奈飞暴跌的启示：流媒体行业的警钟已敲响

投资者可以有很多选择，专注于最可靠的流媒体赢家 (迪士尼、WBD 和 Netflix)，有其他收入和利润杠杆的公司 (迪士尼和康卡斯特)，或者最便宜的股票估值 (派拉蒙和 WBD)。

奈飞的暴跌给流媒体行业敲响了警钟。

流媒体行业集体暴跌

奈飞的股价在上周公布财报后出现了史诗般的暴跌，波及到了其他流媒体股票，拖累了左右两家竞争对手的股价。

奈飞上周收跌 37%。华纳兄弟探索频道 (Warner Bros. Discovery) 下跌 17%，派拉蒙环球 (Paramount Global) 下跌 15%，华特迪士尼 (Walt Disney) 下跌 9%，狮门娱乐 (Lions Gate Entertainment) 下跌 8%，AMC 院线 (AMC Networks) 下跌 7%。

受美国电话电报公司 (AT&T) 和威瑞森通信 (Verizon Communications) 有线业务业绩的提振，NBC 环球的母公司康卡斯特 (Comcast) 股价下滑不到 5%。

华尔街正在意识到，流媒体在消费者中是一个热门话题，毫无疑问，这也是未来人们消费电影和电视剧的方式，但这种商业模式还没有成功——对一些公司来说，也许永远不会成功。

行业模式再造质疑

摩根士丹利分析师 Benjamin Swinburne 及其团队对 3100 名美国成年人进行的一项调查发现，如今美国家庭平均订阅了 2.8 个付费流媒体服务，高于一年前的 2.5 个和 2018 年的 1.8 个。

消费者想要流媒体，这不是一个赢家通吃的游戏。但参赛选手的数量远远超过了领奖台上的位置。

流媒体行业仍处于争夺地盘的阶段，各家公司在原创电视剧和电影、营销和推广方面投入了数百亿美元。

按照 Netflix 的模式，传统媒体公司将接受其服务连续几年无利可图的增长，然后走向全球规模的高利润率、经常性收入订阅业务的圣杯。

科技巨头苹果和亚马逊将他们的流媒体服务视为利润更高业务的附加服务，而不是利润制造者。

奈飞估值偏高

残酷的事实是，当你的竞争对手明确选择不赚钱，而投资者希望看到利润时，你很难通过流媒体赚钱。

在利率上升、长期资产估值承压的情况下，华尔街不太愿意接受烧钱的举措，因为这些举措可能要过几年才能开始见效。

Netflix 的一些问题是公司特有的。该股在各种指标上的估值都高于流媒体竞争对手，这给了该股更大的下跌空间。

Netflix 已经拥有 2.22 亿用户，领先多年。管理层可能已经等得太晚了，才开始开发广告支持的服务层。但迪士尼 +、HBO Max、Peacock和派拉蒙 + 也将感受到竞争。

投资者应该怎么做呢？

他们有很多选择：专注于最可靠的流媒体赢家 (迪士尼、WBD 和 Netflix)，有其他收入和利润杠杆的公司 (迪士尼和康卡斯特)，或者最便宜的股票估值 (派拉蒙和 WBD)。

或者，在尘埃落定、可持续盈利的道路出现之前，完全避免流媒体股——如果这种情况真的发生的话。