趋势及发展，致力拓展我们提供营销服务的能力。公司以传统线下渠道为广告商提供营销服务起步，并已藉由额外服务（如透过大型媒体平台运营商提供线上营销服务、虚拟商品采购及交付服务、广告分发服务及广告投放服务）扩大了服务组合。公司通过内部增长及收购不断升级公司的业务，藉此实现了业务的多元化，公司的客户群及公司交付营销服务的形式及渠道的多样性亦因此相应增加。考虑到业务多元化、提升市场渗透率及可能开展的进一步业务合作的潜在协同效应，公司亦提供IT解决方案服务，而公司的董事相信该等服务长期而言有益于公司营销及推广服务的增长。

公司营销服务的演变及交付方式的多样性于往绩记录期内带动本集团的大幅增长。于2019财年、2020财年及2021财年，我们的收益总额分别约为人民币89.4百万元、人民币113百元及人民币219.5百万元，2019财年至2021财年的复合年增长率约56.7%。我们的收益总额亦已由2021年首四个月的人民币63.8百万元增加约10.9%至2022年首四个月的人民币70.7百万元。我们将透过进一步开发扩大营销及推广服务的营销渠道及资源、供应商基础及虚拟商品组合以及SaaS企业营销服务平台来维持增长势头。

公司整体业务模式：

基石情况：

本次发行引入1名基石投资者，认购总金额1500万港币，按下限定价占比9.4%，按中位数定价占比8.3%，按下限定价占比7.5%，基石禁售期6个月。

保荐人及稳价人：

润歌互动由民银资本独家保荐，稳价人亦由民银证券担任，作为保荐人历史表现一般，做为稳价人最近几个项目暂未破发。

财务情况：

营收：2019年营收8937.2万人民币，2020年营收1.13亿人民币，2021年营收2.20亿人民币，2022年截至4月底最近12月营收2.26亿人民币；

毛利：2019年毛利4469.5万人民币，2020年毛利7587.4万人民币，2021年毛利1.10亿人民币，2022年截至4月底最近12月毛利1.14亿人民币；

年内溢利：2019年净利2594.4万人民币，2020年净利4547.5万人民币，2021年净利4998.5万人民币，2022年截至4月底最近12月净利5784.1万人民币。

一手中签率：
润歌互动全球发售股数25000万股，每手股数4000股，截至发稿，超购1.33倍，不会回拨，甲乙组各3125手，预计3K-5K人参与，一手中签率40%左右，申购10手稳一手。

综合点评：
公司是主要以营销及推广服务为主的小公司，其中推广及广告服务占比50%+、其次是虚拟商品采购及交付服务为第二大收入来源，再次之则是IT解决方案服务，整体规模很小，发行总市值6.4-8亿，大概率下限定价，这类票就统一归类为D票，现在市场赚钱效益低，选择观望。

牛榜评级：铜牛

申购计划：
放弃申购。

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