联翔股份沪市主板IPO，拟募资5.2亿，聚焦墙布装饰产品

3月4日消息，证监会第十八届发行审核委员会定于2022年3月10日召开2022年第28次发行审核委员会工作会议，届时将审议浙江联翔智能家居股份有限公司（以下简称“联翔股份”）的首发申请。

联翔股份主要从事墙布的研发、设计、生产与销售业务，旗下有“领绣（LEADSHOW）”、“领绣墙布|菁华”两个主要的墙布品牌。

公司拟在沪市主板上市，中信建投证券为其保荐机构。本次联翔股份拟募集金额为5.2亿元，主要用于墙布及窗帘建设项目的投资。

截至发行前，联翔股份的控股股东及实际控制人为卜晓华，其直接或间接持有公司58.87%股份；同时，卜晓华之子卜嘉翔、卜嘉城合计持有公司19.30%股份。因卜嘉翔、卜嘉城尚未成年，其所对应的股东权利由其监护人卜晓华代为行使，因此卜晓华合计控制公司78.17%股份。

值得注意的是，德华兔宝宝持有公司3.5%股份。

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主营业务毛利率逐年下降

2018年至2021年1-6月报告期，联翔股份的营业收入分别为2.47亿元、2.98亿元、2.54亿元和1.26亿元；归母净利润分别为4720.21万元、8547.84万元、6375.95万元和2240.69万元，公司盈利波动较大。

联翔股份的主营业务包括刺绣墙布和非刺绣墙布，其中非刺绣墙布业务是公司收入的重要来源。报告期内，公司非刺绣墙布收入分别为1.48亿元、1.99亿元、1.96亿元和9608.06万元，占主营业务收入比重分别为60.33%、67.00%、77.64%及 76.80%。

毛利率方面，由于刺绣墙布产品因花型及图案设计精美、加工工艺复杂、定位高端等，其毛利率一直处于较高水平，但收入占比较小。报告期内，联翔股份的主营业务毛利率分别为52.21%、53.26%、49.07%和47.61%，整体呈下降趋势。

近年来，随着行业整体竞争加剧，墙布企业开始通过降低同类产品单价、加大促销力度等方式抢占产品市场份额；此外，由于家装及审美风尚潮流不断变化，单价更低、加工设计更加简约的墙布品类更加受到消费者的追捧。

因此，报告期内，联翔股份主要墙布产品均价呈现下降趋势，其中独画刺绣墙布、循环刺绣墙布、提花墙布单价分别由2018年的590.32元/米、234.22元/米、 97.71元/米下降至2021年1-6月的460.95元/米、230.85元/米和70.85元/米。

受到产品定位下探、市场竞争加剧、行业潮流变动等综合因素影响，未来公司主要墙布产品的均价可能出现降低的风险，同时也会面临综合毛利率进一步下滑的风险。

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行业竞争格局分散

联翔股份所处行业发展与房地产市场的发展存在很高的关联性。公司所设计生产的墙布属于新型建筑装饰材料，主要用于建筑物室内墙面装饰。由于墙布消费与使用需求主要来自新建住宅装修、存量房和二手房的二次装修，因此住宅投资规模、交易数量对于墙布消费影响较为直接。

2014年至2020年，我国房地产开发投资规模由9.50万亿元稳定增长至14.14万亿元，年化增长率6.85%。同期，我国商品房销售面积由2014年的120,649万平方米增长至2020年的176,086万平方米，年化增长率6.50%，与房地产投资规模的增幅相当。

墙面装饰的主流产品包括墙纸和墙布，两者存在一定的竞争性与替代性。近年来，墙布凭借其外观艺术、质感丰富、经久耐用和绿色环保等特点，市场规模稳定上升。

根据中国室内装饰协会统计，墙布销售面积增长趋势强劲，从2015年的1.5亿平方米增长至2020年的11.9亿平方米，年化增长率51.44%，而2020年全国墙纸销售面积下降为4.0亿平方米。墙布的销售面积于2019年反超墙纸，在墙纸墙布行业内市场渗透率不断扩大。

由于墙布墙纸初期小规模加工制造的投资规模要求相对较低，从事墙纸墙布制造的企业数量众多，纳入统计的墙纸墙布企业超过800家。

《2020年中国墙纸墙布行业白皮书》显示，我国墙纸墙布行业处于分散竞争阶段，企业整体规模较小，2020年全国墙布销量11.9亿平方米，而当年销售额在6千万元以下的企业数量占比超过80%。

从墙布销售规模来看，我国多数墙布墙纸厂家实力依然比较弱，墙布市场分散度较高。与其他可比上市公司相比，联翔股份的墙布销售规模具有一定的优势，但在2020年，公司的主要墙布销量为280.35万米，折算面积约为788.45万平方米，占当年全国墙布销量比例也仅为0.66%，市占率仍有待提升。

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结语

目前墙布行业产品同质化较为严重，部分企业主要聚焦于产品的低价推广，而忽视产品设计、质量控制、渠道建设等方面，造成了市场内产品质量参差不齐的现象。

总的来说，联翔股份的经营规模较小，好在公司的各项财务指标较为稳定，未来公司仍需积极扩大生产规模、丰富产品结构，以提高公司的综合竞争力。