海昌海洋公园迎业绩释放

暑期旺季后，旅游板块再迎国庆黄金周旺季行情。加上国内年初以来频频发布鼓励消费政策，预计今年旅游板块个股的销售业绩有望得到较大提振，可挖掘其投资机会。其中，中国领先的主题公园开发及运营商海昌海洋公园（02255）或可保持关注。

海昌海洋公园是首家在港交所主板上市的主题公园运营商，在上海、三亚、大连、青岛、成都、天津、武汉、重庆以及烟台共运营了十个项目。公司深耕行业近二十年，目前拥有中国最大的极地及海洋动物种群，动物保育技术国际领先，曾入围全球十大主题公园运营商，行业领先地位稳固。

受上海和三亚两个新园区开园提振，公司上半年收入大幅增长。截至2019年6月30日止6个月，公司实现总收入约10.87亿元（人民币，下同），同比增加约76.8%；实现毛利3.97亿元，同比增长32.73%；受季节性周期以及主营成本中占比最多的固定成本影响，期内公司录得净亏损约9140万元。但随着新园区的运营日渐成熟以及行业旺季到来，预期下半年公司业绩将逐渐回归正常水平。

上海园区假期具爆发潜力

上海新园区是近期公司业绩增长的关注焦点，该园区位于浦东新区临港新城滴水湖畔的黄金地段，总建筑面积约20.5万平方米。在去年底正式开园后，今年春节期间入园人次就已超过15 万，获得广大游客充分认可。公司于二季度起再新增“夜场”时段以延长每日营业时间，有望持续提升园区的盈利能力。据公司资料显示，上海园区2019年上半年收入为3.868亿元，总收入占比超过35%，业绩贡献程度较大。此外该园区的收入结构趋向多元化，非门票收入占比超过38%，逐步接近国外成熟园区。在长三角一体化、浦东新区等政策利好下，预计下半年上海园区价值将加速释放，助推业绩提升。

与此同时，公司轻资产化的推进也正稳步进行。公司积极构建“海昌文旅”轻资产品牌，上半年公司新增管理输出合同4份。截至目前，公司落地22项轻资产项目，已签约合同共计49份，累计合同总额近5亿元，未来有望继续贡献增量业绩。

受港股市场情绪影响，公司股价已回落至去年低位。考虑到下半年迎来旅游旺季，公司业绩释放在即，股价继续下行空间有限，待市况回暖后有望迎来修复机会。短期可上望1.34港元，止蚀点设在1.02港元。