历史性一夜！美联储三年来首次加息会落地吗？对A股有何影响？

今夜，全球金融市场紧盯美联储！

时隔三年多，美联储预计在北京时间3月17日凌晨启动新一轮加息周期。

美联储公开市场委员会（FOMC）于当地时间15日和16日召开政策会议。外界此前普遍预测，美联储这次会将联邦基金利率提高25个基点至50个基点。

通胀利剑高悬

如果外界预测准确，这将美联储自2018年以来的首次加息。

“明日凌晨的决议结果和美联储主席鲍威尔的讲话会为短期市场定调。”ATFX亚太区首席分析师林铭添告诉《国际金融报》记者，市场已准备迎接美联储自疫情后的首次加息，会不会有更大的加息幅度，或者透露更为激进的加息路径是本次会议的最大看点。

美国就业和通胀数据都为加息提供一定依据。3月4日，美国劳工部公布的2月非农就业报告显示，美国2月非农就业人口增加67.8万人，大超市场预期的40万人和前值46.7万人，创去年7月以来最大涨幅。

美国劳工部上周发布的数据也显示，2月消费者价格指数（CPI）同比涨7.9%，续创40年新高，这加大了美联储启动一系列加息以遏制通胀的压力。

就在此次美联储议息会议前期，美国劳工部周二公布的数据显示，2月最终需求的PPI同比上涨10%，与前值持平。当月经季节调整后的PPI环比涨0.8%，1月修正值为1.2%。这是美联储议息会议前最后一个重要经济数据，反映了自2009年以来商品价格的最大月度涨幅，其中三分之二的涨幅来自能源。食品价格也出现上涨。这是美国快速通胀的最新迹象。

去年12月，美联储就释放了加快步伐加息的信号，点阵图显示，三分之二官员预计2022年将加息三次，六成官员预计2023年再加息三次。另外，美联储政策声明已经放弃通胀是“暂时的”措辞。

标普此前预计美联储将在2022年升息6次，美国银行等一些投行还预计今年将有多达7次的升息。

不过，美联储此次加息步伐可能比较从容。此前，美联储主席杰罗姆鲍威尔在国会听证会上暗示，激进加息50个基点的可能性低。

黄金观望后期政策

在决议前夕，市场基本选择观望，美股周二结束连续三日的下跌，但黄金和原油价格延续了调整，这也与市场情绪自俄乌局势中有所恢复相关。

不过加息开启之后，对美元、黄金以及美股都将产生影响。

林铭添认为，对美元影响方面，当美联储上调利率，较高的收益率吸引了海外投资者在债券和利率产品上寻求更高回报，资金相应流入美元资产，美元汇率跟随走强，相应的非美货币会有下行压力，尤其在当前环境下的欧系货币可能更会有跌压。

但考虑加息25个基点已经完全被市场消化，如果美联储没有更加积极的加息或者透露即将开启缩表的立场，美元难以有太大的冲高空间。如果决议后市场风险偏好继续回升，则重点关注商品货币的反弹。

对黄金影响方面，以往走势显示，在美联储收紧周期前的几个月里，黄金的表现通常欠佳，不过这一次的金价获得了地缘政治紧张局势的提振，期间大幅走高。本周，随着美联储决议逐渐临近，金价也在进一步调整。

如果美联储宣布加息之后表示将更加积极的推进政策收紧，以对抗日益高涨的通胀，并表达对美国经济前景的信心，则会新一步削弱黄金的魅力，金价还有进一步下调的空间。相反，如果决议偏向温和加息且对前景谨慎，则美元失望的情况下，金价则会寻求回升。

对美股影响方面，在美联储决议前夕，美股结束连续三日的下跌，所属市场人士选择观望。因为并不确定美联储会在多大程度上推进加息，毕竟俄乌局势对全球经济前景都带来了不确定性，但是也继续推升通胀压力，美联储需要从中衡量。

