爱奇艺(IQ.US)2021年财报核心看点:"降本"、"开源"成效显著，2022年运营盈亏平衡可期

3月1日，爱奇艺(IQ.US)公布了2021Q4及全年财务报告。数据显示，公司2021Q4实现营收74亿元（人民币，单位下同），全年总营收达到306亿元，同比增长3%。财报发布后，爱奇艺股价已连续两天上涨。

财报发布当天，盘后爱奇艺在美股三大股指集体走低的情况下收涨21.50%，盘中一度大涨近40%，引起广泛热议。市场投资信心得到极大提振。

（来源：富途牛牛）

这份年度报告究竟透露了什么重要信息？

在笔者看来，本次财报主要传递出三大关键信号。一是公司降本增效策略成效超预期，亏损大幅收窄。根据财报，2021Q4爱奇艺non-GAAP运营亏损同比下降45%，环比下降52%，全年运营亏损率收窄至10%，创下近三年新低，远超市场预期。

二是管理层长期发展信心充足，计划在2022年全力实现non-GAAP运营层面盈亏平衡，尽快达成季度non-GAAP运营盈亏平衡。在2021年的诸多长效运营布局下，这一目标无疑是脚踏实地的，充分契合当下行业和投资者的诉求，而一旦目标达成，爱奇艺也将拥有更多“仰望星空”的资本。

三是爱奇艺的行业地位仍旧稳固，并且正在引领行业发展新趋势。作为国内领先的长视频平台，公司积极顺应行业从内容数量竞争到质量竞争，从市场份额抢占到运营效率提升的全新发展阶段，管理层对会员、广告业务提升预期乐观，将与其他优秀的行业参与者共同推动市场高质量发展。

一旦理清思路，就能发现爱奇艺已经在报告中清晰地呈现出公司日益健康的发展现状，以及明确的中长期发展目标和思路，在其高超的行动力加持下，公司的发展逻辑已经被初步验证可行。

结合2021年国家坚决打击天价片酬、升级版权保护创造的有利条件，爱奇艺正在重拾投资者的青睐。

一、Q4内容成本下降5%，降本增效策略持续生效

短期来看，爱奇艺抛出的减亏和2022年实现运营盈亏平衡的信号十分引人瞩目。如何达成目标？年报里给出的第一个线索是降本增效。

在长视频领域，内容成本一直是烧钱大项，也是降本的首要对象。2021Q4爱奇艺内容成本49亿，同比下降5%，环比下降7.5%，全年内容成本进一步收窄。得益于成本优化，公司毛利获得显著提升，Q4毛利率提升至12%，同比增长约3个百分点，环比增长5个百分点。

爱奇艺2021Q1-Q4毛利变化趋势

（来源：格隆汇）

就公司自身而言，内容成本的降低关键在于公司对内容制作、采购和运营层面的精细化管理。简单来说就是将资源更多地倾斜给头部优质内容，力求让优质内容的效益最大化。同时，加强与内容相关的片库内容、长尾内容的运营宣传，让这类产品产生更多的广告库存或会员收入。

在具备输出高品质原创内容的核心竞争优势下，内容成本的持续降低，意味着爱奇艺业务护城河的拓宽，公司的领先地位将得到巩固。

此外，爱奇艺同样是产业数字化的先行者。借助5G、AI、区块链、DRM、虚拟拍摄等技术，公司的影视制作工业化程度持续提升，可将影视项目从立项到成片的全过程纳入智能开发体系，进行精细运营，有效缩短影视制作周期，提升爆款率。推动产业数字化是爱奇艺乃至整个长视频行业的长期方向，而爱奇艺的实践成果确认了这条路径的正确性和可行性。

外部环境的变化，也为公司内容成本的降低创造了空间。2021年，国内加大天价片酬打击力度，改善了影视制作环节的利益分配格局，同时升级版权保护，令长视频平台的版权价值及自身内容制作能力获得更大重视。爱奇艺这类IP储备和产出大户受益于此，不仅极大地压缩了内容成本，更有利于公司充分享受内容收益，实现内容价值提升。

内容成本之外，销售及管理费的降低同样对降本意义重大。2021Q4公司组织结构更加扁平，推动销售及管理费用同比下降17%。

随着资源更加聚焦，流程和结构不再冗杂，轻装简行的爱奇艺想必将走得更快。

二、坚守“内容为王”初心，“开源”策略多点开花

如果说降本增效的内涵更多地在于“节流”，那么爱奇艺实现盈利给出的第二个关键词——开源，就更令人振奋。这里的“开源”有多层含义：一是扩大优质内容供给，二是以品质内容为根基深挖剧场模式、兴趣社区随刻以及海外平台等业务潜力，三是加大科研投入，捕捉科技创新领域的长线机会。

