两只百元股上市首日收涨，“代糖龙头”三元生物市值173亿

今日，A股市场迎来2只百元股上市，分别是创业板的三元生物、科创板的东微半导。

受到市场情绪回落的影响，三元生物（301206.SZ）和东微半导（688261.SH）的股价表现并不算亮眼。但相比之下，无论是股价涨幅还是成交量活跃度，三元生物更受市场投资者青睐。

下面，我们分别来看看这两只新股情况。

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三元生物

三元生物上市首日开盘价140元/股，相比发行价109.3元高开28%。开盘后不久，公司股价随大盘走势跳水，临近午盘收市股价才有所回升，之后持续震荡。截至收盘，公司股价首日上涨17.12%至128.01元/股，成交量约21.89万，总市值达173亿元。

（三元生物上市首日股价表现，来源：wind）

三元生物是国内较早开始工业化生产赤藓糖醇的专业厂商。根据沙利文研究数据，2019年公司赤藓糖醇产量占国内赤藓糖醇总产量的54.90%，占全球总产量的32.94%，为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业。

公司所生产的赤藓糖醇及复配糖产品，除了覆盖国内及亚洲市场外，还销往美洲、欧洲、非洲、大洋洲等全球众多地区，并先后与莎罗雅、美国TIH、美国ADM、元气森林、可口可乐、百事可乐、农夫山泉、统一、今麦郎等知名客户建立合作关系

2018年-2020年，三元生物营收及利润呈现良好的增长态势，实现营收由2.92亿元增长至7.83亿元，年复合增长率为63.71%；同期归母净利润由6808.85万元上升至2.33亿元，年复合增长率为84.82%，主要得益于公司赤藓糖醇产能、产量进一步提升。

值得一提的是，2021年上半年，公司收入及利润均已超过2020年全年，分别达7.87亿元和2.43亿元。除了公司产品产能产量提升之外，以元气森林为代表的无糖气泡饮料在国内市场畅销，带动了国内赤藓糖醇市场需求。

招股书显示，三元生物前五大客户集中度不低，维持在45%-56%之间。其中，元气森林2020年之后开始位列前五大客户名列，2021年上半年更是一跃成为公司第一大客户，收入金额2020年、2021年上半年分别为5456.25万元、18493.01万元，占比由6.97%上升至23.5%。

不过，业绩高增的背后也存在隐忧。目前，公司收入主要来源于赤藓糖醇，收入占比高达9成，而第二大产品罗汉果复配糖销售金额2020年有所萎缩，2021年上半年销售金额也不及2020年一半，如此一来，加剧了公司产品单一的风险。

除此之外，三元生物的赤藓糖醇及复配糖主要以外销为主，客户主要集中在北美、欧洲等地，2020年之前，国外销售占比超7成，2021年上半年得益于元气森林、农夫山泉等国内用户销售增速较快，占比才下滑至50%左右。在外销国家中，公司对美国的直接报关销售收入占主营业务收入的比重2020年之前达到4成以上，若未来中美贸易摩擦升级或其他贸易政策发生变化，都将对公司经营业绩产生不利影响。

从资本市场角度来看，三元生物目前PE-TTM为34.5倍，相比于同行业可比公司华康股份25.1倍、金禾实业26.5倍、保龄宝30.3倍，处于略高水平。鉴于公司为全球赤藓糖醇行业龙头，估值可存在一定溢价，目前估值较为合理。

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东微半导

东微半导上市首日开盘价139.80元/股，相比发行价130元高开7.54%。开盘后不久，公司股价随大盘走势持续走弱。截至收盘，公司股价涨幅缩窄至0.08%，报收130.11元/股，成交量约10.16万，总市值达88亿元。

（东微半导上市首日股价表现，来源：wind）

正如1月28日，笔者所写的《A股打新|节前最后一波！市盈率400倍的半导体百元股，跟不跟？》，从其基本面、定价及估值、行业等方面分析，认为东微半导整体经营业绩可圈可点，但公司存在毛利率较低、市场份额较小、易受成本波动影响等问题。

从市场角度来说，鉴于近半年，A股半导体行业股价走势整体处于疲软态势，公司以高于同行的市盈率水平的姿态上市，存在一定股价下跌的风险，不过由于A股节前走势较弱，节后资金回流的可能性较大，可能之后会有一个修复行情，公司上市受市场情绪影响，可能不会出现大跌或大涨的情况。

后续，东微半导体股价表现还得看其基本面、市场份额是否提升、以及市场情绪等方面影响。