绿城中国陷入子公司商票逾期风波，表内表外负债引关注

编辑导语：然而在如今行业下滑，销售率普遍降低的背景下，即便大肆拿地也不代表销售端能全部消化。

不久前，上海票据交易所公布的五月份商票逾期的名单中，有一家绿城中国间接持股的子公司，在五月份逾期金额为40万元，但更早之前，这家公司还多次存在商票逾期。

而绿城中国还有一些像绿城颐合一样的子公司被放在表外，其以这些公司名义进行的融资也同样没有并入表内，也就是说绿城中国还存在大量表外负债。

但是绿城之后表示，绿城颐合41%仅为代持，且其他子公司负债皆记录在有息负债中，这样看来传的沸沸扬扬的表外负债风波或许仅是一场乌龙？

除此之外，绿城中国的表内负债却确实承压。

据年报显示，绿城中国的债务在去年攀升，其中短债加一年内的贸易及其他应付款合计债务根本无法被覆盖，且存在近70亿的资金缺口。

就在这种情况下，绿城中国依旧不减拿地趋势，大手笔购地在行业中名列前茅，但同时公司的毛利率却走低，且销售额也出现下滑，也就是说绿城中国销售能力在下降。

销售速度赶不上拿地速度，循环下去怕是会乐极生悲。

子公司疑似商票逾期，表外负债引关注

不久前，上海票据交易所公布了在5月份商票逾期的企业名单，而令人惊讶的是有一家名叫绿城颐合的地产公司赫然在列，细究之下发现，这确实是绿城中国的子公司。

据显示，五月份绿城颐合被爆出商票逾期金额为40万元。

不过6月28日，绿城颐合表示，公司已第一时间联系持票人进行妥善的兑付工作，于5月末所有逾期问题已经全部处理完成。

从企查查可以查询到，绿城颐合的两大股东为持股90%的绿合房地产，和持股10%的绿城致臻。其中绿合房地产追溯到源头，其持股人分别为洪高明和李晓芳，两人均在绿城系担任高管职位，而绿城致臻投资由杭州添美投资百分百持有股权，杭州添美投资背后又是绿城房地产全资持有股权，也就是说绿城中国其实是绿城颐合最后的大股东。

值得一提的是，在此次商票逾期前，由绿城房地产集团间接持股的比例为51%，然而商票逾期后其持股比例却骤然下降到10%，并且就在此次商票逾期之前，绿城颐合其实还有逾期发生额为1359万元。

之后绿城中国对此回应：此前41%的股份仅为代绿合房地产有限公司持有，双方已经于今年6月14日解除，并完成工商变更，公司实际持股为10%。

而就是因此前绿城中国疑似间接持股超过一半的绿城颐合并未并表处理，所以引得近日市场广泛关注，并猜测绿城中国存在大量表外负债。

有媒体爆出，在去年上半年，绿城中国披露了其第二期中票募集信息。其中，由绿城全资持股的舟山市普陀绿城实业、宁波泰谷房地产，和持股60%的大连金石葡萄酒庄，持股90%的诸暨市越都置业都并未并表记录，也就是说，这几家公司对应的融资金额合计34.2亿元的债务成为了表外负债。

可以看出，绿城中国通没有并表的公司负债不在少数，而以上仅为显著的几例。

不过绿城中国之后对此表示：上述公司债务均已按照国际报告准则在绿城年报披露的有息负债中，并非表外债务。

以此来看，近日传的沸沸扬扬的表外负债风波，或许仅仅是一场乌龙。

表内负债承压，存在资金缺口

表外负债不少，从表内来看，绿城中国的负债情况同样承压。

据年报显示，2021年末，绿城中国的流动负债总额为3123.9亿元，同比2020年末的2382.14亿元上涨了23.74%；非流动负债总额录得1010.08亿元，同比增加10.42%。

明显可以看出，绿城中国在去年上涨的负债总额并不少。

短债方面来看，绿城中国一年内到期的借贷余额为320.53亿元，同期现金及现金等价物为683.76亿元。

这样来看其短债完全在可覆盖范围，且资金仍有较大充裕。

但是，在年报中，绿城中国的贸易及其他应付款同比2020年末上涨了29.96%，达到605.74亿元，这一数额无论是增长速度还是总金额都不小，更重要的是，其中一年内到期的贸易及其他应付款项占了三分之二，也就是433.03亿元，这一数值更是同比2020年上升了22.43%。

若是将一年内到期的借贷余额和一年内到期的贸易及其他应付款项放在一起来看，绿城中国最起码有753.56亿元为一年内要偿还的负债，这样来看绿城中国的资金就无法覆盖其一年需偿还的负债了，且存在近70亿元的资金缺口。

也就是说，绿城中国的资金其实并不富裕，甚至压力不小，但就在这种情况下，绿城中国拿地速度依旧不减。

扩张拿地势头猛，销售能力走弱

数据显示，绿城中国在2021年的权益拿地金额达到969亿元，位列排行榜第6位。

而之所以如此高涨的拿地热情，是因为绿城中国在提出的“三年业绩计划”中，2021年销售目标要达到3000亿元。

然而在目标达到后，进入了2022年，绿城中国依旧拿地热情不减。

前五个月，绿城中国以283亿元的拿地金额位列第三名，而在今年前两个月，其拿地速度更是稳居首位。

在如此扩张的速度之下，绿城中国也频繁融资，比如半个月前受理的150亿小公募债。

而从其去年情况来看，绿城中国的销售面也不容乐观。

年报显示，其最重要的核心数据出现下滑，其中毛利率只录得18.1%，较上年同期下降了5.6个百分点。

今年前五个月，绿城集团的合同销售面积约237万平方米，同比下滑34.17%；合同销售金额约588亿元，同比下滑42.86%；其中归属于绿城集团的权益金额约为313亿元，同比下滑42.25%。

也就是说，绿城中国的销售能力已经大幅度下降。

此前，绿城中国张亚东曾表示：绿城前3年怎么做的，后3年还要怎么做。

然而在如今行业下滑，销售率普遍降低的背景下，即便大肆拿地也不代表销售端能全部消化。

易居研究院智库中心研究总监严跃进表示：“不要看一些企业最近拿地很猛，如果销售市场不好的话，猛到最后，乐极生悲。”

毕竟连同样有国企背景的绿地都暴雷了，那其他同样有央企、国企背景的企业，恐怕也没法稳握“免死金牌”了吧？