爱奇艺曾在不同的场合和阶段反复传递“内容为王”的观点，这确实是爱奇艺的优势所在。云合数据显示，2021年供给严重不足的背景下，爱奇艺在剧集、电影、综艺、动漫等多品类的市场份额均排名第一，推出了《赘婿》、《风起洛阳》、《谁是凶手》、《一年一度戏剧大赛》等广受欢迎的热门内容。其中，云合数据显示，《赘婿》以48.49亿的有效播放领跑国产连续剧市场。

2022年开年，爱奇艺全网独播的剧集《人世间》再次成为全民爆款并获得众多官媒赞扬，目前该剧在爱奇艺站内内容热度峰值突破10000，成为继《延禧攻略》、《赘婿》之后，第三部在爱奇艺站内内容热度破万的剧集。

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（来源：公开信息）

爱奇艺稳定的爆款输出能力毋庸置疑，这也是其开源策略能够发挥效用的最大依仗。

本次的业绩会上，爱奇艺创始人、首席执行官龚宇明确表示，今年公司以工作室为基本架构的内容原创机制，将令爱奇艺率先摆脱原创内容供不应求的局面。内容充足率的重要性不言而喻，相较于巨大的版权采购成本，自制内容成为行业普遍关注的另一个选择。而自制内容投入周期较长，对平台资源聚合和配置提出了较高要求，中小平台不具备布局能力，但相应的竞争压力也更小。

经过多年打磨，爱奇艺组建起的原创工作室已经渐次迈入收获期，将极大地充盈公司的IP储备，保障平台稳定的高水准原创内容输出能力。结合2021年爱奇艺iJOY悦享会上披露的信息，2022年公司在剧集、网综、原创电影等不同领域已经排片了《心居》、《风起陇西》、《萌探探探案第二季》、《一年一度喜剧大赛第二季》以及超20部爱奇艺原创电影等共计百余部具有竞争力的内容，将为促活拉新、用户付费意愿和平均单会员收入提升，吸引广告主等带来积极影响。

雄厚的高质量内容基础上，公司剧场系列潜力不断释放。以国民度最高的“迷雾剧场”为例，2021年《八角亭谜雾》、《谁是凶手》等多部自制悬疑剧“未播先火”，上线后话题度更居高不下。就创收而言，在2021年内容相对缺乏和宏观经济疲软的情况下，“迷雾剧场”整体广告收入同比去年实现翻番，剧场的号召力可见一斑。而在“迷雾剧场”之外，主打甜宠情感的“恋恋剧场”、喜剧主题的“小逗剧场”等的影响力也在持续攀升，将为公司业绩改善提供更大支持。

此外，公司兴趣社区随刻以及海外平台也分别从不同角度呈现迅猛的增长态势。“年轻”的随刻2021全年用户消费时长占到全平台总时长的17%。爱奇艺国际版2021年的平均日活跃用户数（DAU）是去年同期的3倍，对应全年会员服务、广告营收同比分别增长80%、100%。扎实的内容支撑下，两大业务的用户吸引力和变现能力还将继续提升。

更值得关注的是，在并不轻松的环境下，爱奇艺仍持续在加大技术投入，更大的意义在于抓住Web3.0下一代互联网的新机遇。当前，爱奇艺已经凭借内容优势切入虚拟场景制作，构建起“硬件+软件+内容”的VR生态体系，成为国内头部VR厂商。而未来VR有望从游戏向直播、购物、 社交等全生活场景渗透，率先卡位的爱奇艺将随着该市场的成熟打开更广阔的价值空间。

小结

许多常识性的道理往往因为过于常见而被忽视，但却禁得起任何质疑，比如用户对影视的刚性需求，又比如内容为王。

在行业内外因素作用和主流平台的自我审视下，长视频正逐步回归到由优质内容驱动用户付费意愿提升的理性状态。而从爱奇艺等国内主流视频平台会员价格提高，但最终会员收入保持增长的结果看，消费者同样认可好内容应该匹配更高价格的朴素道理，行业也正在打通“高质量内容-付费用户增加／会员提价-强化内容品质”的良性循环。

爱奇艺对行业变化认知深刻，其对全新内容生态变革引领作用不可忽视。无论是坚持对多元、健康、高质量内容的精耕细作，还是勇担提价风险，助推行业经营良性发展的探路，又或是注重会员呼声，带头取消超前点播并迅速调整经营风格适应发展新业态的果敢敏锐，都将让其具备更长久的生命力。

在内容基本盘稳固的情况下，做好艰苦作战和实现盈利准备的爱奇艺已经愈加性感。