加宽护城河

巴菲特在2005年致股东的信中写道：尽管计算内在价值在投资中为重中之重，但往往并不精确，且错误常常非常严重。公司业务的前景越是不确定，内在价值的计算就越是可能谬之千里。

内在价值很难计算，精确计算更是不可能，按照自己对公司的理解，能有个大概模糊的计算结果就不错了。即使是这个模糊的计算结果，不同的人得到的数字也是千差万别，这就是我们常说的投资是认知的变现，针对同一只股票，每天都有人买入，有人卖出，就是因为对它的认知有差别造成的。我们不需要和别人比较，只要根据自己的判断，认为可以买入，那就买入吧。如果后面证明自己错了，做好反思，争取下次不再犯这样的错误，这样我们的投资水平才能不断提高。

巴菲特写道：每一天，通过无数种方式，我们下属每一家企业的竞争地位要么变得更强，要么变得更弱，如果我们让客户更加愉悦、消除不必要的成本支出、改善我们的产品和服务，我们的竞争力就会更强。但如果我们对待客户时冷淡或者容忍不必要的费用成本不断上升，我们的竞争力就会萎缩。就每一天而言，我们行为的影响难以察觉，但天长日久所累计的影响后果之巨大却难以估计。

由于这些几乎毫不显眼的行为的后果导致我们的长期竞争地位得到改善时，我们称这种现象为“加宽护城河”，这些行为对于我们想要打造10年甚至20年以后的企业至关重要。当然，我们总是想在短期内赚到更多的钱，但当短期与长期目标冲突时，加宽护城河应该优先加以考虑。如果一个公司管理层作出糟糕的决策以实现短期盈利目标并因此置成本、客户满意度、品牌吸引力于不顾，那么，以后再出色的努力也难以弥补由此造成的损害。

公司的管理层非常重要，他们的决策会影响公司未来的走向。多跟踪几家公司，你就会发现，有些公司的管理层根本不在乎公司的发展，他们经常从市场上圈钱，每年设定考核目标极低的股权激励，每年都能轻松地从公司获得大额收益，相当于变相地掏空公司，我们一定要远离这样的公司。而有些公司的管理层非常理性、负责，公司有什么困难和问题都会及时和股东沟通，除了上市时募集一次资金外，再也没有从市场上要过钱，反而每年的分红早就超过了IPO募集资金，这样的公司，值得我们高看一眼。

#创作者激励计划#