高凌信息科创板IPO，募资15亿，军用电信网客户集中度高
近日，证监会网站发布消息称，同意珠海高凌信息科技股份有限公司（以下简称“高凌信息”）在科创板首次公开发行股票的注册申请，其保荐人为长城证券。
高凌信息本次拟发行股数不超过2322.66万股，占发行后总股本的比例不低于25%。公司拟募集资金15.02亿，主要用于公司的主营相关业务项目的建设。
高凌信息主要从事军用电信网通信设备、环保物联网应用产品以及网络与信息安全产品的研发、生产和销售。
截至招股书签署日，公司的控股股东为高凌投资，其持有高凌信息57.41%股份，而胡云林持有高凌投资100%股权，还通过资晓投资和曲成投资合计持有公司160万股股份，共持有公司59.7%股份，是公司的实控人。
2018年至2021年1-6月各报告期，公司营业收入分别为1.75亿元、2.52亿元、3.98亿元和1.98亿元，归母净利润分别为2087.87万元、4093.59万元、1.09亿元和3777.7万元，公司营收情况整体保持向上趋势，但2021年增速明显下降。
2019年和2020年，公司的主营业务收入年增长率分别为44.23%和58.29%，主营业务保持稳定增长。2021年1-6月，军用电信网通信设备收入占比为42.93%，环保物联网应用占比27.61%，网络内容安全收入占比19.11%，网络空间内生安全占比10.34%。
1、终端客户集中度高
现阶段军用电信网中程控交换系统设备的供应商主要包括两类：一类是能够参与全军统一采购竞谈的供应商，这类企业需要进网许可证并具备军工资质，具有履行装备采购合同所必需的条件和能力，目前参与企业较少；另一类是参与各军兵种具体使用单位临时、零星采购的企业，采购内容为用户机，参与企业较局用机领域更为分散。
高凌信息同时拥有2项局用机和2项用户机进网许可证，目前市场上可比上市公司中，北京兆维是用户机领域军队另一重要供应商，而西安大唐拥有局用机电信设备进网许可资质。
在军用电信网领域，高凌信息自主研发的NGL04系列通信产品应用范围从综合关口局、长途汇接局到本地端局，能够集电路交换和分组交换于一体，目前在我军电信网中占有较高的市场份额。
军用电信网通讯设备是公司的主要收入来源，各报告期内，营业收入分别为1896.86万元、7293.99万元、2.83亿元和8478.42万元。但由于2018年公司的军用电信网通信设备收入基数较小，导致2019年和2020年收入快速增长，该增长不具持续性，未来或将进入平稳发展期甚至可能出现收入的负增长。
另外，公司的主要客户为国防单位、政府单位和军工企业，其中军用电信网通信设备业务具有终端用户集中度高的特征。报告期内，公司向前五大客户（合并口径）的销售收入分别为1.05亿元、1.33亿元、2.9亿元和9397.68万元，占营业收入的比例分别为59.74%、52.9%、72.86%和47.51%，占比较高。
如果国防预算、行业政策及其他国内外社会经济环境发生变化，公司主要客户短时间内需求下降，公司的经营业绩也将受到一定的影响。
2、加大对网络与信息安全的投入
根据中国信息通信研究院发布的《中国网络安全产业白皮书（2020年）》，2019年我国网络安全产业规模达到1563.59亿元，较2018年增长17.1%，预计2020年产业规模约为1702亿元，增速约为8.85%。
高凌信息是较早开展拟态防御技术研究并推动技术成果产业化应用的企业之一，公司主要向国防单位和科研院所销售拟态防御系统设备。
在网络与信息安全领域，目前市场上同类公司众多，比如：中新赛克、任子行、深信服、启明星辰等，行业竞争较为激烈，公司相较于行业内领先企业有一定的差距，若公司在业务竞争中无法获得合同订单，将会导致此块业务收入进一步出现下滑。
各报告期内，网络内容安全和网络空间内生安全两个板块业务营收合计分别为8989.23万元、8219.92万元、4008.64万元和5816.61万元，合计占总营收比例分别为51.69%、32.77%、10.09%和29.45%，营收整体呈现下降趋势。
值得注意的是，2018-2020年，公司网络空间内生安全业务的研发支出从165.47万元增长至1854.76万元，而2020年该业务收入仅为370万元，研发投入远大于收入。
本次募集资金中的5.38亿元将用于“内生安全拟态防御基础平台建设项目”和“内生安全云和数据中心研制建设项目”两个拟态技术类项目。若未来公司的拟态防御技术不能被行业所接受，相关产品不能获得用户认可并取得销售，将对公司募投项目的实施和未来盈利能力产生重大不利影响。
3、结语
总的来看，目前公司营收规模还比较小，高凌信息所属技术密集型行业，本次募集资金有12亿元将用于公司主营业务项目的建设，尤其是公司注重拟态防御技术的研发，研发投入未来能否为公司带来对应的收益，还存在不确定性。