参照以往加息周期的走势，在美联储首次加息的当天标普500指数即出现下跌的次数为3次，下跌概率为50%，所以并不是说美联储加息一定会对应美股的下跌，如上文所述，加息25个基点在去年都已经开始消化。

如果美联储选择在当前环境下仍对经济前景保持足够的信心，并表示会以循序渐进的方式加息，每次加息25个基点，这样的表态其实足以支撑美股，尤其是在加息周期内备受关注的金融股会吸引更多资金流入，但科技股则容易受到政策收紧的影响。

新兴市场应对能力提高

过去四十年，美联储共有6次加息周期，市场对于此番美联储加息已经早有预期。但新兴市场仍具有一定脆弱性，美联储加息对新兴市场的溢出效应也可能不那么正面。

国际货币基金组织（IMF）于1月10日就发文称，美联储渐进推行紧缩货币政策对新兴市场影响不大，但如果美联储货币政策紧缩力度超出预期，新兴市场或会面临资本外流和货币贬值压力，通胀压力较大的新兴市场国家应尽快采取行动。

文章表示，如果政策利率上升和通胀缓和如预期的那样发生，历史经验表明，如果紧缩以渐进方式有条不紊地进行，并且是对不断增强的复苏的回应，那么对新兴市场的影响可能是良性的。新兴市场货币可能仍会贬值，但国外需求将抵消融资成本上升的影响。

文章指出，即便如此，对新兴市场的溢出效应也可能不那么正面。基础广泛的美国工资上涨或持续的供应瓶颈可能会比预期更大幅度地推高价格，并加剧对更快通胀的预期。美联储作为回应加快加息，可能会扰乱金融市场，并使全球财政状况陷入紧缩。这些发展可能伴随着美国需求和贸易的放缓，并可能导致新兴市场的资本外流和货币贬值。

一些新兴市场已经开始调整货币政策，并准备缩减财政支持。

上个月，标普全球表示，新兴市场融资条件正在不断收紧，亚洲以外的国家首当其冲。土耳其、巴西和哥伦比亚是自2020年底以来本币债券收益率上升幅度最大的国家。对于美联储即将到来的货币紧缩政策周期，新兴市场应对能力已有所提高。

虽然大多数新兴市场似乎更有能力承受美联储升息周期，但新兴货币和债券收益率料将遭遇压力。

标普预计，对于阿根廷、智利、哥伦比亚和土耳其来说，美联储紧缩步伐快于预期的冲击将主要反映在经常账变化，而巴西、印度和南非则主要反映在财政失衡。

和上一轮美联储货币政策调整相比，我国跨境资金流动稳定性显著增强。

中国国家外汇管理局(下称“外汇局”)副局长、新闻发言人王春英1月21日在北京出席2021年外汇收支数据新闻发布会时就表示，和上一轮美联储货币政策调整相比，近年来我国经济高质量发展，产业链、供应链优势更加突出，而且金融市场对外开放稳步推进，人民币汇率形成机制不断完善，跨境资金流动稳定性显著增强，可以比较好地应对外部环境变化。

加息预期浓厚，市场调整不可避免。国盛策略分析师张峻晓分析称，未来美联储货币紧缩对A股的影响可能出现的三种情形：

第一种情况是，美联储紧缩+外资回流+但人民币相对美元币值稳定，这将阻隔“汇率”渠道，A股受到的影响是短期（情绪传导）+结构性的（成长股受压制）。

第二种情况是，美联储加息+利差收窄+中国仍保持宽松，这将阻隔“利率”渠道，“内松”相对“外紧”更具对A股的定价权，国内市场不会出现明显的下跌。在“外紧内松”下，消费与金融的胜率较高，绩优股和低市净率股更有可能获得超额收益，社会服务、银行、医药生物等行业相对占优。

第三种情况是，中国被迫采取追随式加息，导致A股全面持续承压，但这种情况发生的概率不大。

记者 袁源

编辑 王哲希

责任编辑 孙霄

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