接棒玻尿酸！这家医美公司能否干成千亿市值？

爱美却不爱动刀，是这几年医美行业的大趋势。

新氧《2021年医美行业白皮书》显示，紧致抗衰成为2021年中国消费规模最大的医美项目，占整个市场的比重14.54%。而在所有紧致抗衰项目中，以热玛吉为代表的新一代医美抗衰项目，不仅深受国人喜爱，更是风靡全球。

但关于热玛吉，你真正了解多少？

近日，美国热玛吉设备商Solta Medical Corporation（以下简称“Solta”，中文名“索塔医疗”）向美国SEC递交招股书，计划以股票代码为“SLTA”在纳斯达克挂牌上市。而从其披露的招股书中，我们终于可以一探热玛吉火爆的原因及其吸金能力。

1、热玛吉领域的先驱

作为热玛吉领域的先驱，Solta的历史可以追溯到上个世纪90年代。

1995年，46岁的Edward Knowlton同斯坦福大学电子工程系博士Roger A. Stein、妇幼医疗器械专家Keith Mullowney共同在美国加州创立了Thermage. Inc（热玛吉），主要从事医疗美容器械设备的生产、制造及销售。

很快，他们获得了第一笔1000万美元的天使投资，用于研发及通过FDA的各项临床试验。

2002年，Thermage. Inc推出了第一代商业化医美器械产品，与公司同名的ThermaCool TC，并获得了FDA的眼周除皱许可，于同年10月正式销售。

来源：官网

2009年，Thermage. Inc与飞梭公司进行合并，之后公司更名为Solta Medical（索塔）。2013年，Solta和眼科巨头博士伦均被加拿大Valeant收购，也就是现在的Bausch Health（博士康）。

一母同胞之下，博士伦2014年成为了Solta公司在中国唯一的代理商。

直到2021年，Solta成立了索塔（上海）健康管理有限公司，接替博士伦成为中国市场的总代理。2021年11月，Bausch表示计划剥离Solta美容业务，并于2022年2月8日，正式向纳斯达克递交上市申请。

自2002年推出第一代产品之后，Solta已在全球范围内建立了超200项专利产品组合，旗下拥有四大品牌Thermage、Clear+Brilliant、Fraxel和VASER，备受爱美人士推崇。

2、Solta有多赚钱？

依靠着医械销售，Solta的吸金能力如何？

2018年-2020年，Solta的收入及利润均实现快速增长，营收由1.35亿美元增长至2.53亿美元，净利润则由1370万美元增长至7610万美元，2021年Q3营收及利润分别为2.19亿美元、7280万美元，几近2020年全年的数据。

而从盈利能力来看，Solta不仅毛利率处于较高水平，净利率也表现惊人。2018年-2021年Q3，公司的毛利率由56%逐年提升至71.4%，净利率则由10.1%提升至33.3%。

光看盈利能力水平还不够，Solta的经营性现金流和自由现金流水平高于当期的净利润水平，可见公司转化现金流能力也是比较强劲。

Solta的产品矩阵之中，定位于非侵入式除皱紧肤塑形产品Thermage，也就是这几年兴起的热玛吉，颇受市场欢迎。招股书显示，2020年公司超八成营收来自热玛吉。

什么是热玛吉？

热玛吉属于射频类医美设备，其采用单极射频技术，利用1个治疗探头通过高频电波加热皮肤真皮层及筋膜层，通过热聚集诱发机体创伤愈合反应，能在不开刀情况下起到提拉除皱效果。

在早期，热玛吉产品技术还不够成熟，而治疗中，被加热部位温度可达60-70℃，过高的温度造成了不少热玛吉烧伤案例，使用者并不多。直到第四代、第五代热玛吉产品面世，才逐渐被大家接受。

颜值经济之下，随着消费观念的改变、消费能力以及审美提升，亚太地区已经成为医美行业增长最快的地区，2018年-2021年Q3，Solta亚太地区的收入占比分别为51%、60%、68%和67%。

尤其在中国，不动刀、不留疤的热玛吉成为最受追捧的抗衰产品。新氧数据显示，热玛吉拿下了2020年新氧平台订单量NO.1。

如果只根据前文的介绍，大家可能觉得Solta主要是销售Thermage、Clear+Brilliant等其他医美设备实现收入，但事实上，Solta也是一家耗材公司。

以单个客户的一次完整Thermage FLX（第五代热玛吉）治疗为例，眼部+脸部+颈部热玛吉治疗为需要用到眼部450发和脸部900发两个探头，价格约在3-4万元。相比于一台热玛吉设备而言，一次性头端及耗材具有更强的复购性及持续性，由此“刀架+刀片”的经营模式为其带来不断的现金流生意。

从招股书中也可以看到，2020年Solta耗材收入和设备收入分别占比63%、37%，2021年Q3这一现象更加明显，公司的耗材收入和设备收入分别占比74%、26%。

3、热玛吉“智商税”？

尽管热玛吉已深入全球医美市场，但尚未“深入”中国市场。

事实上，Solta正版的Thermage FLX尚未通过国家药监局的审批，并不能在国内市场销售。

一面是强劲的需求，另一面是医美机构的获利欲望，热玛吉成为了山寨厂商的“捡漏”热门。要知道，一台正版的热玛吉设备约为80万元，一次性探头的成本价格也很昂贵，大约在6000-8000元，而一些不正规的机构，为了节省成本将治疗探头重复给多个客人使用，或者引进山寨版的设备及探头。

这也导致了现在市面上多处可见的热玛吉事故维权行动。去年10月，央视就曾报道过“1万元热玛吉做出一脸泡”的新闻，并揭露市场上存在不少类似“成本不超过2000元，却卖出两万多服务价格”的热玛吉项目。

来源：网络

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而在此背景下，热玛吉的热潮尚未停息。不可否认，正版热玛吉确实在除皱抗衰方面有着一定效果，尤其25-35岁左右女性的微小细纹改善，热玛吉的效果几乎立竿见影，且维持时间可达2年。

但目前由于政策限制，Solta打开中国市场尚需时间。

而随着人们越来越认识到行业乱象时，追随热玛吉的风也将散去。况且，“抗衰”一直是人们追求的方向，每年都会有新的医美技术和项目上线，热玛吉还将面对未来其他新产品的挑战。

4、小结

你永远都无法想象，变美是一个多么赚钱的生意。

即便是假冒产品风波不断，也抵挡不住追求美丽的她和他。人人都想保留青春的容貌，只要需求还在，相信未来催生的不止是Solta一家公司。