银河国际：看好民办职业教育 维持中教控股（839.HK）增持评级

银河国际维持中教控股（839.HK）等职业教育股增持评级，给予中教控股目标价23.5港元。主要观点：1）教育部近日发布了2022年工作重要点，其中明确强调了对于职业教育的支持；2）近期成功的高等职业教育收购案例表明上市职业教育公司的并购渠道依然顺畅；3）覆盖的民办职业教育公司已经/或将提交申请，将其学校转为营利性职业教育学校，并预期2022年底前完成，其中上海的民办高等职业教育学校已经完成营利性选择；4）高等和中等职业教育板块重点关注中教控股（839.HK）。

教育部表示支持职业教育

教育部近日发布2022年工作要点，明确强调了其对于职业教育的支持。教育部在工作要点中重申将深化产教融合、校企合作，推动职业教育集团（联盟）实体化运作。教育部也将继续重点落实民办教育学校的营利性和非营利性制度。建立面向中职毕业生的职教高考体系也是2022年教育部工作要点之一。文件表明了政府对教育体系改革的决心，也表明了其将继续对职业教育的大力支持。银河国际对未来相关政策稳定性持乐观态度。

并购渠道保持畅通

近期一家美国上市的教育公司宣布其收购位于中国的一家独立设置的三年制大专及一所四年制学院，招生总量超过4,200人。此收购案例表明，上市职业教育公司并购渠道依然畅通。银河国际通过教育部对于职业教育集团化办学的支持态度，预期并购渠道将保持畅通。中教控股在职业教育学校并购和整合方面拥有一流的经验和能力，一旦其股价恢复正常，将恢复并购项目。

职业教育机构的营利性选择一直在进行

2021年4月，一家位于上海的港股上市教育公司学校被当地政府批准转为营利性高等职业教育学校。银河国际覆盖的民办职业教育公司，如中教控股，已经/或将提交将旗下学校转为营利性职业教育学校的申请，并未受到监管部门的阻拦，但这一过程因涉及到多个政府部门，程序复杂，导致申请时间可能较长。预期最迟2022年底会完成转化。

职教高考的实施

重庆市政府近期发布关于高考的通知，明确表示除普通高考考生外，高职院校（包括职业本科、应用型本科和大专）也可以从职教高考中录取考生。中等职业学校的毕业生（包括普通和职业中等专业学校、成人中等专业学校、职业高中和技工学校）均可以参加职教高考，被职业本科和应用型本科院校录取。通过职业高考被录取的学生在毕业时将和通过普通高考被录取的学生一样获得同等学位和学历证书。预期2022年其他省份也将陆续宣布并实施职教高考。

板块重点推荐中教控股

经过近期股价调整，银河国际认为民办职业教育板块正处于低位。重点推荐中教控股，作为民办高等和中等职业教育的领导者，其本身具有出色的并购业绩以及管理和整合能力，在职业教育利好政策的支持下具备巨大增长潜力。